PTTGC คาดจะฟื้นตัวไตรมาสแรก

นักวิเคราะห์คาดว่า บริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล (PTTGC) จะฟื้นตัวในไตรมาสแรกปีนี้ โดยมีกำไรจากที่ขาดทุนเนื่องจากราคาน้ำมันลดลงแรงในไตรมาส 4 ปี 2557

สุพพตา ศรีสุข นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) บัวหลวง คาดว่า PTTGC จะรายงานผลขาดทุนสุทธิจำนวน 4,814 ล้านบาท สำหรับไตรมาส 4 พลิกกลับจากกำไรสุทธิในไตรมาส 4 ปี 2556 และไตรมาส 3 ปี 2557 ผลขาดทุนมาจากสต๊อกน้ำมันและ NRV ก้อนใหญ่เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ขาดทุน

ทั้งนี้ หากไม่นับรวมผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันและ NRV จำนวน 1.4 หมื่นล้านบาท ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 261 ล้านบาท และกำไรจากการป้องกันความเสี่ยงน้ำมันจำนวน 500 ล้านบาท กำไรหลักไตรมาส 4 น่าจะอยู่ที่ 9,221 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 63% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้าและทรงตัวจากไตรมาส 3 ปี 2557

ปัจจัยหลักที่ทำให้กำไรหลักเติบโต ได้แก่ ประการแรก ปริมาณขายโอเลฟินส์ที่เพิ่มขึ้น (จากอีเธนที่เพิ่มขึ้นจาก PTT และการดึงสต๊อกมาขายเพิ่มขึ้น)

ประการที่สอง ส่วนต่างราคาโอเลฟินส์ที่เพิ่มสูงขึ้น และประการที่สาม ค่าการกลั่นตลาดที่เพิ่มขึ้น เนื่องจาก PTTGC ได้ขายโอเลฟินส์บางส่วนในสต๊อก (ซึ่งมีต้นทุนสูงกว่า) ไปในไตรมาส 4 คาดว่าอัตรากำไรก่อนหักดอกเบี้ยภาษีและค่าเสื่อมราคาของธุรกิจโอเลฟินส์น่าจะลดลงมาอยู่ที่ 25% จาก 28% ในไตรมาส 3 ปี 2557 (แต่ทรงตัวจากช่วงเดียวกันของปีก่อน)

ทั้งนี้ กำไรจากธุรกิจโอเลฟินส์และโรงกลั่นน่าจะกลบผลกระทบจากกำไรจากหน่วยธุรกิจอะโรเมติกส์ที่ลดลงจากปริมาณขายลดลง เนื่องจากหยุดซ่อมบำรุงโรงงานอะโรเมติกส์ I เป็นเวลา 42 วัน และส่วนต่างราคาอะโรเมติกส์ที่ลดลง คาดว่ากำไรหลักไตรมาสแรกปี 2558 จะพลิกกลับเป็นกำไรจากไตรมาส 4 ปี 2557

บล.บัวหลวง คาดว่า กำไรหลักไตรมาสแรกของ PTTGC จะลดลงจากไตรมาส 4 ปี 2557 เนื่องจากปริมาณขายโอเลฟินส์ที่ลดลงและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่ลดลง

ส่วนต่างราคา HDPE เทียบกับแนฟทาตั้งแต่ไตรมาสแรกปี 2558 จนถึงปัจจุบันลดลง 14% จากไตรมาส 4 มาอยู่ที่ 690 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในขณะที่ส่วนต่างราคาเบนซินเทียบกับ Condensate ลดลง 30% จากไตรมาส 4 ปี 2557 มาอยู่ที่ 226 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในทางตรงกันข้ามส่วนต่างราคาพาราไซลีนเทียบกับคอนเดนเสทปรับตัวสูงขึ้น 6% มาอยู่ที่ 388 เหรียญสหรัฐ/ตัน

อย่างไรก็ตาม ปริมาณขายอะโรเมติกส์ที่เพิ่มขึ้นและค่าการกลั่นตลาดที่ทรงตัวแข็งแกร่งน่าจะช่วยบรรเทาผลกระทบเชิงลบจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่อ่อนตัวลง ทั้งนี้หากเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และคาดว่ากำไรหลักไตรมาสแรกปี 2558 ของ PTTGC ปรับตัวสูงขึ้น โดยมีปัจจัยหนุนมาจากปริมาณขายโอเลฟินส์  ส่วนต่างราคาโอเลฟินส์ที่สูงขึ้นและค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ ยังคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาสแรกปี 2558 จะพลิกกลับมาเป็นกำไรจากไตรมาส 4 ปี 2557 เนื่องจากผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่ลดลง (แม้ว่าจะลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน)

ด้าน บล.เคเคเทรด คาดว่า ไตรมาส 4 ขาดทุน 4,800 ล้านบาท ประเมินว่า จะมีการขาดทุนสต๊อกน้ำมันในไตรมาส 4 มากถึง 1.2 หมื่นล้านบาท ผลกระทบจากขาดทุนสต็อกน้ำมันจำนวนมากที่เกิดขึ้นในไตรมาส 4  ทำให้ทั้งปีบริษัทมีกำไรสุทธิเหลือเพียง 1.5 หมื่นล้านบาท ต่ำกว่าที่ประเมินไว้ 2.1 หมื่นล้านบาท แต่กำไรปกติยังสูงจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น

คาดว่า กำไรปกติไตรมาส 4 จะไม่น้อยกว่า 8,300 ล้านบาท แม้จะมีผลกระทบจากราคา HDPE ที่ลดลง 10% และส่วนต่างราคากลุ่มอะโรเมติกส์ ทั้งพาราไซลีนและเบนซินที่ลดลงกว่า 15%  และ 22% จากช่วงเดียวกันปีก่อนตามลำดับ แต่ยอดขายจากกลุ่มโอเลฟินส์ที่เป็นผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทเพิ่มขึ้นกว่า 21% และการเพิ่มสัดส่วนการใช้ก๊าซในการผลิต รวมทั้งค่าการกลั่นพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นจาก 3.8 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ในไตรมาส 3 เป็น 4.9 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล เพียงพอชดเชยผลกระทบดังกล่าวได้

เชื่อว่าไตรมาสแรกปี 2558 จะกลับมามีกำไร ปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “เก็งกำไร”