AH...ใส่เกียร์ลุย ดันรายได้ทะยาน

พูลศรี เจริญ

อุตสาหกรรมยานยนต์ ปี 2561 มีแนวโน้มฟื้นตัว จากมุมมองของบริษัท อาปิโก ไฮเทค หรือ AH ยักษ์ใหญ่ผู้ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์

เย็บซูชวน ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร AH เชื่อว่า การเติบโตของยอดขายบริษัทปี 2561 จะเติบโตมากกว่าอุตสาหกรรมที่คาดว่าจะขยายตัว 3-5%

ทั้งนี้ AH คาดว่าปี 2560 อุตสาหกรรมยานยนต์ไทยจะผลิตรถยนต์ 1.95 ล้านคัน ทรงตัวจากปีก่อน และคาดว่าปี 2561 จะอยู่ที่ประมาณ 2.0-2.2 ล้านคัน

สำหรับ AH จะได้รับอานิสงส์จากการฟื้นตัวครั้งนี้ด้วย

โดยผู้บริหารคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2561 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ (นิวไฮ) ต่อเนื่องจากปีนี้ หลังเข้าลงทุนใน Sakthi Global Auto Holdings Limited (SGAH) สัดส่วน 25% บริษัทได้รับกำไรจากการเข้าลงทุนและยังได้รับดอกเบี้ยจากเงินกู้แปลงสภาพสังเคราะห์ (Synthetic Convertible Loan) ที่บริษัทเป็นผู้ให้กู้แก่ SGAH ตามเงื่อนไขการเข้าร่วมลงทุน เป็นอัตราดอกเบี้ย 20% คิดเป็น 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ/ปี เป็นเวลาต่อเนื่อง 3 ปี จากเงินกู้ดังกล่าวที่มีวงเงิน 50 ล้านดอลลาร์ หรือราว 1,761 ล้านบาท

"ประโยชน์จากการเข้าลงทุนใน SGAH จะทำให้บริษัทสามารถเติบโตในตลาดโลก คือ สหรัฐ ยุโรปและอินเดีย"

ซีอีโอ AH กล่าวว่า บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2561 เติบโต 5-10% จากปีนี้ที่คาดว่าเติบโต 5% ซึ่งเป็นการขยายตามอุตสาหกรรมยานยนต์ ประกอบกับเศรษฐกิจฟื้นตัวทั้งในประเทศและต่างประเทศ ส่งผลให้กำลังซื้อประชาชน ฟื้นตัวตามด้วย ขณะที่ค่ายรถยนต์ต่างๆ มีการออกรถยนต์รุ่นใหม่ ส่งผลให้ความต้องการชิ้นส่วนยานยนต์เติบโต และบริษัทยังเดินหน้าหาลูกค้าใหม่อย่างต่อเนื่อง

ขณะที่ลูกค้าเกือบทั้งหมดเป็นบริษัทผู้ผลิตและประกอบรถยนต์ในประเทศเพื่อส่งออกไปยังต่างประเทศและจำหน่ายในประเทศ

โดยลูกค้ารายใหญ่ 3 ลำดับแรก ได้แก่ บริษัท อีซูซุ มอเตอร์ (ประเทศไทย) บริษัท ออโต้อัลลาย แอนซ์ (ประเทศไทย) ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนในการผลิตรถยนต์ฟอร์ดและมาสด้า และบริษัท นิสสัน มอเตอร์ (ประเทศไทย)

ปัจจุบันสัดส่วนรายได้ของ AH ยังมาจากในประเทศ 72% มาเลเซีย 24% และจีน 4% ส่วนลูกค้า 40% ยังเป็นอีซูซุ ลูกค้าอื่นๆ 22% ออโต้อัลลาย แอนซ์ 16% และนิสสัน 7%

