ป้องกันความเสี่ยงต้องไม่สนใจกำไรขาดทุนระหว่างทาง

สัปดาห์ที่แล้ว ถ้าท่านเป็นผู้ซื้อ USD Futures อาจคิดว่าเมื่อค่าเงินแข็งค่าขึ้นอย่างมาก ก็ควรทำการขายปิดเพราะตนเองคาดการณ์ผิด ค่าเงินต่างไปจากทิศที่คาดและเกิดผลขาดทุนขึ้นนั้น คอลัมน์ นัดพบ TFEX ในครั้งนี้ ขอนำอีกมุมมองที่หากท่านเป็นผู้ซื้อขาย USD Futures เพื่อวัตถุประสงค์ในการป้องกันความเสี่ยง ต้องคำนึงถึงกันนะครับ

วันพฤหัสบดีที่แล้ว ค่าเงินบาทแข็งค่าไปจนเราได้เห็นระดับที่ต่ำกว่า 31 บาทต่อ 1 เหรียญสหรัฐ ทำให้ผู้ที่ขาย USD Futures ได้รับกำไร ในขณะที่ฟากผู้ซื้อ USD Futures หลายคนอาจทำการปิดสัญญาเพื่อตัดขาดทุนหรือ Cut Loss จากการคาดการณ์ผิดทิศ แต่สำหรับผู้ที่ใช้ USD Futures เพื่อการป้องกันความเสี่ยง ไม่อาจจะใช้แนวทางการ Cut Loss มาปรับกลยุทธ์ได้แบบการซื้อขายทั่วไป

ลองมาดูตัวอย่างผู้นำเข้าที่ซื้อ USD Futures เพื่อป้องกันความเสี่ยงรายจ่ายค่าสินค้า 1 ล้านเหรียญสหรัฐ ที่มีกำหนดจ่ายในช่วงปลายเดือน ก.ย. โดยผู้นำเข้าเลือกซื้อสัญญาเดือน ก.ย. (USDU13) ซึ่งครบกำหนดใกล้เคียงกับช่วงเวลาที่จะต้องจ่ายเงินให้คู่ค้าต่างประเทศ และทำการซื้อไว้ตั้งแต่เดือน ส.ค. ที่ราคา 31.38 บาท เป็นจำนวน 1,000 สัญญา ซึ่งต้องวางหลักประกันไว้ที่โบรกเกอร์เป็นขั้นต้น เท่ากับ 760 บาทต่อสัญญา หรือเป็นมูลค่าทั้งหมดเท่ากับ 0.76 ล้านบาท

ด้วยกลไกการชำระราคาของการซื้อขาย USD Futures ที่จะมีการคำนวณกำไรขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงของราคา Futures ที่เกิดขึ้นในแต่ละวัน พบว่า ณ สิ้นวันที่ 18 ก.ย. ซึ่งเป็นวันก่อนหน้าวันที่ค่าเงินแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว (วันที่ 19 ก.ย.) โดยราคาที่ใช้ชำระราคา ณ วันที่ 18 ก.ย. ของ USDU13 อยู่ที่ 31.70 บาท ทำให้เงินประกันของผู้นำเข้าเท่ากับ 1.08 ล้านบาท ซึ่งเป็นเงินประกันที่วางไว้ตั้งแต่ตอนซื้อขายที่ 0.76 ล้านบาท และกำไรในอีก 0.32 ล้านบาท [(31.70-31.38) *1,000*1,000 สัญญา]

