ออปชั่นกับ DW...เหมือนหรือแตกต่าง?

ผู้ลงทุนส่วนใหญ่มักจะคิดว่าสินค้าที่ซื้อขายในตลาดหุ้นคือ หุ้นสามัญของบริษัทต่างๆ ซึ่งแตกต่างจากสินค้าที่อยู่ใน TFEX ที่เป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ดังนั้นกลยุทธ์หรือแนวทางการลงทุนในสองตลาดจึงมีความแตกต่างกันโดยสิ้นเชิง แต่สำหรับท่านที่ติดตามการเคลื่อนไหวของทั้งสองตลาดอาจแย้งว่า DW ที่มีซื้อขายอยู่ในตลาดหุ้นดูจะคล้ายคลึงกับออปชั่นที่มีอยู่ใน TFEX ดังนั้นในสัปดาห์นี้ คอลัมน์ นัดพบ TFEX ขอนำสินค้าของทั้งสองตลาดมาเล่าถึงลักษณะที่สำคัญเทียบเคียงให้พิจารณากันนะครับ

ทำความเข้าใจลักษณะเบื้องต้นของสินค้ากันก่อน

DW ย่อมาจาก Derivative Warrants เป็นสินค้าที่มีการซื้อขายอยู่ในตลาดหุ้น โดยโบรกเกอร์เป็นผู้ออก โบรกเกอร์ผู้ออก DW จะให้สิทธิแก่ผู้ที่ถือในการซื้อหรือจะขายหุ้น หรือสินค้าอ้างอิงตามราคาที่กำหนดใน DW รุ่นนั้นๆ และมีการระบุช่วงเวลาไว้ชัดเจนตายตัว ดังนั้น DW จึงมีสองประเภทหลักๆ คือ DW ประเภทคอล (ผู้ถือมีสิทธิซื้อสินค้าอ้างอิง) และ DW ประเภทพุท (ผู้ถือมีสิทธิขายสินค้าอ้างอิง) โดยหากท่านต้องการถือ DW ก็สามารถซื้อในตลาดหุ้นเช่นเดียวกับการซื้อขายหุ้นปกตินั่นคือ ระบุราคาที่ต้องการซื้อ DW แต่ละหน่วยพร้อมด้วยจำนวนที่ต้องการและต้องชำระเงินตามที่ซื้อไว้ เมื่อผู้ลงทุนถือ DW แล้ว ก็สามารถขายได้เช่นเดียวกับการขายหุ้น แต่ไม่สามารถขายชอร์ต หรือขาย DW ก่อนที่จะมี DW อยู่ในพอร์ต

ส่วน ออปชั่น (Options) เป็นสินค้าที่ตลาด TFEX ออกแบบเป็นมาตรฐานกลางให้ผู้ลงทุนทุกประเภท โดยผู้ถือออปชั่นจะได้สิทธิในการซื้อหรือขายสินค้าอ้างอิงตามที่ระบุในสัญญาออปชั่นนั้นๆ ส่วนมาตรฐานที่ TFEX กำหนดจะเป็นเรื่องของลำดับขั้นของราคาใช้สิทธิซื้อ/ขายของออปชั่นว่าเป็นอย่างไร รวมทั้งอายุของออปชั่นว่าครบอายุเดือนไหน และด้วยการกำหนดให้ออปชั่นมีลักษณะเป็นมาตรฐานที่ผู้ลงทุนทุกคนๆ เข้าใจแบบเดียวกัน ผู้ลงทุนจึงสามารถเลือกที่จะเป็นผู้ถือออปชั่นด้วยการซื้อ หรือเลือกที่จะเป็นผู้ออกออปชั่นด้วยการขายออปชั่นตามกรอบที่ TFEX กำหนดได้อย่างง่ายได้ โดยใช้แนวทางการเสนอราคาซื้อขายเข้าระบบจับคู่เช่นเดียวกับการซื้อขายสินค้าอื่นๆ ของ TFEX

เมื่อทั้ง DW และออปชั่นให้สิทธิแก่ผู้ถือในการซื้อหรือขายสินค้าอ้างอิง แล้วทั้งคู่มีข้อแตกต่างด้านใดบ้างหรือไม่

แม้ว่า DW และออปชั่นจะให้สิทธิแก่ผู้ถือในการซื้อขายสินค้าอ้างอิงเช่นเดียวกัน แต่ถ้ามองในรูปของกลยุทธ์ที่จะใช้ในการทำกำไร สำหรับ DW ผู้ลงทุนจะทำได้ในมิติของการเลือกที่จะถือ DW หรือไม่ เช่น ถ้าคิดว่าราคาสินค้าอ้างอิงมีแนวโน้มจะขึ้นก็เลือกที่จะถือ DW ประเภทคอล แต่หากคิดว่าราคามีแนวโน้มลดลงก็เลือกที่จะถือ DW ประเภทพุท แต่เนื่องจากปัจจุบันมีโบรกเกอร์หลายรายที่ออก DW มาขายในตลาดหุ้น และโบรกเกอร์รายหนึ่งๆ ก็มีการออก DW ที่อ้างอิงสินค้าเดียวกันหลากหลายรุ่น ซึ่งมีราคาใช้สิทธิและใช้สิทธิที่แตกต่างผู้ลงทุนจึงต้องอ่านรายละเอียดของ DW แต่ละตัวให้ชัดเจน เพื่อเลือกใช้ให้ถูกกลยุทธ์ที่ต้องการ

แต่สำหรับออปชั่นนั้นนอกจากผู้ลงทุนมีทางเลือกที่จะถือออปชั่นหรือไม่ ซึ่งเหมือนกับการเลือก DW แต่ออปชั่นยังให้โอกาสแก่ผู้ลงทุนในการเป็นผู้ขายออปชั่นในตลาด TFEX ได้อีกด้วย หรือเทียบง่ายๆ ก็คือ สามารถมีบทบาทในการขายออปชั่นได้เช่นเดียวกับที่โบรกเกอร์ทำหน้าที่เป็นผู้ออก DW ขายในตลาดหุ้น อย่างไรก็ตามการขายออปชั่นถือว่ามีภาระผูกพันเพราะเป็นการให้สิทธิ ดังนั้นการที่จะเป็นผู้ขายออปชั่นในตลาด TFEX จึงต้องวางหลักประกันเพื่อให้ผู้ที่ซื้อออปชั่นมีความมั่นใจว่าจะได้เงินหากมีกำไร

ที่กล่าวมาข้างต้นเป็นลักษณะพื้นฐานของ DW และออปชั่นอย่างไรก็ตาม หากผู้ลงทุนที่เริ่มสนใจจะเลือก DW หรือออปชั่นมาเพิ่มไว้ในพอร์ตการลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติม โดยเฉพาะด้านความเสี่ยงของสินค้า เนื่องจากสินค้าทั้งสองประเภทมีอายุจำกัด ทำให้ระยะการลงทุนสั้นกว่าการซื้อขายหุ้นสามัญ โดยท่านสามารถสอบถามรายละเอียดเพิ่มเติมได้จากโบรกเกอร์ที่ท่านเปิดบัญชีหุ้น สำหรับเรื่อง DW หรือโบรกเกอร์ที่ท่านเปิดบัญชีอนุพันธ์สำหรับรายละเอียดของออปชั่นกันได้นะครับ