เฟดขึ้นดอกเบี้ย ชี้ชะตาตลาดหุ้นไทย (ตอนจบ)

โดย...ดร.วีรพงษ์ ชุติภัทร์

เมื่อวานนี้ เราคุยกันไปแล้วถึงสาเหตุหลักๆ ที่ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐต้องพยายามกดอัตราดอกเบี้ยภายในประเทศให้อยู่ในอัตราที่ต่ำที่สุดจนเกือบถึงระดับศูนย์เปอร์เซ็นต์ ซึ่งจะเป็นแรงจูงใจให้ภาคเอกชนอยากที่จะลงทุนเพิ่มขึ้น

วันนี้ เราจะคุยกันต่อถึงสาเหตุที่ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ตัดสินใจประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ย รวมถึงการคาดการณ์ในอนาคตว่า เหตุการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องของเฟดในครั้งนี้ จะส่งผลต่อตลาดหุ้นนิวยอร์ก และตลาดหุ้นไทยอย่างไรบ้าง? ดังนี้ครับ

สี่ เฟดให้ความสำคัญกับอัตราการว่างงานภายในประเทศมากที่สุด

หากสังเกตถ้อยคำในแถลงการณ์ของผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ ตั้งแต่คนที่ผ่านมาคือ เบน เบอร์แนนคี (Ben Bernanke) และคนปัจจุบันคือ เจเน็ต เยลเลน (Janet Yellen) จะพบว่าทั้งสองคนให้ความสำคัญกับอัตราการว่างงานภายในสหรัฐอเมริกามากที่สุด ซึ่งเราพอที่จะพิจารณาได้จากอัตราการว่างงานของสหรัฐอเมริกาตามที่แสดงในภาพที่ 1*

จากภาพที่ 1 จะเห็นได้ว่า อัตราการว่างงานของสหรัฐอเมริกาขึ้นถึงจุดสูงสุดที่ประมาณ 10% เมื่อเดือน ต.ค. 2009 จากนั้นอัตราการว่างงานก็เริ่มลดลงตามสภาพเศรษฐกิจที่เริ่มฟื้นตัวของสหรัฐอเมริกา ตัวเลขล่าสุดของอัตราว่างงานอยู่ที่ประมาณ 5% ในช่วงปลายปีของปีนี้ 2015 นั่นทำให้คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) มีความเชื่อมั่นว่าเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาได้ฟื้นตัวขึ้นแล้วอย่างมั่นคง และตัดสินใจประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันที่ 16 ธ.ค.ที่ผ่านมา เพื่อความเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาอย่างมีเสถียรภาพในระยะยาว

ห้า ผลจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด จะส่งผลอะไรบ้าง?

ในที่นี้ “การบอกอนาคต อาจต้องย้อนกลับไปดูอดีต” ในอดีตเฟดเคยขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาแล้วหลายครั้ง ซึ่งทุกครั้งก็มีผลต่อดัชนีเอสแอนด์พี 500 ซึ่งเป็นหนึ่งในดัชนีชี้วัดตลาดหุ้นอเมริกัน ดังตารางในภาพที่ 2*

จากตารางในภาพที่ 2 ก็จะเห็นได้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดซึ่งแสดงให้เห็นในตารางรวมแล้ว 5 ครั้งด้วยกัน ทุกครั้งต่างส่งผลบวกต่อตลาดหุ้นอเมริกันโดยรวม โดยระยะเวลาในการขึ้นอยู่ระหว่าง 9-41 เดือน โดยมีค่าเฉลี่ยระยะเวลาในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 25 เดือน ที่สำคัญที่สุดคือ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยทุกครั้ง ทำให้ดัชนีเอสแอนด์พี 500 เพิ่มขึ้นทุกครั้ง

หก แล้วเฟดขึ้นดอกเบี้ยในครั้งนี้ จะมีผลต่อตลาดหุ้นไทยอย่างไร?

หลังจากที่เราได้เห็นการเปลี่ยนแปลงในเชิงบวกของดัชนีเอสแอนด์พี 500 หลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย Fed Fund Rate ของเฟดไปแล้ว ผมจึงอยากพาคุณผู้อ่านมาดูการเปลี่ยนแปลงของตลาดหุ้นไทยบ้าง ภายใต้การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวในช่วงระยะเวลาเดียวกัน จากตารางในภาพที่ 3*

จากตารางในภาพที่ 3 จะเห็นได้ว่า ในการเปลี่ยนแปลงขาขึ้นของอัตราดอกเบี้ย Fed Fund Rate จำนวน 5 ครั้งนั้น ดัชนีหุ้นไทยสามารถทะยานขึ้นไปได้ 3 ครั้ง และในแต่ละครั้งก็อยู่ในระดับที่สูงพอสมควร โดยมีค่าเฉลี่ยที่สูงขึ้นของดัชนีตลาดหุ้นไทยอยู่ที่ 52% ดังนั้นหาก “อดีตเป็นตัวบอกอนาคต” แล้ว การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในครั้งนี้ก็น่าจะเป็นผลบวกต่อดัชนีตลาดหุ้นไทย

อย่างไรก็ตาม การที่เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยในครั้งนี้ สะท้อนให้เห็นถึงเฟดกำลังจะใช้อัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือในการรักษาเสถียรภาพของสหรัฐอเมริกาต่างหาก ดังคำพูดของเบน เบอร์แนนคี (Ben Bernanke) อดีตผู้ว่าการเฟด ที่กล่าวไว้ว่า “Interest rates are used to achieve overall economic stability.” แปลตามความได้ว่า “อัตราดอกเบี้ยมักจะถูกใช้เพื่อให้บรรลุถึงเสถียรภาพทางเศรษฐกิจโดยรวม”