Options สินค้าใน TFEX ที่มีความเสี่ยงตํ่า

ผู้ลงทุนมักจะเข้าใจว่าสินค้าที่ซื้อขายใน TFEX เป็นสินค้าที่มีความเสี่ยงสูง การเข้ามาซื้อขายสร้างโอกาสในการทำกำไรสูงหากคาดการณ์ทิศทางถูกต้อง แต่ก็อาจจะขาดทุนจนกระทบกับเงินหลักประกันหากเลือกกลยุทธ์ผิดทาง ในสัปดาห์นี้ คอลัมน์ “นัดพบ TFEX” จะขอนำสินค้าอีกประเภทที่มีการซื้อขายอยู่ใน TFEX ที่สามารถสร้างโอกาสในการทำกำไรได้แต่มีความเสี่ยงที่จำกัด มาเล่าให้ฟังกันนะครับ

เวลาพูดถึงสินค้าใน TFEX ผู้ลงทุนส่วนใหญ่คงคิดถึงฟิวเจอร์ส เช่น SET50 Futures หรือ Gold Futures เป็นหลักและมักจะนึกถึงโอกาสในการสร้างกำไรหรือได้รับผลขาดทุนจนอาจถูกเรียกหลักประกันเพิ่มเติม ทำให้หลายๆ คนคิดว่าตลาด TFEX มีความเสี่ยงสูงมาก อย่างไรก็ตาม TFEX มีสินค้าอีกประเภทคือ ออปชั่น (Options) ซึ่งในปัจจุบันอาจจะยังไม่ได้รับความนิยมมากนัก แต่ในตลาดต่างประเทศถือเป็นสินค้าที่ได้รับความนิยมสูง และเป็นอนุพันธ์อีกประเภทที่สามารถสร้างโอกาสในการทำกำไรได้ไม่ต่างจากสัญญาฟิวเจอร์สแต่มีความเสี่ยงที่จำกัดและรับทราบผลขาดทุนสูงสุดได้ตั้งแต่ซื้อขาย

การที่ออปชั่นสามารถสร้างผลตอบแทนได้มากแต่ความเสี่ยงต่ำ ก็เนื่องจาก “ออปชั่น” เป็นอนุพันธ์ที่ให้ทางเลือกแก่ผู้ถือหรือผู้ซื้อออปชั่นว่าจะตัดสินใจใช้สิทธิซื้อสินค้าจากผู้ขายออปชั่น หรือตัดสินใจใช้สิทธิในการขายสินค้าให้แก่ผู้ขายออปชั่น ตามราคา ระยะเวลา และเงื่อนไขที่ผู้ซื้อผู้ขายตกลงกันไว้ โดยออปชั่นแบ่งออกเป็น 2 ประเภทหลักๆ คือ คอลออปชั่น (Call Options) และ พุทออปชั่น (Put Options)

ความแตกต่างระหว่างออปชั่น 2 แบบนี้ อยู่ที่สิทธิของผู้ซื้อออปชั่นว่าเป็นสิทธิด้านใด โดยคอลออปชั่นเป็นออปชั่นประเภทที่ให้สิทธิแก่ผู้ถือในการ “ซื้อสินค้า” จากผู้ขายออปชั่น ส่วนพุทออปชั่นเป็นออปชั่นประเภทที่ให้สิทธิแก่ผู้ถือในการ “ขายสินค้า” จากผู้ขายออปชั่น จะสังเกตได้ว่า ไม่ว่าจะเป็นคอลออปชั่นหรือพุทออปชั่น ผู้ซื้อจะมีทางเลือกในการใช้สิทธิ ขณะที่ผู้ขายมีภาระหรือหน้าที่ทำตามการตัดสินใจของผู้ถือออปชั่น

ปัจจุบัน Option ที่ซื้อขายใน TFEX ก็คือ ออปชั่นที่มีดัชนี SET50 เป็นสินค้าอ้างอิง หรือ SET50 Options ทั้ง คอลออปชั่น และ พุทออปชั่น โดยคอลออปชั่นของดัชนี SET50 นั้นจะเป็นสัญญาที่ผู้ขายออปชั่นให้สิทธิแก่ผู้ถือออปชั่นในการที่จะซื้อดัชนี SET50 ในระดับราคาที่กำหนดไว้ ขณะที่พุทออปชั่นจะเป็นสัญญาที่ผู้ขายออปชั่นให้สิทธิแก่ผู้ถือออปชั่นในการที่จะขายดัชนี SET50 ในระดับราคาที่กำหนดไว้

