หุ้นกู้ซีพีออลล์ดันกำไรกว่า 1%

บริษัท ซีพี ออลล์ (CPALL) ออกหุ้นกู้ชุดที่ 4 จำนวน 1 หมื่นล้านบาท เนื่องจากการออกหุ้นกู้ครั้งนี้มีมูลค่าไม่มาก การจำหน่ายจึงเป็นการเสนอขายแบบเฉพาะเจาะจง (พีพี) ให้กับนักลงทุนสถาบัน โดยจะเปิดจองซื้อในวันที่ 24-25 ธ.ค. 2557 โดยหุ้นกู้จะออกในวันที่ 26 ธ.ค.นี้

หุ้นกู้มูลค่า 6,000 ล้านบาท (หรือ 60%) เป็นหุ้นกู้อายุ 3 ปี ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ปีละ 3.45% และจำนวนที่เหลือ 4,000 ล้านบาท (40%) เป็นหุ้นกู้อายุ 12 ปี ที่มีอัตราดอกเบี้ย  4.8% ต่อปี ซึ่งหุ้นกู้ทั้งสองรุ่นที่ออกมาจะมีอัตราดอกเบี้ยจ่ายเฉลี่ยที่ 3.99%

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ธนชาต ประเมินว่า กลยุทธ์การออกหุ้นกู้ครั้งนี้ถือว่าเป็นกลยุทธ์ที่ดี เนื่องจากหุ้นกู้ชุดใหม่จะมีอัตราดอกเบี้ยจ่ายคงที่ต่ำที่เพียง 3.99% ซึ่งจะถูกนำไปจ่ายคืนกับหนี้สินระยะยาวที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าที่เราคาดการณ์ที่ 5.75%

ทั้งนี้ จะทำให้ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลงในปี 2558 สู่ระดับ 4.94% จากคาดการณ์ล่าสุดที่ 5.05% และคาดว่าบริษัทจะสามารถประหยัดดอกเบี้ยจ่ายได้ปีละ 176 ล้านบาท เมื่อหักภาษีที่อัตรา 20% จะทำให้กำไรเพิ่มขึ้น 141 ล้านบาท/ปี หรือประมาณ 1.1% ของคาดการณ์กำไร 2558

 CPALL ออกหุ้นกู้ 74% ของหนี้สินทั้งหมด ซึ่ง CPALL ยังสามารถออกหุ้นกู้เพิ่มที่ได้อีก 4 หมื่นล้านบาท ในอนาคต

อย่างไรก็ดี เห็นผลกระทบเชิงลบระยะสั้นจากการบันทึกค่าใช้จ่ายค่าธรรมเนียมการรีไฟแนนซ์ประมาณ 100 ล้านบาท ในไตรมาส 4 ปี 2557 ก่อนหน้านี้ทั้งนี้คาดว่ากำไรสุทธิที่ 2,750 ล้านบาท ในไตรมาส 4 ปี 2557 เพิ่มขึ้น 30% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 2% จากไตรมาส 3 ปี 2557

CPALL ยังคงเป็นการลงทุนที่ดีจากการที่เป็นผู้นำในตลาด CVS และ cash&carry retail

บล.ธนชาต มองว่า กำไรต่อหุ้นคาดการณ์ที่เติบโตเฉลี่ยกว่า 30% ในช่วงปี 2557-2560เหมาะสมกับสัดส่วนราคาต่อกำไร (พี/อี) 2558 ที่ 28.7 เท่า ก่อนลดลงเหลือ พี/อี  22.4 เท่า ในปี 2559 และคาดว่าปัจจัยสนับสนุนการเติบโตหลักจะมาจากการเติบโตของรายได้จากสาขาเดิมที่จะกลับมาเป็นบวกตามภาวะเศรษฐกิจที่ดีขึ้น การขยายสาขา 7-Eleven และบริษัท สยามแม็คโคร(MAKRO) การได้ประโยชน์จากการประหยัดจากขนาดและผลประโยชน์จากหนี้สินที่จะลดลงตั้งแต่ปี 2559 เป็นต้นไป

ราคาหุ้น CPALL ปิดที่ 41.50 บาท ไม่เปลี่ยนแปลงจากวันก่อนหน้า ขณะที่ดัชนีหุ้นไทยปรับตัวลดลง 6.11 จุดหรือ 0.4% มาปิดที่ 1525.06 จุด ด้วยมูลค่าการซื้อขาย 41059.09 ล้านบาท