ต้องลงโทษ

เงินบาทแข็งค่าเป็นปัญหาของเศรษฐกิจไทยต่อเนื่องมา 2-3 ปีแล้ว และจะเป็นปัญหาต่อไปอีกหากการบริหารเศรษฐกิจของรัฐบาลยังไม่อาจแก้ไขปัญหาการเติบโตอย่างกระจุกตัว และเร่งรัดให้ทั้งภาครัฐและเอกชนลงทุนได้ตามเป้าหมาย

ขณะนี้เงินบาทแข็งค่าเฉลี่ย 10-12% หากเทียบกับเงินดอลลาร์สหรัฐ และแข็งค่ามากกว่าประเทศคู่แข่งทางการส่งออกอย่าง จีน เวียดนาม มาเลเซีย แข็งค่าเป็นที่ 2 ในเอเชีย รองจากเงินวอนของเกาหลีใต้เท่านั้น ซึ่งเหตุผลที่ค่าเงินบาทแข็งค่าหนักมีหลายสาเหตุ ทั้งจากปัจจัยในประเทศและจากปัจจัยต่างประเทศ

ปัจจัยสนับสนุนจากรายได้ที่ไหลเข้าประเทศผ่านการส่งออกและท่องเที่ยวที่เติบโตต่อเนื่อง และการกลับเข้ามาในตลาดทุนของนักลงทุนต่างชาติที่หันมาสนใจในประเทศไทยอีกครั้ง ดุลบัญชีเดินสะพัดของไทยดีขึ้นมาก การค้าเกินดุลจำนวนมาก การลงทุนเพิ่มขึ้น เสถียรภาพเศรษฐกิจเข้มแข็ง ดัชนีตลาดหุ้นไทยขยับสูงต่อเนื่อง

นอกจากนี้ ปัจจัยหลักคือเงินดอลลาร์อ่อนค่าเองจากปัญหาการเมืองระหว่างประเทศ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงต่ำสุดในรอบ 3 ปี อยู่ที่ 90.113 เมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลักของโลก ทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่ามากเมื่อเทียบกับเงินทุกสกุล

นอกจากนี้ มีเงินไหลเข้ามาลงทุนในตลาดตราสารหนี้และพันธบัตรของไทยมากขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยหวังจะได้กำไรจากดอกเบี้ยและอาจจะได้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนอีกด้วยเมื่อขนเงินออก แต่หากการลงทุนของต่างชาติเกิดขึ้นตามปกติก็คงจะไม่น่าเป็นห่วง แต่ที่น่าเป็นห่วงก็คือมีนักลงทุนร่วมมือกับสถาบันการเงินฉวยโอกาสในจังหวะนี้เก็งกำไรค่าเงินด้วยการซื้อขายสัญญาการซื้อขายเงินล่วงหน้า (ฟอร์เวิร์ด) ที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน รวมทั้งสถาบันการเงินต่างชาติที่มีบริการคัสโตเดียนให้ลูกค้ากองทุนต่างชาติ อาจเก็งกำไรค่าเงินบาทผ่านการออกตราสารอนุพันธ์ที่อิงดัชนีเงินบาท หรือสถาบันการเงินไปกู้เงินจากต่างประเทศ เช่น เฮดจ์ฟันด์ ที่จะทำให้เฮดจ์ฟันด์นั้นมีสินทรัพย์เงินบาท ต้องไปดูที่งบดุลสถาบันการเงินต่างชาตินั้นว่ามีหนี้โป่งขึ้นมาอย่างผิดปกติ

การเก็งกำไรที่สถาบันการเงินทำกันนี้คงจะมีจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ จนถึงขั้นทำให้ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ต้องออกมาปรามด้วยวาจาก่อนว่า พบพฤติกรรมการเอื้อให้ลูกค้าเก็งกำไรค่าเงินบาทมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งเป็นการซ้ำเติมให้สถานการณ์ค่าเงินเลวร้ายยิ่งขึ้น เพราะทุกวันนี้ค่าเงินบาทผันผวน ทำให้ผู้ส่งออกบ่นว่าไม่สามารถกำหนดราคาซื้อขายสินค้าได้ ทำให้มีปัญหาอาจจะส่งออกสะดุดเพราะราคาสินค้าอาจจะสูงกว่าประเทศคู่แข่ง

นอกจากนี้ การยิ่งเก็งกำไรค่าเงินก็ทำให้ ธปท.จะต้องใช้พลังในการดูแลค่าเงินมากขึ้น ซึ่งวิธีการหนึ่งก็คือเข้ามาเป็นผู้เล่นในการซื้อขายเงินด้วย เห็นได้จากทุนสำรองทางการระหว่างประเทศที่สูงขึ้นเรื่อยๆ และการเข้าซื้อเงินเพื่อแทรกแซงทำให้ค่าเงินผันผวนน้อยลง ธปท.ก็มีต้นทุนที่จะต้องไปออกพันธบัตรมาดูดเงินสภาพคล่องออกไป แม้จะเป็นการขาดทุนเพื่อชาติ แต่ก็คือการขาดทุน

ดังนั้น เพื่อเป็นการดัดหลังนักเก็งกำไรทั้งหลาย ธปท.ควรจะหา มาตรการใหม่ๆ มาจัดการ โดยเฉพาะการเพิ่มต้นทุนให้สูงขึ้น ให้การเก็งกำไรไม่คุ้มนักลงทุนที่ทำพฤติกรรมนี้ก็จะลดลง และควรลงโทษสถาบันการเงินที่สนับสนุนพฤติกรรมนี้ให้เข็ดหลาบ n