ส่องกล้อง 5 หุ้นกลุ่ม รพ. ไตรมาส 1/69 เปิดโผไตรมาส 2/69 ใครแจ่มสุด?

ผลการดำเนินงานประจำไตรมาส 1/2569 ของหุ้นกลุ่มโรงพยาบาล 5 ราย ได้แก่ บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด(มหาชน) หรือ BDMS, บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH, บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) หรือ BCH, บริษัท โรงพยาบาลจุฬารัตน์ จำกัด (มหาชน) หรือ CHG และ บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) หรือ PR9 ประกาศออกมาเรียบร้อย สะท้อนถึงความแข็งแกร่งที่แตกต่างกันไป

ดังนั้น “โพสต์ทูเดย์” ได้รวบรวมผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2569 ของทั้ง 5 ราย มาเปรียบเทียบกันให้เห็นถึงรายได้ กำไรสุทธิ มาร์เก็ตแคป แนวโน้มไตรมาส 2/2569 และประมาณการกำไรปี 2569  

สรุปผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2569

BDMS

• รายได้รวม : 28,554 ล้านบาท 
• กำไรสุทธิ : 4,058 ล้านบาท
• ราคาหุ้น :  18.30 บาท (ณ วันที่ 15 พ.ค.2569)
• มาร์เก็ตแคป : 290,823.63 ล้านบาท (ณ วันที่ 15 พ.ค.2569) 

BH

• รายได้รวม : 6,254 ล้านบาท
• กำไรสุทธิ : 1,790 ล้านบาท
• ราคาหุ้น : 177.50 บาท (ณ วันที่ 15 พ.ค.2569)
• มาร์เก็ตแคป : 141,106.57 ล้านบาท (ณ วันที่ 15 พ.ค.2569)  

BCH

• รายได้รวม : 2,929 ล้านบาท
• กำไรสุทธิ : 268 ล้านบาท
• ราคาหุ้น : 9.20 บาท (ณ วันที่ 15 พ.ค.2569)
• มาร์เก็ตแคป : 22,942.48 ล้านบาท (ณ วันที่ 15 พ.ค.2569) 

CHG

• รายได้รวม : 2,109 ล้านบาท
• กำไรสุทธิ : 248 ล้านบาท 
• ราคาหุ้น : 1.37 บาท (ณ วันที่ 15 พ.ค.2569)
• มาร์เก็ตแคป : 15,070.00 ล้านบาท (ณ วันที่ 15 พ.ค.2569) 

PR9  

• รายได้รวม : 1,302 ล้านบาท 
• กำไรสุทธิ : 185 ล้านบาท 
• ราคาหุ้น : 16.00 บาท (ณ วันที่ 15 พ.ค.2569)
• มาร์เก็ตแคป : 12,580.80 ล้านบาท (ณ วันที่ 15 พ.ค.2569) 

 

เจาะลึกรายตัวแนวโน้มไตรมาส 2/2569 และประมาณการกำไรปี 2569

บล.กรุงศรี ประเมินแนวโน้มผลการดำเนินงานไตรมาส 2/2569 และกำไรปี 2569 ของ 5 หุ้นกลุ่มโรงพยาบาล ดังนี้ 

BDMS ผู้นำที่เน้นการเติบโตอย่างมั่นคง

แนวโน้มไตรมาส 2/2569 คาดกำไรเติบโตเล็กน้อย YoY (ไตรมาส 2/2568 กำไรสุทธิ 3,490 ล้านบาท) แต่จะลดลง QoQ เนื่องจากคาดรายได้เติบโตเล็กน้อย YoY แต่ลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลของการใช้บริการ ประกอบกับต้นไตรมาส 2/2569 มีอุปสรรคการเดินทางในภูมิภาคตะวันออกกลาง ขณะที่รายได้กัมพูชาคาดทรงตัว QoQ แต่ลดลง YoY  

คงกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 16,785 ล้านบาท เติบโต 6% YoY เติบโตจากฐานต่ำในปี 2568 มีค่าใช้จ่ายพิเศษสุทธิ 339 ล้านบาท หากหักรายการพิเศษ คาดธุรกิจปกติมีกำไร เติบโต 4% YoY เติบโตจากรายได้ เพิ่มขึ้น 3% YoY และ margin ดีขึ้นจาd Operating leverage แนะนำ “Buy” ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 27 บาท

