แนวโน้มไตรมาส 2 ฟื้น

นักวิเคราะห์ บล.เคเคเทรด คาดแนวโน้มยอดขายกลุ่มค้าปลีกไตรมาส 2 ออกมาฟื้นตัวดีกว่าไตรมาสแรก

ทั้งนี้ คาดว่ายอดขายจะกลับมาขยายตัวราว 0.9% จากการบริโภคฟื้นตัว ขณะเดียวกันยอดขายสาขาเดิม เดือน เม.ย. ของบริษัท ซีพี ออลล์ (CPALL) และบริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ (HMPRO) มีสัญญาณที่ดีสวนทางดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเดือน เม.ย.ที่ยังลดลงเหลือ 67.8

CPALL มียอดขายต่อสาขาเดิมพลิกเป็น 4% ส่วนบริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ (HMPRO) มียอดขายต่อสาขาเดิมบวกต่อเนื่อง จาก 3.8% ในไตรมาส 1 ปี 2557 ยกเว้นบริษัท สยามโกลบอลเฮ้าส์ (GLOBAL) ที่คาดว่ายอดขายต่อสาขาเดิมจะติดลบใกล้เคียงไตรมาส 1

เบื้องต้น บล.เคเคเทรด ให้น้ำหนักผลการดำเนินงานไตรมาส 2 ของ CPALL จะเพิ่มขึ้นจากไตรมาสแรก เด่นกว่า HMPRO และ GLOBAL เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายซื้อกิจการ บริษัท สยามแม็คโคร (MAKRO) ช่วยชดเชยดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น

หุ้นเด่น CPALL

แม้ปัจจัยเศรษฐกิจและการเมืองจะกระทบผลประกอบการของกลุ่มค้าปลีก แต่ บล.เคเคเทรด คงน้ำหนักลงทุน “มากกว่าตลาด” สำหรับกลุ่มค้าปลีก เนื่องจากมองว่ายังรับมือกับภาวะเศรษฐกิจได้ดี ทำให้ยอดขายต่อสาขาเดิมของกลุ่มฟื้นตัวดีกว่าอัตราเติบโตผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (จีดีพี) ในอีก 3 ไตรมาสที่เหลือของปีนี้

บล.เคเคเทรด คาดว่า ปีนี้กำไรรวมของ 4 บริษัทที่ศึกษาจะเติบโต 14% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ดีคาดว่าปีนี้ GLOBAL จะมียอดขายต่อสาขาเดิมติดลบ 1% อ่อนแอกว่ากลุ่ม ทำให้เลือก CPALL เพียงบริษัทเดียวเป็นหุ้นเด่น เนื่องจาก CPALL มีโครงสร้างธุรกิจที่ได้ประโยชน์จากเศรษฐกิจทั้งขาขึ้นและขาลง ประกอบกับคาดว่ามีกำไรเติบโตเป็นอันดับ 1 ของกลุ่ม

สำนักงานคณะกรรมการพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สศช.) ระบุเศรษฐกิจไทย (จีดีพี) ไตรมาส 1 ปี 2557 หดตัว 0.6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน สอดคล้องกับประมาณการของ บล.เคเคเทรด

การบริโภคหดตัวเป็นไตรมาสที่ 2 ติดต่อกัน จากความเชื่อมั่นที่ลดลง ทั้งนี้ประมาณการเศรษฐกิจปีนี้ยังคาดว่าขยายตัว 1.1% โดยจะหดตัว 0.3% ในครึ่งปีแรก และเริ่มขยายตัว 2.1% ในครึ่งปีหลัง หากเทียบยอดขายต่อสาขาเดิมไตรมาส 1 ของบริษัทค้าปลีกที่ศึกษา 3 แห่ง (CPALL, HMPRO และ GLOBAL) เฉลี่ยติดลบราว 1% หดตัวกว่าจีดีพีเป็นครั้งแรก โดย CPALL มียอดขายต่อสาขาเดิมติดลบ 1.1% เนื่องจากอากาศที่เย็นกว่าปกติช่วงเดือน ม.ค.ก.พ. กระทบยอดขายเครื่องดื่มเย็น ซึ่งมีสัดส่วนยอดขายราว 33% อีกทั้งยอดขายต่อสาขาเดิมไตรมาส 1 ปี 2556 มีฐานสูงกว่า 10% ส่วน GLOBAL มียอดขายต่อสาขาเดิมติดลบ 7% จากการแข่งขันรุนแรงของสาขาภาคอีสานและกำลังซื้อต่างจังหวัดยังไม่ฟื้นตัว

ขณะที่ HMPRO บริษัทเดียวที่ยอดขายต่อสาขาเดิมบวก 3.8% สวนทางจีดีพี เนื่องจากยอดขายต่อสาขาเดิมไตรมาส 1 ปี 2556 มีฐานต่ำประกอบกับ HMPRO มีสาขากระจายตัวทุกภาค ทำให้ชดเชยผลกระทบยอดขายต่อสาขาเดิมภาคอีสาน

ผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2557 ของบริษัทที่ศึกษาลดผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2557 ของ 4 บริษัทค้าปลีกที่ศึกษา (CPALL, HMPRO, GLOBAL และบริษัท คาร์มาร์ท (KAMART) มีกำไรสุทธิรวม 3,701 ล้านบาท ลดลง 12% จากช่วงเดียวกันปีก่อน หากไม่รวมผลของอัตราแลกเปลี่ยน ผลการดำเนินงานจากธุรกิจปกติมีกำไรลดลง 16% โดย CPALL มีกำไรต่ำกว่าคาดจาก SSSG ร้านเซเว่นฯ ติดลบ 1.1% เป็นครั้งแรก ขณะที่ KAMART มีกำไรดีกว่าคาดจากอัตรากำไรขั้นต้น ธุรกิจเครื่องสำอาง ส่วน HMPRO และ GLOBAL มีกำไรใกล้เคียงคาด

อย่างไรก็ตาม ยอดขายต่อสาขาเดิมปีนี้ของ GLOBAL ที่อ่อนแอกว่าสมมติฐานเรา และผลกระทบค่าเสื่อมราคาเพิ่มจากทรัพย์สินใหม่ ทำให้ปรับลดประมาณการปี 2557-2559 ของ GLOBAL จากเดิมเฉลี่ย 16% ต่อปี ส่วน CPALL, HMPRO และ KAMART ยังคงประมาณการปีนี้