Asset Allocation หัวใจของการลงทุน

การศึกษาทางวิชาการพบว่า Asset Allocation หรือการกระจายเงินลงทุนออกไปยังสินทรัพย์ที่หลากหลายเป็นหัวใจของการลงทุน เพราะเปิดโอกาสการสร้างผลตอบแทนที่สูงขึ้น ณ ระดับความเสี่ยงเท่าเดิม หรือให้ผลตอบแทนเท่าเดิม แต่ช่วยลดความเสี่ยงลง การกระจายการลงทุนที่ดีจึงช่วยลดความเสียหาย หากผลลัพธ์ไม่เป็นดังคาด

หากจัดเรียงกลุ่มสินทรัพย์จากเสี่ยงต่ำไปหาเสี่ยงสูงได้ดังนี้ 1) ตราสารตลาดเงิน 2) ตราสารหนี้ 3) ตราสารทุน 4) สินค้าโภคภัณฑ์

การกระจายความเสี่ยงที่ดีหมายถึงพอร์ตลงทุนที่ประกอบไปด้วยสินทรัพย์ที่ผลตอบแทนจะไม่ขึ้นลงพร้อมกันทำได้โดยกระจายเงินลงทุนออกไปในสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์ต่อกันน้อยๆ ในทางสถิติเราอาจวัดด้วยค่าสหสัมพันธ์ของสินทรัพย์ ซึ่งค่าจะอยู่ในช่วง -1 ถึง +1

หากค่าสหสัมพันธ์สูงใกล้ +1 สินทรัพย์คู่นั้นมักจะเคลื่อนไหวขึ้น-ลงในทางเดียวกัน หากค่าเกือบ -1 สินทรัพย์คู่นั้นจะเคลื่อนไหวสวนทางกัน

กรณีค่าต่ำใกล้ 0 แสดงว่าสินทรัพย์คู่นั้นมีความสัมพันธ์กันต่ำ การสร้างพอร์ตลงทุนโดยการผสมสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์ต่อกันน้อยๆ จะช่วยเรื่องกระจายความเสี่ยง หรือลดความผันผวนของพอร์ตโดยรวม

การกระจายความเสี่ยงจะดีขึ้น หากการลงทุนในสินทรัพย์ทีมีค่าสหสัมพันธ์ต่อกันต่ำ สินทรัพย์ที่มีค่าสหสัมพันธ์ต่ำเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นไทย ได้แก่ ตราสารหนี้ไทย-เทศ ทองคำ กองทุนโครงสร้างพื้นฐาน ส่วนดัชนีตลาดหุ้นโลกในรูปเหรียญสหรัฐมีความสัมพันธ์ค่อนข้างสูงกับตลาดหุ้นไทย

ขนาดของตลาดการเงินไทยเล็กมากๆ ไม่ถึง 1% ของตลาดการเงินโลก ขณะที่ตลาดหุ้นไทยมีหุ้นแค่ 500 กว่าบริษัท ไม่ถึงเศษเสี้ยวของหุ้นทั่วโลก

แล้วทำไมคนไทยต้องจำกัดตัวเองลงทุนเฉพาะอยู่ในเมืองไทยเท่านั้น การออกไปลงทุนในต่างประเทศจึงเท่ากับเปิดโอกาสในการสร้างผลตอบแทนจากกลุ่มสินทรัพย์ที่หลากหลายกว่า และ/หรือช่วยลดความเสี่ยงลงด้วย โดยเฉพาะความเสี่ยงเฉพาะตัวของบ้านเรา เช่น การเมือง เป็นต้น

ผู้ลงทุนควรพิจารณาลงทุนในระดับความเสี่ยงที่เหมาะสมกับความสามารถและความพึงพอใจในการรับความเสี่ยง และความคาดหวังต่อผลตอบแทนก่อนเริ่มลงทุน ทั้งนี้ควรทบทวนแผนการลงทุนเป็นระยะ

