เจาะดีล Telenor ขายหุ้น True ให้ Arise ราคาหุ้นน่าสนใจขึ้นหรือไม่
เจาะลึกดีล Telenor ขายหุ้น True ให้ Arise เหตุใดพื้นฐานยังแกร่ง และทำไม “ซิกเว่” ยังเป็นหัวใจสำคัญในการขับเคลื่อนองค์กร
KEY
POINTS
- ไขข้อข้องใจราคาโอนหุ้น! การขายของ Telenor เป็นไปตามกลยุทธ์ปรับพอร์ต ไม่ได้สะท้อนว่าพื้นฐานธุรกิจ True ลดลง
- "ซิกเว่ เบรกเก้" ยังคงกุมบังเหียนในตำแหน่ง Group CEO การันตีความต่อเนื่องของยุทธศาสตร์และสร้างความเชื่อมั่นให้นักลงทุน
- การเข้ามาของ Arise ซึ่งเข้าใจธุรกิจอย่างลึกซึ้ง เตรียมต่อยอดสู่ธุรกิจ Sunrise Sector เช่น AI และ Cloud เพื่อสร้างการเติบโตใหม่
การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผู้ถือหุ้นของบริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ True จากการที่ Telenor ตัดสินใจโอนหุ้นให้กับ Arise ได้สร้างแรงกระเพื่อมในตลาดหุ้นช่วงสั้นๆ อย่างไรก็ตาม หากวิเคราะห์อย่างละเอียดจะพบว่า พื้นฐานของธุรกิจไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปในทางที่ลดลง แต่กลับเป็นการปรับทัพเพื่อมุ่งสู่ยุทธศาสตร์ใหม่ที่ชัดเจนยิ่งขึ้น
"ซิกเว่ เบรกเก้" ยังคงกุมบังเหียนระยะยาว
ประเด็นที่นักลงทุนกังวลมากที่สุดคือการเปลี่ยนตัวผู้บริหาร แต่ข้อเท็จจริงระบุว่า “ซิกเว่” ยังคงดำรงตำแหน่ง Group CEO ของ True ต่อไป นอกจากนี้เขายังได้รับตำแหน่งประธานคณะกรรมการบริหารด้านเทคโนโลยีและดิจิทัลของ Arise เพิ่มอีกหนึ่งตำแหน่งด้วย
การคงอยู่ของ “ซิกเว่” จึงถือเป็นสัญญาณบวกที่สำคัญ เนื่องจากเป็นการส่งสัญญาณบริหารระยะยาว และสะท้อนให้เห็นว่ายุทธศาสตร์ของบริษัทจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงกะทันหัน เพราะเดิมที “ซิกเว่” ถูกส่งมาจากฝั่ง CP เพื่อดำรงตำแหน่ง Group CEO ไม่ใช่มาจากฝั่ง Telenor ตั้งแต่แรก
ดังนั้นการเปลี่ยนมือผู้ถือหุ้นจาก Telenor จึงไม่มีผลต่อสถานะของเขา รวมถึงอดีตพนักงาน dtac ในปัจจุบันก็ถือเป็นพนักงานของ True โดยสมบูรณ์แล้ว การเปลี่ยนผู้ถือหุ้นจึงไม่มีผลกระทบต่อโครงสร้างการทำงานภายในอย่างแน่นอน
ราคาโอนหุ้น ผลจาก "Timing" ไม่ใช่ "มูลค่าที่แท้จริง"
ความเข้าใจผิดเรื่องราคาโอนหุ้นที่ 11.7 บาท ซึ่งต่ำกว่าราคาตลาดในช่วงประกาศ (12.4 บาท) แท้จริงแล้วไม่ได้สะท้อนว่ามูลค่าธุรกิจลดลง แต่เป็นเรื่องของช่วงเวลาการเจรจา (Strategic Value)
ราคาเจรจาสูงกว่าราคาตลาดในอดีต เพราะดีลขนาดใหญ่เช่นนี้ ต้องใช้เวลาเจรจานานนับเดือน หากย้อนไปเมื่อสองเดือนก่อนหน้า ราคาหุ้น True อยู่ที่เพียง 10.80 บาท ดังนั้นราคาที่ตกลงกันที่ 11.7 บาท จึงถือว่า สูงกว่าราคาตลาดในช่วงเริ่มต้นเจรจา สอดคล้องกับการประเมินของนักวิเคราะห์ที่ประเมินว่า การที่ราคาหุ้นปรับตัวลงแรงหลังประกาศ เป็นเพียง ปฏิกิริยาของตลาดในระยะสั้น (Reaction) เท่านั้น ซึ่งไม่ได้เกี่ยวข้องกับพื้นฐานของหุ้นในระยะยาวแต่อย่างใด
Telenor เดินตามแผนธุรกิจ ไม่ใช่ขายหุ้น “หนี”
การขายหุ้นของ Telenor ไม่ใช่การ "หนี" เพราะธุรกิจ True มีปัญหา แต่เป็นไปตามกลยุทธ์ “ลดเอเชีย เพิ่ม Nordic” ที่ประกาศไว้ตั้งแต่ปี 2021–2022 เพื่อกลับไปโฟกัสตลาดที่พัฒนาแล้วซึ่งมี Margin สูงกว่า ดีลนี้จึงเป็นเพียงการทำ Portfolio Rotation ตามแผนงานเดิมที่วางไว้ ไม่ใช่เหตุการณ์เซอร์ไพรส์ที่น่าตกใจ
Arise ผู้ถือหุ้นใหม่ที่ "เข้าใจธุรกิจ" มากกว่าเดิม
การเข้ามาของ Arise ซึ่งเป็นบริษัทลงทุนของ “ศุภชัย เจียรวนนท์” ถือเป็น "Exit Strategy" ที่ดีที่สุดสำหรับ True เนื่องจาก “ศุภชัย” เข้าใจลึกซึ้งและรู้ธุรกิจของ True อย่างละเอียดตั้งแต่วันแรก และเป็นผู้กำกับดูแลจนบริษัทมีกำไรและจ่ายปันผลได้
การสร้าง Ecosystem ใหม่ ของ Arise คือการมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจ "Sunrise Sector" เช่น AI, Cloud, Data Center และ Fintech ซึ่งจะเข้ามาเสริมความแข็งแกร่งให้กับ Digital Infrastructure ของ True เพื่อเปลี่ยนผ่านจาก Telco ไปสู่ Platform + AI เต็มตัว
ยิ่งไปกว่านั้นคือ Arise นโยบายการเงินที่ชัดเจน โดยมีเป้าหมายสร้างผลตอบแทนผ่านปันผล (Dividend) และเน้นประสิทธิภาพ (Efficiency) มากกว่าการเผาเงินเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาด
สรุปภาพรวมสำหรับนักลงทุน
การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ไม่ได้ทำให้พื้นฐานของ True แย่ลง รายได้ยังคงมีความเสถียรจากรูปแบบ Subscription Model นโยบายหลักเรื่องวินัยทางการเงินและการจ่ายปันผลยังคงอยู่ตามแผนเดิม โดยมี Arise เข้ามาช่วยเร่งการเติบโตในส่วนของ Upside ใหม่ๆ จากเทคโนโลยี AI และ Digital Infrastructure ภายใต้การนำทัพของทีมบริหารชุดเดิมที่นำโดย “ซิกเว่ ”อย่างต่อเนื่องในระยะยาว