เพิ่งเริ่มต้น

โดย...ธนพล ไชยภาษี

โผล่มาเป็นระยะๆ ครับสำหรับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีน โดยเมื่อสองวันก่อนธนาคารกลางจีนประกาศตัดลดอัตราดอกเบี้ยไปเป็นครั้งที่ 3 ในรอบ 6 เดือน ทำให้ดอกเบี้ยเงินกู้ 1 ปี ลดลงไปอีก 0.25% ไปอยู่ที่ 5.1% และดอกเบี้ยเงินฝาก 1 ปี ลดลงไป 0.25% ไปอยู่ที่ 2.25%

ก่อนหน้านั้น จีนก็เพิ่งประกาศลดสัดส่วนการกันทุนสำรองของธนาคารพาณิชย์ลงไปแล้วถึง 2 ครั้งซ้อนในรอบไม่กี่เดือนเช่นกัน เพราะกระตุ้นเศรษฐกิจ โดยเฉพาะในภาคสินค้าที่กำลังซบเซาอย่างหนักครับ

เท่านั้นยังไม่พอ ยังคาดว่าในเร็วๆ นี้ จีนน่าจะใช้มาตรการบางอย่างออกมาอีกเป็นระลอกๆ ตามที่จีนเคยยืนยันไว้ว่า จีนจะไม่ใช้มาตรการกระตุ้นขนาดใหญ่ หรือใช้มาตรการคิวอีแบบใหญ่ๆ อย่างเช่นในโลกตะวันตก แต่จะทยอยใช้มาตรการยิบย่อยเช่นนี้ออกมาเรื่อยๆ ซึ่งจะได้ผลหรือไม่นั้นก็ต้องรอดูกันไป ซึ่งเอาเข้าจริงถ้าหากได้ผลก็คงไม่ต้องออกมาตรการออกมาซ้ำแล้วซ้ำเล่าเช่นนี้ครับ

ในทางหนึ่งนักวิเคราะห์ก็กำลังมองว่าจีนควรจะใช้มาตรการหรือยาที่แรงกว่านี้ออกมาใช้ได้แล้ว เพื่อป้องกันไม่ให้เศรษฐกิจจีนเข้าสู่ภาวะการชะลอตัวที่รุนแรงที่ฝรั่งเรียกว่า ฮาร์ด แลนดิ้ง นั่นเอง

กระนั้นจีนก็มีเหตุผลครับ ที่จะไม่ใช้มาตรการที่รุนแรงใดๆ ออกมา เพราะว่าอะไร

น่าสนใจก็คือ จีนอยู่ในช่วงของการปรับโครงสร้างเศรษฐกิจของประเทศครั้งสำคัญ ดังนั้นจึงเป็นเรื่องปกติที่เศรษฐกิจจะต้องติดเบรกกันบ้าง จีนเลือกที่จะใช้มาตรการที่ไม่รุนแรงเพื่อทำการประคองเศรษฐกิจเท่านั้น ไม่ได้หวังผลให้เศรษฐกิจจีนกลับมาฟื้นตัวอย่างร้อนแรงนัก

ดังนั้น จีนจึงไม่ต้องการที่จะสร้างความตื่นตระหนกให้กับตลาดกับการใช้มาตรการที่รุนแรงใดๆ แต่เลือกที่จะใช้วิธีที่เบากว่า แต่ซ้ำๆ กันหลายครั้ง โดยที่ผ่านมานั้น จีนก็ยืนยันมาหลายครั้งว่ายังมี “กระสุน” เหลืออีกหลายนัด ซึ่งทางเลือกหนึ่งก็คือ การทุ่มเงินลงไปในโครงการก่อสร้างระบบสาธารณูปโภค หรือไม่ก็ลงทุนผ่านโครงการของรัฐ เหมือนที่จีนเคยทำในช่วงหลังวิกฤตเศรษฐกิจโลกในช่วงปี 2009

แต่ทว่าวิธีดังกล่าวก็มีความเสี่ยงที่จะทำให้เกิดภาวะฟองสบู่ขึ้นในภาคการก่อสร้างของจีนเช่นกัน เหมือนกับเมื่อครั้งที่จีนต้องเผชิญหน้ากับภัยจากปัญหาเงินเฟ้ออย่างหนักในช่วงผ่านพ้นวิกฤตเศรษฐกิจโลกในปี 2009 มาใหม่ๆ

ดังนั้น ทางเลือกที่ดูว่าจะปลอดภัยที่สุดก็คือ การลดอัตราดอกเบี้ยลงไปเรื่อยๆ รวมไปถึงการลดสัดส่วนการกันทุนสำรองของธนาคารพาณิชย์ ซึ่งเป็นวิธีที่ช่วยกระตุ้นให้เกิดการปล่อยสินเชื่อและกระตุ้นให้เกิดการกู้ยืมในระบบมากขึ้นนั่นเองครับ