ผลกระทบต่อฟิวเจอร์ส เมื่อ SIRI ขึ้น XR

เมื่อเดือน ก.ย.ที่ผ่านมา SIRI มีการประกาศขายหุ้นแก่ผู้ถือหุ้นเดิม (Right Offering) ในอัตรา 3 หุ้นสามัญเดิมต่อ 1 หุ้นสามัญใหม่ในราคาหุ้นละ 1.3 บาท ควบคู่กับ 1 หน่วยใบสำคัญแสดงสิทธิ (SIRIW2) โดยมีปิดสมุดทะเบียนเพื่อรวบรวมรายชื่อผู้มีสิทธิในการจองซื้อหุ้นสามัญใหม่ในวันที่ 10 ต.ค. 2557 ที่จะถึงนี้ จึงมาเล่าผลกระทบที่จะเกิดขึ้นกับผู้ลงทุนที่ถือ SIRI Futures ทราบ

การที่บริษัทจดทะเบียนประกาศออกสิทธิซื้อหุ้นเพิ่มทุนให้กับผู้ถือหุ้นเดิมถือ (Right Offering) เป็นหนึ่งในการดำเนินการของบริษัทจดทะเบียนที่เรียกว่า Corporate Action ซึ่งมีผลกระทบต่อราคาหุ้นของบริษัทนั้นๆ ซึ่งหากการออกหุ้นเพิ่มทุนนี้ เป็นการให้สิทธิผู้ถือหุ้นเดิมซื้อหุ้นเพิ่มได้ในราคาต่ำกว่าราคาตลาด TFEX ก็จะมีการปรับลักษณะของสัญญาของ Stock Futures หรือที่เรียกกันว่า Contract Adjustment (CA) เพื่อไม่ให้ผู้ลงทุนที่ถือ Stock Futures ฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งเสียเปรียบ

ในส่วนของการออกใบสำคัญแสดงสิทธิ (Warrant) จะมีเงื่อนไขวันใช้สิทธิที่กำหนดไว้หลายวัน และ Warrant นี้มีความไม่แน่นอนว่าจะมีการใช้สิทธิหรือไม่ เนื่องจากขึ้นกับราคาหุ้นแม่ในแต่ละวันที่ใช้สิทธิได้ จึงไม่มีการกำหนดวิธีการปรับลักษณะของสัญญาฟิวเจอร์สในลักษณะเดียวกับ Right Offering

โดยหลักการในการปรับผลกระทบจาก Right Offering คือ TFEX จะปรับราคาที่ใช้ชำระราคาให้ลดลง เพื่อให้สอดคล้องกับราคาหุ้นแม่ที่ได้รับผลกระทบจาก Right Offering และปรับขนาดของสัญญาให้ใหญ่ขึ้นให้ชดเชยกัน ทำให้โดยรวมแล้วผู้ลงทุนไม่ได้รับผลกระทบจากราคาที่ลดลง

เนื่องจากวันปิดสมุดทะเบียนคือวันที่ 10 ต.ค. ดังนั้นวันที่หุ้นขึ้น XR คือวันที่ 7 ต.ค. (3 วันทำการก่อนหน้า) TFEX ก็จะนำราคาปิดของวันก่อนที่จะขึ้น XR ซึ่งก็คือวันที่ 6 ต.ค. ที่ราคา 2.24 บาท มาปรับ โดยวิธีคิดราคาใหม่ง่ายๆ ก็คือ หาค่าเฉลี่ยราคาหุ้น SIRI ใหม่ที่รวมราคาหุ้นเพิ่มทุนไป ซึ่งจะเท่ากับ [(1 หุ้นใหม่ x 1.3 บาท) + (3 หุ้นเดิม x 2.24 บาท)] / 4 หุ้น = 2.005 บาท ราคาใหม่นี้จะเป็นฐานอ้างอิงที่ใช้ชำระราคาในวันถัดไป

