คาด PTTGC ไตรมาส3อ่อนตัว

โดย...บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย)

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) คาดกำไรสุทธิงวดไตรมาส 3 ปีนี้ของบริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล (PTTGC) จะอ่อนตัวทำจุดต่ำสุดของปี ก่อนจะฟื้นตัวในไตรมาส 4

ทั้งนี้ คาดว่าแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3 ของ PTTGC ถึงจุดต่ำสุดจากจุดสูงสุดไตรมาส 2 ปี 2558 เป็นไปในทิศทางเดียวกับผู้ประกอบการในกลุ่มธุรกิจปิโตรเคมีขั้นปลายอื่น และกำไรดังกล่าวได้สะท้อนไปในราคาแล้วเป็นส่วนใหญ่

บล.เมย์แบงก์ คาดว่าไตรมาส 4 ผลประกอบการจะฟื้นตัวจึงคงคำแนะนำซื้อเก็งกำไร และเปลี่ยนไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2559 ที่ 65 บาท (ไม่เปลี่ยนแปลงเนื่องจากผลการถูกชดเชยจากการปรับลดประมาณการ) อ้างอิง PBV ที่ 1.1 เท่า

นอกจากนั้น ยังคาดว่าผลประกอบการไตรมาส 3 ของ PTTGC มีกำไรสุทธิ 1,330 ล้านบาท (ลดลง 22.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และลดลง 85.2% จากไตรมาส 2) กดดันจากทุกธุรกิจที่มีส่วนต่างลดลง อีกทั้งผลประกอบการเทียบไตรมาส 2 ยังมีผลขาดทุนจากสต๊อกประมาณ 2,500 ล้านบาท และขาดทุนจากค่าเงิน 2,247 ล้านบาท ธุรกิจโอเลฟินส์ถูกกดดันจากราคา HDPE ที่ลดลง 10.3% จากไตรมาส 2 แม้การใช้กำลังการผลิตโอเลฟินส์และ PE จะเพิ่มเป็น 93/113% จาก 89/97% ในไตรมาส 2 การใช้กำลังการผลิตธุรกิจอะโรเมติกส์ลดเหลือ 17% จาก 21% ในไตรมาส 2 และถูกกดดันจากส่วนต่างราคา BZ และ PX ที่ลดลง ทำให้ P2F ลดลง 16.7% จากไตรมาส 2 เป็น 180 เหรียญสหรัฐ/ตัน

ธุรกิจโรงกลั่นค่าการกลั่นตลาดลดลง 24.1% จากไตรมาส 2 เป็น 4.1 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล อีกทั้งยังถูกกดดันจากขาดทุนสต๊อก (โรงกลั่นและอะโรเมติกส์) 3.9 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ทำให้ค่าการกลั่นรวมลดลง 97.4% จากไตรมาส 2 เป็น 0.2 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล หากไม่รวมรายการพิเศษและสต๊อกกำไรปกติ ไตรมาส 3 คาดที่ 5,559 ล้านบาท (ลดลง 38.6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนลดลง 30.8% จากไตรมาส 2)

ดังนั้น จึงปรับลดประมาณการปี 2558 และ 2559 ลง 18.2% และ 5.1% เป็น 23,210 และ 27,087 ล้านบาท ตามลำดับ สะท้อนการใช้กำลังการผลิตอะโรเมติกส์ปีนี้ที่ลดลงประมาณ 10% จากการหยุดเดินเครื่องโรงงานอะโรเมติกส์, นอกแผนใน และปรับลดส่วนต่างราคา BZ-Condensate ปี 2558 และ 2559 ลง 30.4% และ 26.9% เหลือ 236-272 เหรียญสหรัฐ/ตัน สะท้อนราคา BZ ที่ตกตํ่า โดยเฉพาะในช่วงครึ่งปีแรกที่ผ่านมา และได้รวมผลขาดทุนจากค่าเงิน 2,000 ล้านบาท ไว้ในประมาณการปี 2558