บัฟเฟตต์ การลงทุนที่เปลี่ยนไป

โดย...เจียรนัย อุตะมะ

พอร์ตลงทุนเบิร์กไชร์ แฮธาเวย์ ของ วอร์เรน บัฟเฟตต์ นักลงทุนหุ้นคุณค่า เปลี่ยน แปลงไปอย่างไร  เป็นคำถามที่อยู่ในใจนักลงทุนทั่วโลก ภายหลังเบิร์กไชร์ แฮธาเวย์ กลายเป็นผู้ถือหุ้นอันดับที่ 56 หรือประมาณ 1,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ในบริษัท แอปเปิ้ล อิงค์ นอกจากนั้นยังเข้าไปถือหุ้นใหญ่สุดในบริษัท ไอบีเอ็ม ทั้งที่โดยส่วนตัวแล้วบัฟเฟตต์ไม่นิยมซื้อหุ้นเทคโนโลยี ล่าสุดเมื่อวันจันทร์ที่ 16 พ.ค.ที่ผ่านมา มูลค่าได้ลดลงเหลือ 921 ล้านเหรียญสหรัฐ เพราะรายได้แอปเปิ้ลไตรมาสแรกปีนี้ลดลง จากตลาดสมาร์ทโฟนอิ่มตัวมากฉุดยอดขายไอโฟนร่วงเป็นครั้งแรก

เช่นเดียวกับการลงทุนก่อนหน้านี้ของเบิร์กไชร์ แฮธาเวย์ บัฟเฟตต์เข้าซื้อหุ้นอินเตอร์เนชั่นแนล บิซิเนส แมชินส์ คอร์ป (ไอบีเอ็ม) 1.21 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ แต่มูลค่าได้ลดลงกว่า 1,600 ล้านเหรียญสหรัฐ

แมรี บัฟเฟตต์ อดีตลูกสะใภ้บัฟเฟตต์ ผู้ถือหุ้นเบิร์กไชร์ แฮธาเวย์ ให้สัมภาษณ์ “โพสต์ทูเดย์” ที่โรงแรมอนันตรา เนื่องในโอกาสมาเยือนไทยในฐานะที่ปรึกษา Jitta.com เว็บไซต์เพื่อการลงทุนสไตล์หุ้นคุณค่าว่า เป็นการลงทุนของ ทอดด์ คอมบ์ และเทด เวสช์เลอร์ ผู้จัดการพอร์ตของเบิร์กไชร์ฯ จากนี้ไปคงต้องดูผลการดำเนินงานเป็นตัวชี้วัด

“ผู้จัดการกองทุนมีอิสระในการลงทุนหุ้นตัวไหนก็ได้ ตราบใดที่ยังอยู่ในวินัยและหลักการลงทุนของบัฟเฟตต์ โดยหุ้นที่เข้าซื้อต้องมีกำไร มีทีมผู้บริหารที่ซื่อสัตย์ มีวินัยในการบริหาร และราคาที่เหมาะสมที่จะให้ผลตอบแทนจากการลงทุนในอนาคต 10 ปีข้างหน้า แอปเปิ้ลเป็นแบรนด์ที่มีชื่อเสียงอยู่ในใจผู้บริโภค มีเงินสด และมีทีมบริหารที่ดี”

แอปเปิ้ล อิงค์ เป็นบริษัทที่มีความสามารถในการทำกำไรสูงมาก มีทีมจัดการที่ดี ไม่ว่าจะเป็น ทิม คุก ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และ โจนาธาน ไอซ์ หัวหน้าฝ่ายออกแบบ เรียกได้ว่าเป็นบริษัทที่มีคุณค่า มีเงินสดในมือเยอะมาก ประมาณ 1 แสนล้านเหรียญสหรัฐ มีความสามารถในการจ่ายปันผล และน่าจะมีความสามารถทำกำไรในอนาคต

แม้ว่าไตรมาสแรกที่ผ่านมายอดขายจะร่วง แต่แอปเปิ้ลได้ออกผลิตภัณฑ์ใหม่คือ ไอโฟนทุก 2 ปี และกำลังจะเข้าไปตีตลาดที่จีน โดยอาจจะเห็นแอปเปิ้ล คาร์ หากมีความร่วมมือกับบริษัท บีวายดี เพื่อผลิตรถไฟฟ้าต้นทุนต่ำส่งออกไปทั่วโลก

