ราคาทองคำมุ่งหน้าสู่เป้าหมาย 5,000 ดอลลาร์ ในปี 2569 ช่วงพักฐานถือเป็นโอกาสสะสม

ข้อมูลจากทีม Wealth Research หลักทรัพย์บัวหลวง ระบุว่า ในเดือนพฤศจิกายน 2568 ราคาทองคำขยับขึ้น 3.5% จากเดือนก่อนหน้า แม้จะอยู่ในช่วงผันผวนและแกว่งตัวในกรอบกว้าง หลังราคาทะยานขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่เหนือ 4,380 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนตุลาคมที่ผ่านมา

โดยระหว่างเดือนราคาย่อตัวลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ช่วงสั้นๆ ก่อนดีดกลับมาบริเวณ 4,145 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือน นับตั้งแต่ต้นปี (YTD) ทองคำยังทำผลงานโดดเด่นให้ผลตอบแทนเกือบ 60% ถือเป็นปีที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ 2522

แรงขายทำกำไรหลังราคาขึ้นแรงเป็นปัจจัยกดดันสำคัญ ขณะเดียวกันราคาทองคำเริ่มเคลื่อนไหวคล้ายสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น เห็นได้จากการอ่อนตัวพร้อมตลาดหุ้นในบางช่วง รวมถึงภาวะ “ข้อมูลล่าช้า” หรือ Data Fog จากการปิดทำการของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ นานถึง 6 สัปดาห์ ทำให้ตลาดไม่มั่นใจทิศทางการลดดอกเบี้ยเดือนธันวาคม ซึ่งจำกัด “โอกาสปรับขึ้นของราคา” ในช่วงสั้น

อย่างไรก็ตาม ช่วงปลายเดือน บรรยากาศการลงทุนกลับมาดีขึ้น หลังเจ้าหน้าที่เฟดหลายรายส่งสัญญาณสนับสนุนการลดดอกเบี้ยจากความอ่อนแอในตลาดแรงงาน ทำให้ตลาดกลับมาคาดหวังอีกครั้ง โดยเครื่องมือ CME FedWatch ประเมินโอกาสลดดอกเบี้ยสูงถึง 80%

การพักฐานครั้งนี้คือการเตรียมขึ้นรอบใหม่ (Healthy Correction)

ทีม Wealth Research หลักทรัพย์บัวหลวง มองว่าการอ่อนตัวของราคาทองคำครั้งนี้เป็นเพียง “การพักฐานที่ดีต่อโครงสร้างตลาด” (Healthy Correction) เพราะช่วยลดความร้อนแรงจากแรงเก็งกำไร ขณะที่ภาพรวมแนวโน้มยังเป็น “ขาขึ้นระยะยาว”

เมื่อเทียบกับวัฏจักรใหญ่ในอดีต เช่น ช่วงปี 2519–2523 และ 2545–2554 พบว่ารอบปัจจุบันยังอยู่เพียง “กลางวัฏจักร” ไม่ใช่ช่วงท้าย จึงยังเป็นจังหวะที่เหมาะสำหรับทยอยสะสม โดยเป้าหมายราคาทองคำปี 2569 ยังอยู่ที่ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แรงหนุนสำคัญมาจาก

• ความต้องการทองคำเพื่อการลงทุนที่เพิ่มขึ้นมาก
• การกลับมาซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกอย่างแข็งแกร่ง

ความต้องการทองคำเพื่อการลงทุนเพิ่มสูงสุดในรอบหลายปี

กองทุน ETF ทั่วโลกกลับมาซื้อทองคำสุทธิตั้งแต่ต้นปี 2568 ปริมาณถือครองเพิ่มขึ้นแล้วกว่า 433 ตัน ทำให้ยอดรวมแตะ 3,026 ตัน หลังขายต่อเนื่องมาตลอด 4 ปีที่ผ่านมา แม้ราคาจะแกว่งตัวและย่อลงจากจุดสูงสุดประมาณ 10% แต่แรงขายใน ETF ยังอยู่ระดับต่ำมากเพียง 1.2% สะท้อนการถือทองคำในฐานะสินทรัพย์ลงทุนที่แข็งแรง

ส่วนการซื้อทองคำแท่งและเหรียญในไตรมาส 3/68 อยู่ที่ 316 ตัน สูงกว่า 300 ตันต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 4 ซึ่งไม่เคยเกิดขึ้นตั้งแต่ 2556 ปรากฏการณ์ความต้องการพุ่ง เช่น ร้านทองในเวียดนามต้องจำกัดจำนวนชิ้นทองต่อผู้ซื้อ แสดงถึงพฤติกรรมใหม่ของนักลงทุนที่มองทองคำเป็น “สินทรัพย์จำเป็น” ที่ต้องมีติดพอร์ต

แรงซื้อจากธนาคารกลางทั่วโลกยังคงแข็งแรง แม้ราคาทำสถิติสูงสุด

ไตรมาส 3/68 ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำสุทธิ 220 ตัน เพิ่มขึ้น 28% จากไตรมาสก่อนหน้า สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีถึง 6% แม้ราคาทองคำจะสูงเป็นประวัติการณ์ สะท้อนความต้องการเชิงยุทธศาสตร์ในระยะยาว เช่น การลดความเสี่ยงจากการถือดอลลาร์สหรัฐ และการกระจายทุนสำรอง

ไตรมาส 1–3 ของปีนี้มีการซื้อรวม 634 ตัน แม้จะต่ำกว่าช่วงยอดซื้อปี 2565–2567 แต่ยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยปีก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญ

ผู้ซื้อหลักยังคงเป็นประเทศตลาดเกิดใหม่ ได้แก่ จีน อาเซอร์ไบจาน ตุรกี คาซัคสถาน และโปแลนด์ ซึ่งโปแลนด์ซื้อสะสมมากที่สุดในปีนี้ถึง 67.1 ตัน และประกาศเปลี่ยนเป้าหมายสัดส่วนทองคำในทุนสำรองจาก 20% เป็น 30% สะท้อนความเชื่อมั่นต่อทองคำในยุคภูมิรัฐศาสตร์ผันผวน

สรุปภาพรวม ทองคำยังอยู่ในวัฏจักรขาขึ้นระยะยาว

• การพักฐานในไตรมาสสุดท้ายของปี  2568 เป็นเพียง Healthy Correction
• ความต้องการลงทุนกลับมาอย่างมีนัย
• การซื้อทองคำแท่งและเหรียญยังแข็งแกร่ง
• ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงสะสมต่อเนื่อง
• ทองคำกำลังกลับมามีบทบาทสำคัญในระบบการเงินยุคเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ด้วยปัจจัยเชิงโครงสร้างที่ครบถ้วน ข้อมูลจากทีม Research หลักทรัพย์บัวหลวง ยังคงประเมินว่า ราคาทองคำมีโอกาสขยับขึ้นต่อในปีหน้า

พร้อมย้ำเป้าหมายราคา 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปี 2569 โดยมองว่าช่วงที่ราคาย่อตัวเป็นโอกาสสะสมเพื่อรับประโยชน์จากวัฏจักรขาขึ้นรอบใหญ่ที่ยังไม่จบ

อย่างไรก็ดีอ่างอิงข้อมูลจาก บทวิเคราะห์ Cross Asset Strategy ตลาดหุ้นโลก ฉบับเดือนธันวาคม 2568