การที่ราคาใหม่ทางทฤษฎีลดลงมาอยู่ที่ 2.005 บาท คิดเป็น 89.51% ของราคาเดิม ดังนั้น Contract Size ของ SIRI Futures จึงต้องเพิ่มขึ้นจากเดิม 1 สัญญาเท่ากับ 1,000 หุ้น เป็น 1,000/89.51% = 1,117 หุ้นต่อสัญญา

การปรับลักษณะของสัญญานี้ ทำให้ผู้ที่ถือสถานะใน SIRI Futures มี Wealth ไม่เปลี่ยนแปลง เพราะของเดิมราคาอยู่ที่ 2.24 บาท โดยที่ 1 สัญญาเท่ากับ 1,000 หุ้น มูลค่าสัญญาจึงเป็น 2,240 บาท แต่ของใหม่อยู่ที่ 2.005 บาท โดย 1 สัญญาเท่ากับ 1,117 หุ้น มูลค่าสัญญา 2,240 บาท ใกล้เคียงเดิม

ในวันที่ 6 ต.ค. ราคาที่ใช้ชำระราคาของ SIRIZ14 อยู่ที่ 2.04 บาท พอเช้าวันที่ 7 ต.ค. ระบบซื้อขายของ TFEX ปรับราคา 2.04 บาท ให้ลดลง 89.51% หรือเท่ากับ 1.83 บาท ราคานี้จะเป็นราคาอ้างอิงเพื่อใช้ชำระราคาของช่วงเย็นวันที่ 7 ต.ค. โดยจะเห็นว่าเมื่อราคาที่ใช้ชำระราคาของวันที่ 7 ต.ค. ออกมาอยู่ที่ 1.88 บาท ผู้ลงทุนฝั่ง Long ก็จะได้กำไร เนื่องจากการเทียบจะเทียบกับราคา 1.83 บาท ในขณะที่ฝั่ง Short จะขาดทุน และหากท่านผู้ลงทุนไปดูข้อมูลการซื้อขายย้อนหลัง ระบบจะแสดงว่าราคาวันที่ 7 ต.ค. ปรับตัวเพิ่มขึ้น เพราะระบบเทียบราคากับ 1.83 บาท ที่โดนปรับค่าเรียบร้อยแล้ว ไม่ได้เทียบกับราคา 2.04 บาทของวันก่อนหน้า

การปรับสัญญานี้ สังเกตได้จากสัญลักษณ์ต่อท้ายชื่อ SIRI Futures ที่มี “X” เพิ่มขึ้นมา เช่น จากเดิมสัญญาที่ผู้ลงทุนถือ คือ SIRIZ14 ก็จะเปลี่ยนเป็น SIRIZ14X ดังนั้นหากผู้ลงทุนถือสัญญาแล้วมี X เพิ่มขึ้นมาก็ไม่ต้องตกใจนะครับ แค่ต้องทราบว่าขนาดของสัญญานั้นๆ จะไม่เท่ากับ 1,000 หุ้น/สัญญา และผู้ลงทุนควรตรวจสอบขนาดของสัญญาก่อนที่จะซื้อขาย

ด้านหลักประกันนั้น เนื่องจากขนาดของสัญญาที่ปรับใหม่จะเท่ากับสัญญาเดิม หลักประกันของบรรดาสัญญาที่ขึ้นสัญลักษณ์ X จึงไม่เปลี่ยนแปลง อยู่ที่ 304 บาท/สัญญาเท่าเดิม แต่สัญญาที่ออกมาใหม่หลังจากนี้ ที่ไม่มีสัญลักษณ์ “X” จะมีขนาดของสัญญาเท่ากับ 1,000 หุ้น/สัญญา ทำให้มูลค่าสัญญาไม่เท่ากับสัญญาอื่น หลักประกันจึงไม่เท่ากันและต่ำกว่าตามมูลค่าสัญญาที่ลดลง การคำนวณนี้ TFEX และ TCH จะทำให้ผู้ลงทุนไม่ต้องคำนวณเอง ดูใน www.TFEX.co.th หัวข้อ ข้อมูลการซื้อขาย/ข่าวการซื้อขาย