BH ความท้าทายจากสัดส่วนลูกค้าต่างชาติ

แนวโน้มไตรมาส 2/2569 คาดกำไรลดลง YoY (ไตรมาส 2/2568 กำไรสุทธิ 1,855 ล้านบาท) และ QoQ เนื่องจาก 1) คาดว่ารายได้เติบโตเล็กน้อย YoY แต่จะลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลของการใช้บริการที่ชะลอตัวช่วงเดือน เม.ย. และระยะสั้นยังมีข้อจำกัดการเดินทางในภูมิภาคตะวันออกกลาง 2) คาด Gross margin ลดลง YoY (vs 52.3% ในไตรมาส 2/2568) และ QoQ จากคาดสัดส่วนรายได้ตะวันออกกลางมีแนวโน้มต่ำกว่า 22.9% ในไตรมาส 2/2568 ประกอบกับคาดการคุมต้นทุนจะมีข้อจำกัดกว่าปีก่อนจากความไม่แน่นอนของสงคราม คงกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 7,523 ล้านบาท แนะนำ “Buy” ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 210 บาท

BCH ลุ้นการฟื้นตัวจากประกันสังคม

แนวโน้มไตรมาส 2/2569 มองว่าขึ้นกับการรับรู้รายได้ภาระเสี่ยงเพิ่มเติมเป็นปัจจัยสำคัญ ในเบื้องต้นคาดกำไรจะอ่อนตัว YoY แต่ฟื้นตัว QoQ จาก 1) รายได้กลุ่มเงินสดยังชะลอ ขณะที่รายได้ประกันสังคมมีโอกาสเติบโตจากการรับรู้รายได้ภาระเสี่ยงเพิ่มเติมในระดับใกล้เคียง-ต่ำกว่าไตรมาส 2/2568 (vs ไตรมาส 2/2568 มีรายได้ภาระเสี่ยง 26 โรครื้อรังเพิ่มเติม 78 ล้านบาท) 2) คาด Gross margin ลดลง YoY (ไตรมาส 2/2568 GPM 30.1%) จาก Mix กลุ่มเงินสดยังอ่อนแอ แต่ฟื้นตัว QoQ จากรายได้ประกันสังคมเพิ่มขึ้น คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 1,338 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY ปรับคำแนะนำเป็น “Buy” (เดิม Neutral) ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 11.20 บาท 

CHG อานิสงส์จากสิทธิประโยชน์ทางภาษีและโครงการรัฐ

แนวโน้มไตรมาส 2/2569 คาดกำไรสุทธิเติบโต YoY จากฐานต่ำในไตรมาส 2/2568 (ไตรมาส 2/2568 กำไรสุทธิ 208 ล้านบาท) แต่คาดลดลง QoQ เนื่องจาก 1) คาดรายได้เติบโตค่อยเป็นค่อยไป YoY ใกล้เคียงไตรมาส 1/2569 จากอานิสงส์เลื่อนการรักษาของกลุ่มลูกค้าเงินสด และกลุ่มประกันสังคมไม่มีผลกระทบปรับลดรายได้ภาระเสี่ยงเหมือนไตรมาส 2/2568 2) คาดมี Tax saving ของ BOI ช่วยลดค่าใช้จ่ายภาษี ส่วนกำไรสุทธิที่คาดลดลง QoQ เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาลของการใช้บริการ

โดยคงกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 935 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% YoY เนื่องจากคาด Margin มีแนวโน้มขยายตัวได้จำกัดจากการชะลอตัวของกลุ่มลูกค้าเงินสด อย่างไรก็ดี การเติบโตของรายได้กลุ่มโครงการรัฐที่ดีกว่าคาด รวมทั้งคุมต้นทุน/ค่าใช้จ่ายได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น ทำให้ประมาณการกำไรของ CHG อาจมี upside risk ปรับคำแนะนำเป็น “Buy” (เดิม Neutral) คงราคาเป้าหมาย 1.60 บาท

PR9 ดาวรุ่งที่โดดเด่นในกลุ่มโรคเฉพาะทาง 

แนวโน้มไตรมาส 2/2569 คาดกำไรสุทธิเติบโตได้ YoY (ไตรมาส 2/2568 กำไรสุทธิ182 ล้านบาท) และใกล้เคียง-เติบโตเล็กน้อย QoQ ตามทิศทางรายได้รักษาพยาบาล และไม่มีค่าใช้จ่าย One time เหมือนไตรมาส 1/2569 

โดยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 848 ล้านบาท เติบโต 3% YoY เนื่องจาก 1) คาดรายได้เติบโต 3% YoY จากกลุ่มต่างชาติคาดรายได้ เติบโต 7% YoY ดีกว่าคนไทย เติบโต 2% YoY จากคาดกลุ่มตะวันออกกลาง (สัดส่วนรายได้ 11% ของรายได้รักษาพยาบาล) ยังมีความต้องการรักษาโรคเฉพาะทาง (ไต, หัวใจ, แผลเบาหวาน, กระดูก) 2) คาดมีผลบวก Intensity ค่ารักษาตามความซับซ้อนโรค ทำให้ Gross margin และ EBITDA margin ดีขึ้นเป็น 36.7% และ 23.2% ตามลำดับ แนะนำ “Buy” ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 23 บาท