แนะซื้อหุ้น ช่วงตลาดปรับฐานย่อย

ภาวการณ์ลงทุนอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน จาก “สภาพคล่องสูง แต่เศรษฐกิจซบเซา” ไปสู่ “สภาพคล่องลด แต่เศรษฐกิจฟื้น” สภาพคล่องทางการเงินที่ลดลง ขณะที่ราคาหุ้นเมื่อเทียบกับมูลค่ากิจการ (Valuation) แพงขึ้นมาก ตลาดหุ้นจึงมีแนวโน้มที่จะเผชิญกับความผันผวนสูงขึ้น

เมื่อวันศุกร์ สหรัฐรายงานตัวเลขจ้างงานนอกภาคการเกษตรเพิ่มขึ้น 2.48 แสนตำแหน่ง ในเดือน ก.ย. ขณะที่อัตราว่างงานลดลงเหลือ 5.9% ต่ำสุดในรอบ 6 ปีตัวเลขจ้างงานเดือน ก.ย.เพิ่มขึ้นในอัตราที่รวดเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือน มิ.ย. และมากกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 2.15 แสนตำแหน่ง นอกจากนั้นยังปรับขึ้นตัวเลขในเดือน ส.ค.สู่ 1.8 แสนตำแหน่ง จากรายงานเบื้องต้นที่ 1.42 แสนตำแหน่ง การปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วของอัตราว่างงานได้เพิ่มความเป็นไปได้ที่อัตราการจ้างงานจะกลับเข้าสู่ระดับปกติ และธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในช่วงครึ่งแรกของปี 2558

วันศุกร์ที่ผ่านมา ดัชนีดาวโจนส์ดีด 208.64 จุด หรือ 1.24% ปิดที่ 17,009.69 จุด คาดว่าจะส่งผลบวกเชิงจิตวิทยาต่อตลาดหุ้นเอเชียในช่วงต้นสัปดาห์ ดัชนีดอลลาร์ซึ่งเป็นมาตรวัดค่าเงินดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นๆ ในตระกร้าเงินแข็งค่าขึ้น 1.07% ปิดที่ 86.668 ซึ่งเป็นระดับแข็งค่าสุดในรอบ 4 ปี ขณะที่ทองคำปิดร่วง 22.2 เหรียญสหรัฐ หลุดระดับ 1,200 เหรียญสหรัฐ/ออนซ์ มาปิดที่ 1,190 เหรียญสหรัฐ ต่ำสุดนับตั้งแต่เดือน ก.พ. 2553 และเสี่ยงที่จะทรุดลงอีก

ย้อนดูสถิติตลาดหุ้นสหรัฐ นับตั้งแต่ ค.ศ. 1980 เป็นต้นมาเฟดมีการปรับนโยบายอัตราดอกเบี้ยเป็นขาขึ้น 5 รอบใหญ่ ดัชนี S&P 500 ไม่ได้ทรุดอย่างที่นักลงทุนกังวล ในทางตรงข้าม กลับแกว่งขึ้นก่อนหน้าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก 6 เดือน ดัชนี S&P 500 ให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 6.6% และทั้ง 5 เหตุการณ์ให้ผลตอบแทนเป็นบวกหลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก 6 เดือน ดัชนี S&P 500 ให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 4.7% โดย 3 ใน 5 เหตุการณ์ให้ผลตอบแทนเป็นบวก อีก 2 ครั้ง ติดลบเล็กน้อย แต่เมื่อเวลาผ่านไปเกิน 1-2 เดือนจากการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก S&P 500 ให้ผลตอบแทนเป็นบวกตลอด

การที่ตลาดหุ้นสหรัฐให้ผลตอบแทนเป็นบวกทั้งก่อนและหลังการขึ้นดอกเบี้ย เนื่องจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจะช่วยหนุนผลประกอบการความเสี่ยงของระบบเศรษฐกิจที่ลดลง ยังทำให้นักลงทุนเรียกร้องค่าชดเชยความเสี่ยงลดลงด้วย จึงมีแนวโน้มที่จะยอมรับค่าพีอีที่สูงขึ้น