สำหรับผู้ลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ต่ำ อาจกระจายเงินลงทุนในตราสารหนี้ไทย (75%) ตราสารหนี้ต่างประเทศที่ปิดความเสี่ยงค่าเงิน (10%) หุ้นไทย (10%) หุ้นต่างประเทศ (5%) เป็นต้น หรือถ้าจะลงเฉพาะในสินทรัพย์ไทย  อาจกระจายเงินลงทุนในตราสารหนี้ไทย (85%) หุ้นไทย (15%) เป็นต้น   น่าสังเกตว่าทุกโมเดลการลงทุน ผู้ลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ต่ำมาก ยังสามารถลงทุนในหุ้นได้ถึง 10% หากท่านใดลงทุนในหุ้นน้อยกว่านั้น ต้องรีบศึกษาหาความรู้เพิ่มครับ

ท่ามกลางกระแสการคาดการณ์แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเฟดจะถูกปรับขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป บอนด์ยีลด์มีโอกาสขยับขึ้นในช่วง 12 เดือนข้างหน้า จึงอาจลดการลงทุนในตราสารหนี้ทั้งไทยและต่างประเทศลงอย่างละ 5% หรือใช้วิธีลดอายุเฉลี่ยของตราสารหนี้ลง หรืออาจใช้กองทุนตราสารหนี้ที่มีกำหนดเวลาการลงทุนชัดเจน (Term Fund) แทนการลงทุนในกองทุนตราสารหนี้

ขณะที่ทองคำก็ถูกกระทบเช่นกัน เนื่องจากดอกเบี้ยเฟดขาขึ้นจะหนุนให้เหรียญสหรัฐแข็งค่าขึ้น ซึ่งจะส่งผลลบต่อราคาทองคำ 

น้ำหนักของตราสารหนี้และทองที่ลดลงควรโยกไปที่กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานที่ปัจจุบันให้ผลตอบแทนสูงกว่า 7% แถมเงินปันผล 10 ปีแรกของอายุกองทุน ยังได้รับการยกเว้นภาษีเงินปันผลอีกด้วย แม้ความผันผวนจะสูงกว่าตราสารหนี้ แต่ผลตอบแทนที่สูงนี้ได้ช่วยชดเชยความเสี่ยงเกินคุ้ม

สำหรับตลาดหุ้นเกิดใหม่ซึ่งรวมถึงตลาดหุ้นไทยด้วย อาจถูกกดดันจากกระแสเงินทุนไหลออกและค่าเงินเหรียญสหรัฐแข็งค่าในช่วง 2-3 เดือน ก่อนและหลังการปรับขึ้นดอกเบี้ยเฟดครั้งแรก

ในรอบนี้กระแสเงินทุนได้ไหลออกล่วงหน้าแล้วในช่วง 2 ปีเศษที่ผ่านมา เนื่องจากเฟดส่งสัญญาณลดคิวอีอย่างชัดเจนตั้งแต่วันที่ 22 พ.ค. 2556 ผนวกกับไทยมีปัญหาเรื่องการเมืองเรื้อรัง

พูดได้ว่าเงินที่เคยไหลเข้ามาหลังวิกฤตแฮมเบอร์เกอร์ได้ไหลออกไปเกือบหมดแล้ว จะเห็นได้ว่าระดับการถือครองหุ้นไทยของผู้ลงทุนต่างชาติลดเหลือเพียง 30% เป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 10 ปี

ตลาดหุ้นไทยเทรดอยู่ที่ค่า พี/อี ปี 2559 ราว 14 เท่าถือว่า Valuation อยู่ในเกณฑ์ที่เลือกลงทุนได้

ปัจจุบันการออกไปลงทุนต่างประเทศทำได้สะดวกมาก มือใหม่อาจเริ่มกระจายการลงทุนผ่านกองทุน FIF ที่เสนอขายอยู่ ทั้งนี้ต้องศึกษาหาข้อมูลเพิ่มเติมก่อนการตัดสินใจลงทุน

หวังเป็นอย่างยิ่งว่าบทความนี้จะกระตุ้นให้ท่านให้ความสำคัญกับการจัดสรรเงินลงทุนออกไปยังสินทรัพย์ที่หลากหลายซึ่งเป็นหัวใจของการลงทุน นอกเหนือจากการค้นหาหุ้น และการจับจังหวะการซื้อขาย