อสังหาฯระดมหุ้นกู้ ล็อกต้นทุนพร้อมรบครึ่งปีหลัง

การออกหุ้นกู้แม้ว่าจะทำให้ต้นทุนการเงินที่ต่ำลงส่วนหนึ่ง แต่ยังมีอีกหลายปัจจัยที่จะส่งผลให้ต้นทุนสูงขึ้นในสถานการณ์การแข่งขันที่รุนแรง

โดย...โชคชัย สีนิลแท้ / สุกัญญา สินถิรศักดิ์

ในช่วงครึ่งปีหลังภาวะต้นทุนทางการเงินเป็นเรื่องเปราะบางสำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ เมื่อประเมินแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยอาจจะปรับตัวสูงขึ้นได้ ไม่เพียงเท่านั้น ต้นทุนที่ดิน ต้นทุนก่อสร้าง ซึ่งเป็นองค์ประกอบสำคัญที่จะกำหนดราคาขายบ้านก็ยัง|มีแนวโน้มขยับขึ้นอีกด้วย โดยในส่วนของราคาที่ดินนั้นขยับขึ้นมาอย่างต่อเนื่องในทำเลที่มีความต้องการสูง

ขณะที่ต้นทุนก่อสร้างจากวัสดุต่างๆ แม้ว่าจะยังนิ่งในเวลานี้ แต่เมื่อโครงการลงทุนภาครัฐเริ่มเดินหน้าโอกาสที่ราคาขยับขึ้นก็มีสูงเช่นกัน ยังไม่นับรวมต้นทุนจากภาษีและค่าโอนในส่วนของผู้ประกอบการที่ได้ปรับสู่สภาพปกติหลังจากมาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์สิ้นสุดลง ทำให้การคุมต้นทุนนับจากนี้มีความสำคัญต่อการแข่งขันในตลาดอย่างสูง

ปรากฏการณ์หนึ่งจึงเห็นหลายบริษัทในตลาดหลักทรัพย์เริ่มแสวงหาแหล่งเงินด้วยการออกหุ้นกู้ เพื่อความคล่องตัวในการบริหารจัดการสภาพคล่องและต้นทุนการเงินสำหรับอนาคต

ระดมหุ้นกู้รับดอกเบี้ยจ่อขยับ 0.5%

นายสัมมา คีตสิน ผู้อำนวยการศูนย์ข้อมูลอสังหาริมทรัพย์ เปิดเผยว่า ในช่วงไตรมาส 4 ของปีนี้มีแนวโน้มที่อัตราดอกเบี้ยจะเริ่มปรับขึ้น แม้ว่าอัตราในการขยับขึ้นจะไม่ได้มากนัก คาดว่าจะอยู่ที่ 0.5% แต่มีหลายปัจจัยที่ส่งสัญญาณว่าดอกเบี้ยกำลังเข้าสู่ช่วงขาขึ้นอีกครั้ง เป็นผลให้ผู้ประกอบการอสังหาริมทรัพย์เร่งออกหุ้นกู้ เพื่อรองรับการปรับตัวของแนวโน้มดังกล่าว

ในช่วงครึ่งปีแรกผู้ประกอบการรายใหญ่ต่างเร่งออกหุ้นกู้อย่างต่อเนื่องถึง ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2553 มีมูลค่าสูงถึง 16,700 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีมูลค่าอยู่ที่ 13,300 ล้านบาท และคาดว่าช่วงครึ่งปีหลังมูลค่าหุ้นกู้ของผู้ประกอบการจะเพิ่มขึ้นอีกกว่าเท่าตัว ซึ่งจะส่งผลให้ผู้ประกอบการรายใหญ่มีอำนาจในการแข่งขันแข็งแกร่งขึ้นอีกเมื่อเทียบกับผู้ประกอบการรายกลางและเล็กที่มีช่องทางทางการเงินที่น้อยกว่าและแบงก์เข้มงวดมากกว่า

“ในรอบ 4 ปีที่ผ่านมา มูลค่าหุ้นกู้ที่ออกโดยผู้ประกอบการอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้นถึง 5 เท่าตัว จากปี 2548 ที่มีมูลค่าเพียง 13,900 ล้านบาท พุ่งขึ้นถึง 70,400 ล้านบาทในปีที่ผ่านมา” นายสัมมา กล่าว

รายใหญ่ล็อกต้นทุนโครงการใหม่

การที่อัตราดอกเบี้ยในช่วงนี้อยู่ในภาวะที่ต่ำเป็นจังหวะที่เหมาะสมกับการออกหุ้นกู้ เพื่อควบคุมต้นทุนทางการเงินไว้ได้ในระยะหนึ่ง โดยเงินจากหุ้นกู้จะทำให้ผู้ประกอบการรายใหญ่ผลักดันโครงการใหม่ๆ ได้ตามเป้าหมายที่ประกาศไว้ตั้งแต่ต้นปี สวนทางกับรายกลางและรายเล็กที่มีความสามารถในการออกโครงการใหม่ได้น้อยลง

ด้านนายชายนิด โง้วศิริมณี กรรมการผู้จัดการ บริษัท พร็อพเพอร์ตี้ เพอร์เฟค ให้ความเห็นว่าในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาผู้ประกอบการรายใหญ่ในตลาดหลักทรัพย์แทบไม่มีรายใดเพิ่มทุนเลยโดยหันมาออกหุ้นกู้กันมาก เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยยังต่ำกว่าการขอสินเชื่อโครงการกับสถาบันการเงิน ประมาณ 0.5-1% อีกทั้งผู้ประกอบการส่วนใหญ่มีการขยายงานก่อสร้างกันมาก การออกหุ้นกู้จึงถือว่าเป็นการลดต้นทุนทางการเงินให้กับบริษัทด้วย