สำหรับไอบีเอ็ม บริษัทที่ปรึกษาทางด้านคอมพิวเตอร์ ที่เข้าไปลงทุนเพราะเป็นบริษัทบริการด้านเทคโนโลยีที่ไม่มีต้นทุน และมีศักยภาพในการแข่งขัน เป็นบริษัทที่แข็งแกร่ง เบิร์กไชร์ฯ ยังถือหุ้นโคคา-
โคลา ผู้ผลิตน้ำอัดลม แต่ปัจจุบันได้กระจายความเสี่ยงออกผลิตภัณฑ์ใหม่คือ น้ำเปล่า น้ำส้ม หรือน้ำดื่มที่ไม่ใช่แอลกอฮอลล์ และแบรนด์โคคา-โคลายังแข็งแกร่ง รวมถึงการถือหุ้นบริษัทน้ำมันอย่างบริษัท ฟิลลิปส์ 66 ที่เป็นตัวกลางในการซื้อขายน้ำมันที่ไม่ได้รับผลกระทบแม้ราคาน้ำมันลดลง และลงทุนในหุ้นพลังงานแสงอาทิตย์ พลังงานลม เพราะคนเราต้องใช้พลังงาน บริษัทเหล่านี้จึงทำกำไรได้ดี

แมรี กล่าวว่า กลยุทธ์ในการลงทุนหุ้นสื่อของบัฟเฟตต์เปลี่ยนแปลงไปบ้าง แม้ว่าท่านยังชอบกิจการหนังสือพิมพ์ที่เป็นสื่อรูปแบบเก่า ที่กำลังถูกเทคโนโลยีหรือสื่อดิจิทัลรุกเข้ามาแข่งขัน แต่ปัจจุบันได้ปรับกลยุทธ์เข้าไปถือหุ้นในหนังสือพิมพ์ท้องถิ่น มากกว่าหนังสือพิมพ์หัวใหญ่ เพราะเชื่อว่าสื่อเล็กๆ เหล่านั้นเข้าถึงคนในท้องถิ่นได้มากกว่า

หลายคนสงสัยว่า ทำไมเบิร์กไชร์ฯ เข้าไปซื้อหุ้นโกลด์แมน แซคส์ เมื่อปี 2551 ทั้งที่กิจการย่ำแย่ แต่การเข้าซื้อครั้งนั้น เป็นการซื้อแบบมีเงื่อนไขว่าได้ทั้งเงินต้นและดอกเบี้ย เบิร์กไชร์ฯ ได้รับประโยชน์มหาศาลจากข้อตกลงครั้งนั้น เพราะหุ้นบุริมสิทธิที่เข้าซื้อนั้นเป็นชนิดที่ระบุว่าจะได้รับเงินปันผลถึง 10% และโกลด์แมนฯ จะสามารถขอซื้อหุ้นคืนเมื่อใดก็ได้ แต่ก็จะต้องจ่ายพรีเมียมให้เบิร์กไชร์ฯ 10% บวกด้วยมูลค่าหุ้นขณะนั้น ส่วนใบสำคัญแสดงสิทธิเพื่อซื้อหุ้นสามัญ (วอร์แรนต์) ซึ่งมีกำหนดเวลาการใช้สิทธิ 5 ปี ก็ทำให้เบิร์กไชร์ฯ ซื้อหุ้นโกลด์แมนฯ ได้ในราคา 115 เหรียญสหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าราคาปิดเมื่อวันที่ซื้อที่ 125 เหรียญสหรัฐ/หุ้น

ไม่ว่ากาลเวลาจะเปลี่ยนไปเพียงใด นักลงทุนหุ้นคุณค่าอย่างบัฟเฟตต์ ยังยึดกฎเกณฑ์ในการลงทุน ซื้่อหุ้นเสมือนซื้อธุรกิจ คือ ซื้อบริษัทดีในราคาที่เหมาะสม

เป็นบทสรุปจากบทสัมภาษณ์ แมรี บัฟเฟตต์ ที่เปรียบเสมือนเป็นกระบอกเสียงให้บัฟเฟตต์ เพื่อให้นักลงทุนเข้าใจกลยุทธ์การลงทุนของบัฟเฟตต์มากขึ้น โดยเธอมีผลงานเขียนหนังสือด้านการลงทุนทยอยออกมานับได้ 8 เล่มแล้ว