สหรัฐลดเครดิตฉุดศักยภาพแข่งขันกลุ่มอาหาร

การที่สหรัฐปรับลดอันดับสถานการณ์ค้ามนุษย์ของไทย และสหภาพยุโรปยกเลิกการเจรจาเขตการค้าเสรี (เอฟทีเอ) เป็นความเสี่ยงต่อกลุ่มส่งออกอาหาร

อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) คาดว่าผลกระทบจำกัด เนื่องจากคาดผู้ส่งออกไทยยังคงสามารถส่งออกได้ แต่ความสามารถในการแข่งขันอาจลดลง

ทั้งนี้ คาดว่าบริษัท เจริญโภคภัณฑ์อาหาร (CPF) ได้รับผลกระทบน้อยกว่าบริษัท ไทยยูเนี่ยน โฟรเซ่น โปรดักส์ (TUF) เนื่องจากสัดส่วนยอดขายไปยังประเทศดังกล่าวน้อยกว่า

บล.เมย์แบงก์ฯ ประเมินผลกระทบกรณีแย่สุด คือ มีการคว่ำบาตรจะกระทบต่อกำไร CPF 8%, TUF 15% เพราะบริษัทยังมีฐานการผลิตในประเทศอื่นผลิตแทนได้ และยังคงประมาณการเดิมและแนะนำทยอยซื้อ CPF (ราคาเป้าหมาย 35.75 บาท) โดยประเมินว่ากำไรของบริษัทยังคงฟื้นตัวต่อเนื่อง

ขณะที่ราคาหุ้นตอบรับเชิงลบมากเกินไป ดังนั้นจึงยังคงคำแนะนำขายทำกำไร TUF (ราคาเป้าหมาย 64 บาท) เนื่องจากราคาหุ้นเกินเป้าหมาย

การที่สหรัฐปรับลดอันดับสถานการณ์ค้ามนุษย์ของไทย และสหภาพยุโรปยกเลิกการเจรจาเอฟทีเอ คาดว่าส่งผลกระทบจำกัดต่อ CPF เนื่องจากรายได้จากการส่งออกกุ้งไปสหรัฐและสหภาพยุโรป 1.4% ของยอดขายรวม

ขณะที่ยอดส่งออก (กุ้งและไก่) ไปสหภาพยุโรปมีสัดส่วน 3.4% ปัจจุบันยังไม่มีลูกค้าในสหรัฐและสหภาพยุโรประงับคำสั่งซื้อสินค้าของ CPF ยกเว้นคาร์ฟูร์ ซึ่งในปี 2556 มีการสั่งซื้อสินค้าจาก CPF 130 ล้านบาท คิดเป็นเพียง 0.03% ของยอดขายรวม

ในกรณีที่แย่ที่สุด หากทั้งสหรัฐและสหภาพยุโรปคว่ำบาตรสินค้าจากไทย และไม่มีการใช้ฐานการผลิตอื่นผลิตแทน ประเมินในเบื้องต้น คาดว่าจะกระทบกำไรของ CPF ราว 8% ราคาเป้าหมายลดลงจาก 35.75 บาท เหลือ 33.80 บาท ซึ่งยังสูงกว่าราคาหุ้นปัจจุบันอยู่ 29%

“เราเชื่อว่าราคาหุ้นปรับตัวลดลงมากเกินไป โดยเมื่อพิจารณาราคาหุ้น CPF ปัจจุบันที่ 26.25 บาท จะประกอบด้วยมูลค่าจากบริษัท ซีพี ออลล์ (CPALL) 18.77 บาท และธุรกิจของ CPF เอง 7.48 บาท ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนราคาต่อกำไร (พี/อี) เพียง 8.3 เท่า”

สินค้ากุ้งส่งออกไปสหรัฐและสหภาพยุโรป มีสัดส่วน 7.1% ของยอดขายรวม ขณะที่ยอดส่งออกสินค้า (ทูน่า กุ้ง และอาหารทะเลอื่นๆ) ไปสหภาพยุโรป มีสัดส่วนราว 9% อย่างไรก็ดียังไม่มีลูกค้ายกเลิกการสั่งซื้อสินค้าจาก TUF

กรณีแย่ที่สุด หากมีการคว่ำบาตร จะกระทบกำไรของ TUF ราว 15% ส่งผลให้ราคาเป้าหมาย (พี/อี 15 เท่า) ลดลงจาก 64 บาท เหลือ 54.50 บาท

หากมีการคว่ำบาตรสินค้าจากไทย CPF ยังสามารถใช้ฐานการผลิตในต่างประเทศ เช่น เวียดนาม อินเดีย ผลิตแทนได้ ส่วน TUF คาดว่าใช้ฐานการผลิตของบริษัทย่อยในประเทศอื่นๆ สำหรับผลิตสินค้าทูน่าและอาหารทะเลได้ ยกเว้นสินค้ากุ้ง ซึ่งมีฐานการผลิตแต่เพียงในประเทศไทย

อย่างไรก็ดี ไม่คาดว่ากรณีการคว่ำบาตรจะเกิดขึ้น ดังนั้นยังคงประมาณการเดิม โดยคาดว่าปีนี้ผลประกอบการของทั้ง CPF และ TUF จะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