หุ้นกู้อรุพันธ์ : ช่วยสร้างผลตอบแทน

ท่ามกลางความผันผวนของการลงทุน แม้ว่าตลาดหุ้นจะมีโอกาสได้รับผลตอบแทนสูง แต่ความเสี่ยงที่จะสูญเสียเงินลงทุนก็ค่อนข้างสูง ขณะที่การฝากเงินไว้กับธนาคารพาณิชย์แม้จะมีความเสี่ยงต่ำ แต่ดอกเบี้ยที่ได้รับก็อยู่ในระดับที่ต่ำด้วยเช่นกัน อย่างไรก็ตามยังมีตราสารทางการเงินบางประเภทที่ให้ผลตอบแทนค่อนข้างดึงดูดใจที่มาพร้อมกับความเสี่ยง ซึ่งไม่สูงเกินไปนัก และ “หุ้นกู้อนุพันธ์ (Structured Notes)” ถือเป็นหนึ่งในตราสารประเภทดังกล่าว และในวันนี้เราจะมาลองทำความรู้จักกับตราสารประเภทนี้ให้มากขึ้นค่ะ

หุ้นกู้อนุพันธ์เป็นการผสมผสานระหว่าง “หุ้นกู้” กับ “ตราสารอนุพันธ์” กล่าวคือ เป็นตราสารหนี้ที่ผู้ลงทุนมีฐานะเป็น “ผู้ให้กู้” หรือ “เจ้าหนี้” ของผู้ออกตราสาร แต่รูปแบบของการจ่ายผลตอบแทนจะคล้ายคลึงตราสารอนุพันธ์ที่อิงกับราคาหรือปัจจัยอื่นๆ ตามแต่จะกำหนด

ยกตัวอย่างเช่น EquityLinked Notes ที่ผลตอบแทนอิงกับราคาหุ้นที่กำหนดไว้ หรือ CurrencyLinked Notes ที่ผลตอบแทนอิงกับอัตราแลกเปลี่ยน ด้วยเหตุนี้ผู้ลงทุนจะได้รับผลตอบแทนเท่าไร หรือจะได้เงินลงทุนคืนทั้งจำนวนหรือไม่ จึงขึ้นอยู่กับการเคลื่อนไหวของปัจจัยอ้างอิงและรูปแบบการจ่ายคืนเงินต้นค่ะ

จุดเด่นของการลงทุนในหุ้นกู้อนุพันธ์คือ เมื่อราคาของปัจจัยอ้างอิงเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่สูงขึ้น นักลงทุนจะมีโอกาสได้รับผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ซึ่งต่างจากการลงทุนในหุ้นกู้ทั่วไปที่มีผลตอบแทน (ดอกเบี้ย) มักจะอยู่ในระดับคงที่อยู่เสมอในทางตรงกันข้าม หากราคาของปัจจัยอ้างอิงปรับตัวลดลง นักลงทุนจะไม่ได้รับผลตอบแทนเพิ่มขึ้น แต่ยังคงได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน นอกจากนี้แล้วการที่ผลตอบแทนของหุ้นกู้อนุพันธ์สามารถอิงกับปัจจัยใดก็ได้ตามแต่ผู้ออกจะกำหนด ยังเปรียบเสมือนกับการลงทุนทางอ้อมในปัจจัยเหล่านั้นและช่วยให้ผู้ที่มีเงินลงทุนจำกัดสามารถเข้าถึงการลงทุนในสินทรัพย์หลากหลายมากขึ้น เช่น ราคาน้ำมันดิบ ราคาหลักทรัพย์ในต่างประเทศ ซึ่งถือเป็นการช่วยกระจายความเสี่ยงได้อีกทางหนึ่งด้วย

ในแง่ของผู้ออกหุ้นกู้อนุพันธ์จะได้ประโยชน์จากรูปแบบการจ่ายผลตอบแทนที่สามารถออกแบบให้สอดคล้องกับรายรับของธุรกิจตนเอง เช่น บริษัททำเหมืองทองคำออกหุ้นกู้อนุพันธ์ที่จ่ายผลตอบแทนอ้างอิงกับราคาทองคำ ดังนั้นในช่วงที่ราคาทองคำลดลงและเป็นผลให้รายได้ของบริษัทลดลง จะทำให้ภาระในการจ่ายผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้นกู้ประเภทนี้ลดลงด้วย

การลงทุนในหุ้นกู้อนุพันธ์มีความเสี่ยงด้านเครดิต (การจ่ายผลตอบแทนและจ่ายคืนเงินต้นของผู้ออก) ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในการเปลี่ยนมือ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงของราคาหลักทรัพย์อ้างอิง และบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์อ้างอิง เป็นต้น

โดยสรุปแล้วหุ้นกู้อนุพันธ์ถือเป็นเครื่องมือที่จะช่วยให้เราบริหารพอร์ตการลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น เนื่องจากมีรูปแบบการจ่ายผลตอบแทนที่หลากหลายและตอบโจทย์ของนักลงทุนหลายๆ ท่านที่มีระดับผลตอบแทนที่คาดหวังและระดับการยอมรับความเสี่ยงที่แตกต่างกันไป แต่ด้วยความซับซ้อนที่มากกว่าหุ้นกู้ทั่วไป นักลงทุนจึงควรทำความเข้าใจและศึกษารายละเอียดที่เกี่ยวข้องอย่างละเอียดก่อนการลงทุน เพื่อให้เกิดประโยชน์สูงสุดแก่ตัวท่านเองค่ะ

‘ต่างชาติซื้อสุทธิในตราสารหนี้ระยะสั้น’

ปริมาณการซื้อขายตราสารหนี้ในสัปดาห์นี้ (1620 มิ.ย.) มีมูลค่ารวม 392,961 ล้านบาท หรือเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณวันละ 78,592 ล้านบาท ลดลงจากสัปดาห์ก่อนหน้าประมาณ 6% โดยกว่า 68% ของมูลค่าการซื้อขายทั้งหมด หรือประมาณ 268,778 ล้านบาท เป็นการซื้อขายในตราสารหนี้ที่ออกโดยธนาคารแห่งประเทศไทย (State Agency Bond) ซึ่งส่วนใหญ่แล้วเป็นตราสารที่มีอายุคงเหลือค่อนข้างน้อย (ไม่เกิน 6 เดือน)

เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (Yield Curve) เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบแคบๆ หรือเพิ่มขึ้น/ลดลงในช่วงประมาณ 1 ถึง +3 Basis Point (100 Basis Point มีค่าเท่ากับ 1%) ทั้งนี้เงินทุนต่างชาติยังคงไหลเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ไทยอย่างต่อเนื่องตามความเชื่อมั่นที่ปรับตัวดีขึ้น มียอดซื้อสุทธิรวมกัน 19,765 ล้านบาท แบ่งเป็นระยะยาว 3,810 ล้านบาท และระยะสั้น 23,574 ล้านบาท