ปีหน้า AH ตั้งงบลงทุนปกติไว้ที่ประมาณ 300-400 ล้านบาท โดยเป็นการปรับปรุงประสิทธิภาพเครื่องจักร ในขณะเดียวกันยังมองหาการเข้าซื้อกิจการอย่างต่อเนื่องเพื่อเป็นการเสริมสร้างการเติบโตของผลประกอบการบริษัทที่ดี

นอกจากนี้ ยังมีแหล่งเงินทุนที่พร้อมสำหรับการลงทุนอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (ดี/อี) ไม่เกิน 1 เท่า และสามารถออกหุ้นกู้ หรือหาเงินทุนอื่นๆ ได้

สำหรับผลิตภัณฑ์และบริการของ AH บริษัทย่อยและบริษัทร่วมในกลุ่ม มีความเกี่ยวพันกับอุตสาหกรรมยานยนต์ โดยสามารถจำแนกตามลักษณะธุรกิจเป็น 3 ส่วนหลัก ได้แก่ 1.ธุรกิจการผลิตและจำหน่ายชิ้นส่วนยานยนต์ รวมถึงการออกแบบ ผลิต และจำหน่ายอุปกรณ์จับยึดและแม่พิมพ์ปั๊มโลหะให้กับผู้ผลิตรถยนต์ในประเทศและต่างประเทศ 2.ธุรกิจตัวแทนจำหน่ายรถยนต์และศูนย์บริการหลังการขาย และ 3.ธุรกิจระบบนำร่องการเดินทางและให้บริการด้านเทคโนโลยี

กลุ่มลูกค้าชิ้นส่วนยานยนต์ของ AH ประกอบด้วยการผลิตชิ้นส่วนรถยนต์หลัก 2 ประเภท คือ ชิ้นส่วนที่ผลิตสำหรับโรงงานประกอบรถยนต์ หรือชิ้นส่วน OEM และชิ้นส่วนอะไหล่ หรือชิ้นส่วน REM โดยบริษัทเป็นผู้ผลิตชิ้นส่วน OEM ที่ผลิตให้กับโรงงานผู้ผลิตรถยนต์และโรงงานประกอบรถจักรยานยนต์เท่านั้น

อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) มองว่า ผลประกอบการไตรมาส 4 ปีนี้ของ AH จะชะลอตัว จากไตรมาส 3 เนื่องจากมีวันหยุดติดต่อกันหลายวัน แต่ผลประกอบการรวมปี 2560-2561 คาดว่าจะทำนิวไฮต่อเนื่อง

บล.บัวหลวง ระบุว่า มีมุมมองเชิงบวกต่อยอดขายของ AH และภาพรวมกลุ่มอุตสาหกรรมยานยนต์ โดยมองว่าการผลิตรถยนต์จะขยายตัวนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2560 เป็นต้นไป หนุนโดยความต้องการภายในประเทศ คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะขยายตัวสูงขึ้น เนื่องจากยอดขายที่ปรับตัวสูงขึ้น ประกอบกับประสิทธิภาพในการผลิตที่ดีขึ้น เพื่อสะท้อนคาดการณ์ของอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น จึงปรับเพิ่มคาดการณ์กำไร 5% ในปี 2561 และ 12% ในปี 2562

ด้านมุมมองต่อราคาหุ้น บล. บัวหลวง ให้เป้าหมายปี 2561 ปรับตัวสูงขึ้นจาก 40.50 บาท มาอยู่ที่ 42.50 อ้างอิงจากอัตราราคาปิดต่อกำไรต่อหุ้น (พี/อี เรโช) อยู่ที่ 12 เท่า

"หาก AH สามารถทำยอดขายปี 2561 ได้มากกว่า 7% จะส่งผลให้เกิดอัพไซส์ต่อประมาณการกำไรในปีหน้าของเรา" บทวิเคราะห์ บล. บัวหลวง ระบุ โดยสะท้อนถึงความคาดหวังและถือเป็นความท้าทายของ อาปิโก้ ไฮเทค