ทองคำทำสถิติใหม่รับแรงหนุนดอกเบี้ยขาลงและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์

ข้อมูลจากทีม Wealth Research หลักทรัพย์บัวหลวง ระบุว่า หลังจากพักฐานตั้งแต่เดือนตุลาคม 2568 ที่ผ่านมา ราคาทองคำกลับมาฟื้นตัวอย่างชัดเจนในเดือนธันวาคม โดยปรับขึ้นจากจุดต่ำสุดบริเวณ 4,170 ดอลลาร์ ทะลุแนวต้านเดิมที่ 4,380 ดอลลาร์ และทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 4,550 ดอลลาร์ต่อออนซ์

แม้ปลายเดือนเผชิญแรงขายทำกำไรจากภาวะ Technical Overbought (RSI รายวันแตะ 80) แต่ภาพรวมราคายังเพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า

ปัจจัยหนุนราคา

• ดอกเบี้ยขาลง: ตัวเลขเงินเฟ้อต่ำกว่าคาดหลัง Government Shutdown หนุนมุมมองว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะผ่อนคลายนโยบายต่อเนื่องในปี 2569 ดัชนีดอลลาร์อ่อนค่า 1.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า
• ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์: ความตึงเครียดในเวเนซุเอลา สงครามรัสเซีย–ยูเครน และความไม่มั่นคงระดับโลก หนุนบทบาททองคำเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง แม้ยังไม่เกิดภาวะ Risk-off เต็มรูปแบบ

ผลตอบแทนโดดเด่นในปี 2568

ราคาทองคำปรับขึ้นกว่า 70% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เติบโตโดดเด่นกว่าดัชนีหุ้นโลก (MSCI ACWI) ที่ +22% สูงสุดตั้งแต่ปี 2522 จากแรงซื้อจากนักลงทุนและธนาคารกลางเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเพื่อกระจายความเสี่ยงและเสริมเสถียรภาพพอร์ต

โครงสร้างแนวโน้มและสัญญาณเทคนิค

หลังพักฐานราว 10% ในเดือนตุลาคม ทองคำใช้เวลาประมาณหนึ่งเดือนสร้างฐาน ก่อนกลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้น

การฟอร์มตัวแบบ Bullish Triangle Pattern และทะลุกรอบบน ยืนยันแรงส่งเชิงบวก สอดคล้องกับมุมมอง Gold Supercycle ที่เริ่มตั้งแต่ปี 2558 (รอบที่ 3 หลังจากปี 2519–2523 และ 2545–2554)

ระยะสั้นอาจผันผวนจากแรงขายทำกำไร ค่า RSI รายเดือนสูงถึง 93 ชี้ภาวะ Extremely Overbought (การเข้าซื้อมากเกินไป) แต่เป็นการคลายความร้อนแรงมากกว่าการเปลี่ยนแนวโน้มหลัก 

แรงซื้อ ETF และธนาคารกลาง

ETF ทองคำกลับมาซื้อสุทธิทุกเดือนในปี 2568 ยกเว้นพฤษภาคม ปริมาณถือครองเพิ่ม 481 ตัน รวม 3,075 ตัน หลังจากไหลออกต่อเนื่อง 4 ปี

ธนาคารกลางสะสมทองคำ 634 ตันใน 9 เดือนแรก ของปี 2568 แม้ต่ำกว่าปีก่อน แต่ยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยก่อนปี 2565 อย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนบทบาททองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองยุคภูมิรัฐศาสตร์ผันผวน

มุมมองและกลยุทธ์

ข้อมูลจากทีม Wealth Research หลักทรัพย์บัวหลวง ประเมินว่าราคาทองคำยังมีแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางถึงยาว จากแรงหนุนเชิงโครงสร้าง ได้แก่ นโยบายการเงินผ่อนคลาย ความต้องการถือครองทองคำ และแรงซื้อจากธนาคารกลาง

• คงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แม้ Upside ลดลงจากปี 2568
• การพักฐานระยะสั้นเป็นโอกาสสะสมมากกว่าการเปลี่ยนทิศทาง
• นักลงทุนควรติดตามทิศทางดอกเบี้ยเฟดและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยสำคัญ

ที่มา : บทวิเคราะห์ Cross Asset Strategy ฉบับเดือนมกราคม 2569