“บริษัทมีแผนจะออกหุ้นกู้ในช่วงไตรมาส 3 หรือไตรมาส 4 โดยจะขอออกหุ้นกู้คิดเป็นมูลค่า 3,000-4,000 ล้านบาท แต่อาจจะไม่ได้ออกทั้งหมด ซึ่งเงินที่ออกนั้นส่วนใหญ่จะนำมาใช้เป็นทุนหมุนเวียนในบริษัท” นายชายนิด ระบุ

นายภูมิพัฒน์ สินาเจริญ ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ ฝ่ายวางแผนและพัฒนาธุรกิจ บริษัท เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ กล่าวว่า อัตราดอกเบี้ยในช่วงนี้เป็นจังหวะที่เหมาะสมกับการออกหุ้นกู้ และถือว่าเป็นช่วงที่ตลาดเปิด ซึ่งต้องยอมรับว่ามีแต่ผู้ประกอบการรายใหญ่เพียงไม่กี่รายที่สามารถออกได้ การเลือกออกหุ้นกู้เป็นการลดความเสี่ยงของต้นทุนทางการเงินในอนาคต สามารถล็อกต้นทุนดอกเบี้ยได้ในระยะ 3-5 ปี ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของแต่ละราย

นอกจากนี้ ยังสร้างความสมดุลของแหล่งเงินกู้ให้กับองค์กรด้วย ซึ่งปัจจุบันหุ้นกู้ของบริษัทคิดเป็นสัดส่วน 80% ของแหล่งเงินทุนทั้งหมด แต่ในช่วงครึ่งปีหลังจะปรับสัดส่วนเป็นหุ้นกู้ 60% และกู้จากธนาคาร 40% เพื่อรักษาความสัมพันธ์กับธนาคารไว้รองรับช่วงเวลาที่ตลาดหุ้นกู้ปิด จะได้มีสถาบันการเงินเป็นอีกหนึ่งทางเลือก
nชี้ต้นทุนบ้านครึ่งปีหลังพุ่ง 7-8%

ขณะที่นายอธิป พีชานนท์ กรรมการผู้จัดการ บริษัท ศุภาลัย กล่าวว่า ถือเป็นเรื่องปกติเนื่องจากมองว่าอัตราดอกเบี้ยกำลังจะปรับสู่ช่วงขาขึ้น ผู้ประกอบการจึงจำเป็นต้องล็อกต้นทุนทางการเงินเอาไว้ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนของบริษัท ซึ่งในช่วงไตรมาส 3-4 ของปีนี้บริษัทมีแผนจะออกหุ้นกู้ประมาณ 500-1,000 ล้านบาท

“เป็นธรรมดาที่ผู้ประกอบการต้องหันมาใช้วิธีออกหุ้นกู้เพื่อควบคุมต้นทุนทางการเงิน เปรียบเหมือนเรารู้ว่าเหล็กหรือวัสดุก่อสร้างจะปรับขึ้นราคา ก็ต้องล็อกไว้ก่อนล่วงหน้า เพื่อป้องกันความผันผวนที่จะเกิดขึ้น เพราะเชื่อว่าในไตรมาส 4 อัตราดอกเบี้ยจะต้องขยับขึ้น”

นายอธิป กล่าวว่า ในครึ่งปีหลังยังมีปัจจัยเสี่ยงเรื่องเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้นจะเป็นตัวกดดันที่ทำให้อัตราดอกเบี้ยปรับสูงขึ้นตาม ซึ่งจะกระทบกับผู้ซื้อที่กำลังผ่อนบ้าน โดยอัตราดอกเบี้ยที่ปรับขึ้น 1% กระทบกับภาระผ่อนบ้านกับสถาบันการเงิน 8% ขณะเดียวกันยังกระทบกับต้นทุนการก่อสร้างบ้านที่ได้ปรับขึ้นแล้ว 3-4% แต่หากรวมภาระต่างๆ เข้าไปปรับสูงขึ้น 7-8% ส่วนภาพรวมของเศรษฐกิจโลกในขณะนี้ถือว่ายังไม่ฟื้นจริงจึงยังมีปัจจัยเสี่ยงอยู่ทั่วโลก

ความคิดเห็นดังกล่าวสอดคล้องกับ นายเมธา จันทร์แจ่มจรัส กรรมการและรองกรรมการผู้จัดการ บริษัท พฤกษา เรียลเอสเตท ที่กล่าวว่า การออกหุ้นกู้ในช่วงไตรมาส 3 นี้ด้วยมูลค่า 2,500 ล้านบาท เพื่อนำเงินมาซื้อที่ดินพัฒนาโครงการ ถือว่าเป็นจังหวะที่ดี เพราะดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะขยับขึ้น

การออกหุ้นกู้แม้ว่าจะทำให้ต้นทุนการเงินที่ต่ำลงส่วนหนึ่ง แต่ยังมีอีกหลายปัจจัยที่จะส่งผลให้ต้นทุนสูงขึ้นในสถานการณ์การแข่งขันที่รุนแรง ความสามารถในการซื้อยังไม่เข้มแข็งพอ ความเขี้ยวในการคุมต้นทุนทั้งหมดก่อนเคาะมาเป็นราคาขายจะเป็นตัวชี้ขาดในเกมว่า ใครคือผู้ชนะ