อย่ามโน

รายงานการประชุมของเจ้าหน้าที่ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ หรือเฟด ล่าสุดที่ได้รับการเปิดเผยนั้นถือว่าผิดคาดไปพอสมควร เพราะเฟดเลี่ยงที่จะกล่าว หรือส่งสัญญาณถึง ว่าจะขึ้นดอกเบี้ยเมื่อไหร่ ซึ่งถือว่าเป็นประเด็นที่ตลาดทุนและนักเศรษฐศาสตร์จับตากันมากเหลือเกินครับ

น่าสนใจที่เฟดบอกว่า การเลี่ยงที่จะพูดถึงอัตราดอกเบี้ยนั้น ก็เพราะว่าเป็นห่วงตลาดทุน เพราะที่ผ่านๆ มาตลาดทุนมักจะตีความกันไปต่างๆ นานาถึงกำหนดการการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด จนบางครั้งก็ทำให้เกิดความแตกตื่น โกลาหล หุ้นร่วงบ้าง ลงบ้าง และสำหรับประเทศกำลังพัฒนาก็ได้รับผลกระทบทุกครั้งไปเหมือนกันครับ

ภาวะดังกล่าวถือว่าเกิดขึ้นมาหลายครั้งแล้ว ที่ตลาดทุน นักลงทุน ต้องใช้คำว่า “มโน” กันไปเอง กับการส่งสัญญาณของเฟด และเกือบจะทุกครั้งการตีความเหล่านั้นก็ทำให้ราคาหุ้นสั่นสะเทือนไปทุกครั้งเช่นกัน

โดยเฉพาะตลาดทุนของประเทศกำลังพัฒนาทั้งหลายที่มักจะได้รับผลกระทบอย่างเต็มๆ เมื่อไหร่ที่มีการตีความว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้น ทุนก็ยิ่งไหลออกจากตลาดกำลังพัฒนากลับไปสหรัฐเร็วขึ้น ก็ยิ่งส่งผลกระทบต่อค่าเงินและเสถียรภาพของตลาดทุนในประเทศเหล่านี้อย่างหนัก

ในคราวนี้ เฟดเลี่ยงที่จะบอกว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อไหร่ ก็ยังไม่วายมีการตีความกันต่อไปว่าอาจจะเป็นกลางปี ราวเดือน มิ.ย.บ้าง บางสำนักก็บอกว่าจะเป็นช่วงเดือน ก.ย.บ้าง

น่าสนใจที่ในครั้งนี้ ธนาคารกลางสหรัฐกลับมาให้ความสำคัญกับ “ระดับเงินเฟ้อ” ของสหรัฐเป็นมิเตอร์แทนว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเมื่อไหร่  โดยในขณะนี้อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐนั้นอยู่ที่ 1.7% ยังต่ำกว่าเป้าหมายที่วางไว้ที่ 2% ครับ

การเปลี่ยนทิศทางของเฟดในครั้งนี้ ในอีกด้านหนึ่ง ถือว่าเป็นเรื่องที่น่าจับตาอย่างยิ่ง เพราะขนาดสหรัฐเองที่ถือว่ามีเศรษฐกิจที่สุขภาพดีกว่าเพื่อนในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว แต่สหรัฐก็ยังไม่วายที่จะเผชิญหน้ากับระดับเงินเฟ้อที่ต่ำเช่นเดียวกันกับหลายๆ ประเทศทั่วโลก 

และต่อไปนี้นักลงทุนก็น่าจะมโนได้ยากยิ่งขึ้น ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเมื่อไหร่ เพราะจะต้องพิจารณาจากระดับเงินเฟ้อเป็นสำคัญแทนครับ