ดอกเบี้ยโรคเลื่อน

สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานการสำรวจนักเศรษฐศาสตร์เห็นตรงกันว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะยังไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยแน่นอนในกลางปีนี้ และเป็นไปได้ที่จะค่อยๆ ปรับขึ้นในเดือน ก.ย.นี้ โดยเฟดประชุมเจ้าหน้าที่ผู้กำหนดนโยบายในวันนี้ และพรุ่งนี้ครับ คาดว่าผลการประชุมที่ออกมาเฟดน่าจะมีการส่งสัญญาณถึงเรื่องนี้ให้นักลงทุนตื่นตระหนกกันอีกครั้งครับ

เพราะอะไรเฟดถึงต้องเลื่อนการขึ้นดอกเบี้ย ทั้งๆ ที่ก่อนหน้านี้ก็มีความมั่นใจพอสมควรว่าเศรษฐกิจสหรัฐแข็งแกร่งพอที่จะหยุดมาตรการผ่อนคลายเหล่านี้แล้ว

ประเด็นแรก ผลจากสภาพอากาศหนาวเมื่อช่วงปลายปีที่ผ่านมานั้นส่งผลให้ตัวเลขทางเศรษฐกิจของสหรัฐไม่สู้ดีนัก รวมถึงตัวเลขการใช้จ่ายของผู้บริโภค ขณะที่ภาคการผลิตก็ได้รับผลกระทบทำให้ตัวเลขเศรษฐกิจในไตรมาสแรกของสหรัฐไม่สวยนัก

ประการที่สอง คือ ปัญหาของการแข็งค่าของเงินเหรียญสหรัฐ ปัญหานี้ไม่ใช่เรื่องเล็กๆ ครับ เพราะหลายบริษัทเอกชนเริ่มเผยตัวเลขผลประกอบการณ์ออกมาแล้ว หลายบริษัทเริ่มเจอพิษเงินแข็งค่า ซึ่งทำให้ผลกำไรหดลงบ้างครับ

ประการที่สาม ภาวะเงินฝืดที่กำลังเป็นภัยคุกคามต่อโลก ขณะที่ตัวเลขเงินเฟ้อของสหรัฐเองก็ไม่ขยับ ทั้งๆ ที่ดอกเบี้ยอยู่ในระดับที่ต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์ที่ 0-0.25% อยู่แล้ว การปรับขึ้นดอกเบี้ยที่รวดเร็วเกินไปอาจจะสร้างความเสี่ยงให้กับภาวะเงินเฟ้อของสหรัฐได้

ประการที่สี่ ก็คือการอ่อนตัวของราคาน้ำมันในช่วงที่ผ่านมา

ก่อนหน้านี้ เจเน็ต เยลเลน ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เคยย้ำมาแล้วครับว่า การปรับขึ้นดอกเบี้ยใดๆ ของสหรัฐจะต้องไม่ไปทำร้าย หรือเป็นการซ้ำเติมเศรษฐกิจ โดยจะต้องใช้ความอดทนมากขึ้น

ดังนั้น จึงคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ น่าจะขอรอดูตัวเลขเศรษฐกิจประจำไตรมาส 2 ของปีนี้เสียก่อน ซึ่งแน่นอนว่าหากตัวเลขไม่ดีไปกว่าไตรมาสแรก หรือส่งสัญญาณถึงความอ่อนแอดีไม่ดี สหรัฐก็อาจจะไม่ได้ขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้ด้วยซ้ำ

สถานการณ์เช่นนี้ จะทำให้เกิดอะไรกับตลาดทุนทั่วโลกบ้าง แน่นอนครับว่าจะส่งผลต่อการไหลเข้า-ออกของทุนต่างชาติในตลาดเกิดใหม่ และตลาดประเทศกำลังพัฒนาต่อไป ที่การคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเมื่อไหร่นั้นจะกลายเป็นประเด็นหลักในการตัดสินใจของนักลงทุนต่อไปอีกระยะหนึ่ง ซึ่งจะทำให้เกิดภาวะไม่แน่นอนของการเคลื่อนที่ของทุนในตลาดกำลังพัฒนาเหล่านี้

ถ้าตลาดคาดการณ์ว่าอย่างไรเสียในปีนี้เฟดก็จะขึ้นดอกเบี้ยแน่นอน กระแสทุนก็จะยังคงทิศทางไหลออก แต่หากการคาดเดาเป็นไปในทิศทางตรงกันข้าม ทุนก็อาจจะไหลเข้าต่อเนื่องครับ

แต่ที่แน่นอน เงินเหรียญสหรัฐจะยังแข็งต่อเนื่องไปครับ