แต่ในวันต่อมาวันที่ 19 ก.ย. ค่าเงินแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยในตอนเช้าอัตราแลกเปลี่ยนปรับลงประมาณ 2% จากราคาวันก่อนหน้า (ประมาณ 31.06 บาทต่อเหรียญสหรัฐ) และ TFEX ประกาศหยุดการซื้อขาย USD Futures ในช่วงเช้าประมาณครึ่งชั่วโมง เพื่อลดความร้อนแรงของตลาด หากผู้นำเข้าตกใจ เพราะเห็นเป็นผลขาดทุนถึง 0.64 ล้านบาททันทีเมื่อเทียบกับราคาของวันที่ 18 ก.ย. [(31.06-31.70)*1,000* 1,000 สัญญา] และใช้แนวความคิดเรื่องการ Cut Loss มาตัดสินใจขายปิดสัญญาไปทันทีเมื่อ USD Futures เริ่มเปิดซื้อขายอีกครั้ง เช่น ผู้นำเข้าขายปิดไปที่ราคา 31.00 บาทต่อเหรียญสหรัฐ ทำให้เงินในบัญชีหลักประกันที่เหลือเมื่อปิดสัญญาเท่ากับ 0.38 ล้านบาท การปิดสัญญาที่ราคาดังกล่าวทำให้ผู้นำเข้าได้รับผลขาดทุน 0.38 ล้านบาท ซึ่งเท่ากับราคาขายปิดลบด้วยราคาซื้อเปิดตอนแรกคูณกับจำนวนสัญญาทั้งหมดที่มี [(31.00-31.38) *1,000*1,000 สัญญา] หักออกจากหลักประกันขั้นต้นที่เคยวางไว้จึงเหลือเท่ากับ 0.38 ล้านบาท (0.76 ล้าน0.38 ล้านบาท) และท้ายสุดไปกระทบกับเงินที่ผู้นำเข้าเตรียมไว้รอซื้อขายดอลลาร์จริงจ่ายให้คู่ค้าตอนปลายเดือน ก.ย. ซึ่งไม่รู้ว่าค่าเงินตอนนั้นจะเป็นอย่างไร

แต่ถ้าหากผู้นำเข้าไม่ตกใจกับการแข็งค่าและยังคงถือสัญญา USDU13 อยู่ต่อไป ซึ่ง ณ ถึง เมื่อวันที่ 25 ก.ย. ราคาของสัญญากลับมาอยู่ที่ 31.38 บาทต่อเหรียญสหรัฐ ซึ่งใกล้เคียงกับราคาที่ซื้อไว้ตั้งแต่แรกและได้มีกำไรจากการปรับราคา Futures มาเติมหลักประกันให้กลับมาอยู่ที่ระดับเดิมอีกครั้ง และหากในอนาคตราคา USDU13 ไปจบที่ 31.80 บาทต่อเหรียญสหรัฐ เป็นราคาที่ใช้ชำระราคาครั้งสุดท้าย ผู้นำเข้าก็จะได้รับเงินกำไรจากสัญญา USDU13 ที่ครบกำหนดอายุไปบวกเป็นเงินบาทที่ต้องเตรียมไปแลกดอลลาร์ 1 ล้านเหรียญสหรัฐเพื่อจ่ายค่าสินค้าในปลายเดือน ก.ย.

จากตัวอย่างจะเห็นได้ว่าในวันที่ 19 ก.ย. ถ้าผู้นำเข้าใช้แนวคิดเรื่องการทำกำไรมาใช้ในการตัดสินใจจะทำให้การป้องกันความเสี่ยงที่ตั้งใจไว้ตั้งแต่แรกไม่ประสบผลตามที่ต้องการ แต่หากถือต่อไปจนสิ้นสุด ไม่ว่าค่าเงินจะไปจบที่ตรงไหน ผู้ที่เข้ามาซื้อขาย USD Futures จะมีกำไร/ขาดทุน ไปชดเชยจำนวนเงินที่ต้องไปทำธุรกรรมแลกเปลี่ยนระหว่างเงินบาทและเงินเหรียญสหรัฐเมื่อสัญญาครบกำหนดอายุ ดังนั้นสำหรับผู้ที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงต้องมองข้ามเรื่องกำไรขาดทุนที่เกิดขึ้นในระหว่างงวด และทำให้ปิดสัญญาก่อนกำหนดที่ตั้งใจไว้ อีกทั้ง หากถือสัญญาไปจนถึงวันที่ตั้งใจไว้แต่แรกท่านก็จะบรรลุวัตถุประสงค์ในการป้องกันความเสี่ยงได้ตามต้องการ

ขอเชิญร่วมฟังสัมมนา “พิชิตอนุพันธ์ด้วย Technical ไตรมาส 3 ปี 2556” วันอาทิตย์ที่ 29 ก.ย. 2556 เวลา 08.30-12.00 น. ณ หอประชุม ศ.สังเวียนฯ ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ฟรี! สนใจลงทะเบียนได้ที่ www.maybankke.co.th หรือสอบถามเพิ่มเติมที่โทร. 02-658-5050