ล่าสุด ส่วนใหญ่คาดว่าเฟดจะเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในกลางปี 2558 และจะปรับขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปเป็น 1.35% ในสิ้นปี 2558 และราว 3% ในปี 2559 ซึ่งวงจรการปรับขึ้นดอกเบี้ยในอดีตน่าสังเกตว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) และญี่ปุ่นยังคงผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม ปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจโลกจึงไม่ลดลงอย่างรวดเร็ว แม้เฟดจ่อยุติมาตรการ QE ในเดือน ต.ค.นี้ และเริ่มขึ้นดอกเบี้ยในปี 2558

สัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) รวมภาคการผลิตและบริการของยูโรโซนในเดือน ก.ย. ปรับตัวลงแตะ 52.0 จาก 52.5 ในเดือน ส.ค. และต่ำกว่าตัวเลขเบื้องต้นเดือน ก.ย.ที่ 52.3 นับเป็นสัญญาณล่าสุดที่บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจของกลุ่มประเทศที่ใช้สกุลเงินยูโรยังคงอยู่ในภาวะชะงักงัน

ECB ส่งสัญญาณอัดฉีดเงินกระตุ้นเศรษฐกิจ ผ่านการซื้อตราสาร Covered bonds เริ่มช่วงกลางเดือน ต.ค. และจะซื้อ Assetbacked Securities ในไตรมาส 4 ใช้เวลาดำเนินการอย่างน้อย 2 ปี การเข้าซื้อตราสารหนี้ดังกล่าว ควบคู่กับการใช้มาตรการ TLTROs จะช่วยให้งบดุลของ ECB มีมูลค่าสูงเกือบแตะระดับ 3 ล้านล้านยูโรจากปัจจุบันที่ราว 2 ล้านล้านยูโร หาก ECB เติมเงินเข้าระบบอย่างสม่ำเสมอ จะฉีดเงินเฉลี่ย 5 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ/เดือน ตลอดช่วง 2 ปีข้างหน้าค่าเงินเหรียญสหรัฐที่แข็งสุดในรอบ 4 ปี และแนวโน้มแข็งค่าขึ้นอีก ขณะที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ด้านพลังงานและอาหารอยู่ในเกณฑ์ต่ำ จะช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อจึงเปิดช่องให้เฟดไม่ต้องเร่งรีบปรับขึ้นดอกเบี้ย

ด้านปัจจัยในประเทศ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 3.6 แสนล้านบาท หรือ 3% ของ GDP เน้นซ่อมสร้างทั่วประเทศ รวมถึง 4 หมื่นล้านบาท ที่ใช้ช่วยชาวนาลดต้นทุนการผลิต มาตรการนี้จะเห็นผลชัดขึ้นตั้งแต่ต้นปี 2558 เป็นต้นไป

หุ้นที่อิงการลงทุนในประเทศเป็นกลุ่มที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากมาตรการนี้ เช่น กลุ่มรับเหมาฯ วัสดุก่อสร้าง และนิคมอุตสาหกรรม อย่าง CK STEC SCC HEMRAJ และ WHA

ขณะที่กลุ่มหุ้นที่คาดว่าจะได้รับประโยชน์ตามมาหลังจากเงินเริ่มหมุนเวียนเข้าสู่ระบบมากขึ้น ได้แก่ กลุ่มธนาคาร ค้าปลีกอสังหาฯ อย่าง KBANK BBL HMPRO QH LPN PS SPALI

ตลาดหุ้นไทยอยู่ในช่วงปรับฐานย่อย แนะซื้อช่วงย่อดัชนีหุ้นไทยสัปดาห์นี้มีแนวต้านอยู่ที่ 1,580 และ 1,595 จุด ขณะที่แนวรับอยู่ที่ 1,553 และ 1,540 จุด ตามลำดับ เม็ดเงิน LTF RMF ที่รอซื้อหุ้นก่อนสิ้นปีนี้อีกไม่ต่ำกว่า 1.5 หมื่นล้านบาท จะช่วยประคองตลาดช่วงย่อตัว

พบกันใหม่สัปดาห์หน้าครับ