ถ้าถามว่าจะใช้ออปชั่นในการสร้างโอกาสทำกำไรภายใต้ความเสี่ยงต่ำนั้นทำได้อย่างไร คำตอบคือ ถ้าผู้ลงทุนคิดว่า SET50 จะขึ้น ก็เข้ามาซื้อคอลออปชั่นของดัชนี SET50 เพื่อจะได้มีสิทธิซื้อ SET50 Index ในอนาคตตามราคาใช้สิทธิ (Exercise Price) ที่กำหนดในแต่ละสัญญาไว้อย่างชัดเจน โดยผู้ซื้อจะต้องจ่ายเงินเป็นค่าซื้อสิทธิหรือที่เรียกว่า “พรีเมียม” ให้กับผู้ขายคอลออปชั่นดังกล่าว และเมื่อสัญญาคอลออปชั่นครบอายุ ผู้ซื้อออปชั่นจะตัดสินใจใช้สิทธิซื้อเฉพาะในกรณีราคาที่ TFEX กำหนดให้เป็นราคาที่ใช้คิดกำไรขาดทุนวันสุดท้าย หรือเรียกอย่างเป็นทางการว่า ราคาที่ใช้ชำระราคาวันสุดท้าย (Final Settlement Price) สูงกว่า ราคาใช้สิทธิของคอลออปชั่นที่ถืออยู่ โดยส่วนต่างระหว่างราคาทั้งสอง ก็คือ กำไรที่ได้จากการเข้าไปซื้อคอลออปชั่น ยิ่งดัชนี SET50 ในวันซื้อขายวันสุดท้ายมีระดับสูงขึ้นมากเท่าไร ผู้ซื้อคอลออปชั่นก็จะได้กำไรจากส่วนต่างดังกล่าวมากขึ้นเท่านั้น จะเห็นได้ว่าความสามารถในการสร้างกำไรของออปชั่นมีลักษณะคล้ายกับสัญญาฟิวเจอร์สในกรณีที่คาดการณ์ทิศทางถูกต้อง

แต่หากดัชนี SET50 ลดต่ำลง และทำให้ Final Settlement Price ต่ำกว่า ราคาใช้สิทธิของคอลออปชั่นที่ถืออยู่ ผู้ถือคอลออปชั่นก็จะไม่ได้ประโยชน์จากการใช้สิทธิซื้อดัชนี SET50 และปล่อยให้คอลออปชั่นดังกล่าวหมดอายุไป ผู้ถือคอลออปชั่นไม่ต้องจ่ายเงินใดๆ เพิ่มเติม ทำให้ในกรณีที่คาดการณ์ผิดทิศทางผู้ที่ซื้อคอลออปชั่นจะขาดทุนเท่ากับเงินพรีเมียมที่จ่ายซื้อสิทธิที่เคยจ่ายไปก่อนหน้านี้ และทราบตั้งแต่วันแรกที่เริ่มเข้ามาซื้อคอลออปชั่น

ในทางตรงกันข้าม สำหรับผู้ที่คาดว่าดัชนีอยู่ในช่วงขาลงก็สามารถซื้อพุทออปชั่น โดยจ่ายพรีเมียมให้กับผู้ขายพุทออปชั่น เพื่อให้ได้สิทธิที่จะขายดัชนี SET50 ในอนาคต หากคาดการณ์ถูก ดัชนีปรับลดลงต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ ผู้ถือพุทออปชั่นก็ได้กำไรจากส่วนต่างของราคา และถ้าดัชนีไม่เป็นไปตามที่คาดและปรับตัวสูงขึ้นกว่าราคาใช้สิทธิในพุทออปชั่นดังกล่าว ผู้ถือพุทออปชั่นก็ไม่ใช้สิทธิ ซึ่งจะมีผลขาดทุนเท่ากับค่าพรีเมียมที่จ่ายซื้อไปในวันดังกล่าว

จะเห็นได้ว่า การซื้อออปชั่นไม่ว่าจะเป็นคอลหรือพุทออปชั่น สามารถสร้างกำไรได้เช่นเดียวกับการซื้อขายฟิวเจอร์ส โดยหากกรณีที่คาดการณ์ผิดทิศทาง ผลขาดทุนที่เกิดขึ้นจะคงที่เท่ากับพรีเมียมที่จ่ายซื้อไปครั้งแรก ต่างจากการซื้อขายฟิวเจอร์ส ทำให้ SET50 Options เป็นสินค้าใน TFEX ที่เรียกได้ว่า ความเสี่ยงต่ำ แต่เปิดโอกาสให้ทำกำไรได้สูง

อย่างไรก็ตาม ในกระดานซื้อขายนั้น จะมีออปชั่นของ SET50 เป็นจำนวนหลาย Series มาก โดยแต่ละ Series นั้น ก็จะมีราคาใช้สิทธิที่แตกต่างกัน หรือไม่ก็มีเดือนที่หมดอายุต่างกัน นอกจากนี้ ผู้ลงทุนยังสามารถเป็นฝ่ายขายออปชั่นเพื่อรับเงินพรีเมียมซึ่งจะมีความเสี่ยงในอีกลักษณะแตกต่างจากผู้ที่ซื้อออปชั่นอย่างมาก โดยนัดพบ TFEX จะนำรายละเอียดต่างๆ เกี่ยวกับออปชั่นมานำเสนอต่อไปนะครับ