ธปท.ห่วงเงินไหลออกปีหน้า

คาดเศรษฐกิจฟื้นทำอเมริกาขึ้นดอกเบี้ยแบงก์มั่นใจดอกไม่นิ่งเงินยังไม่ไหลออก

ธปท.หวั่นเศรษฐกิจสหรัฐฟื้น ดึงดอกเบี้ยขึ้นอาจส่งผลให้เกิดเงินทุนไหลออกและอัตราแลกเปลี่ยนผันผวน

นายจิรเทพ เสนีวงศ์ ณ อยุธยา โฆษกธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) เปิดเผยว่า มาตรการผ่อนคลายทางการเงิน (คิวอี) ของสหรัฐที่จะหมดลงประมาณเดือน ต.ค.ปีนี้ เพราะเศรษฐกิจฟื้นตัวชัดเจน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะขึ้นดอกเบี้ยอาจจะส่งผลให้เกิดเงินทุนไหลออกและอัตราแลกเปลี่ยนผันผวนบ้าง

ทั้งนี้ กลุ่มประเทศธุรกิจเกิดใหม่อาจส่งผลให้เศรษฐกิจของประเทศเกิดใหม่ (อิมเมอร์จิ้น มาร์เก็ต) รวมถึงไทย น่าจะได้อานิสงส์จากการฟื้นตัวนี้ด้วย จะทำให้เงินทุนเคลื่อนย้ายสมดุลก็ได้ เรื่องเงินทุนไหลออกจึงไม่น่าเป็นห่วงแต่อย่างใด

“สิ่งที่ต้องจับตาดูในขณะนี้ไม่ใช่เงินทุนเคลื่อนย้าย แต่ถ้าเศรษฐกิจสหรัฐฟื้นตัวดีขึ้น ในขณะที่เศรษฐกิจยุโรปยังอ่อนแอ หรือญี่ปุ่นยังชะลออยู่อาจจะเกิดภาวะการกู้ยืมเงินที่ต้นทุนดอกเบี้ยต่ำไปหาแหล่งลงทุนที่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยสูงกว่า (แครี่ เทรด) หรือไม่ ซึ่งต้องตามดูว่าจะเกิดเงินไหลจากยุโรปมาสหรัฐหรือไม่ หรือไหลจากญี่ปุ่นไปสหรัฐหรือไม่ รวมถึงต้องดูการไหลกลับของเงินในภูมิภาคนี้จะไหลกลับไปสหรัฐหรือไม่ ซึ่งการโยกเงินหาผลตอบแทนที่ดีของนักลงทุนเช่นนี้จะมีผลต่อเงินทุนเคลื่อนย้ายและอัตราแลกเปลี่ยนได้” นายจิรเทพ กล่าว

อย่างไรก็ดี เชื่อว่าปัญหาแครี่ เทรดเงินจากไทยไปประเทศอื่นๆ ในภูมิภาคนี้ที่ให้อัตราดอกเบี้ยผลตอบแทนที่สูงกว่าจะไม่เกิดขึ้น แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยที่ 2% จะต่ำกว่าเพื่อนบ้าน อย่างอินโดนีเซียที่ดอกเบี้ยสูงถึง 7.5% หรือมาเลเซียที่ปรับดอกเบี้ยขึ้นไปเป็น 3.25% เพราะการลงทุนในประเทศที่อยู่ในภูมิภาคเดียวกันความเสี่ยงไม่ต่างกัน และอีกอย่างผลตอบแทนที่จะได้ไม่คุ้มค่ากับต้นทุนที่จะเปลี่ยนจากอัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินหนึ่งไปยังอีกสกุลหนึ่ง ฉะนั้นการแครี่ เทรดระหว่างประเทศที่อยู่ใกล้เคียงกันจึงไม่เป็นที่นิยมของนักลงทุน อย่างไรก็ดีระดับดอกเบี้ยของไทยยังเหมาะสมต่อการสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทย

นายเบญจรงค์ สุวรรณคีรี ผู้อำนวยการศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจ ธนาคารทหารไทย (ทีเอ็มบี) กล่าวว่า แม้สหรัฐจะขึ้นดอกเบี้ยก็ไม่น่าจะส่งผลให้เกิดการแครี่ เทรดขึ้น หากเฟดขึ้นดอกเบี้ย 1% เชื่อว่าดอกเบี้ยนโยบายของไทยจะปรับขึ้นตามประมาณ 0.5% เพื่อรักษาส่วนต่างดอกเบี้ยในประเทศและต่างประเทศ โอกาสที่เงินไหลกลับมี แต่จะไม่มากหากผลตอบแทนการลงทุนในตลาดเกิดใหม่รวมทั้งไทยยังอยู่ในอัตราที่จูงใจ

“การเกิดแครี่ เทรดแต่ละครั้ง มักจะเกิดในช่วงที่ดอกเบี้ยทรงตัว ไม่เป็นขาขึ้นหรือขาลง นักลงทุนจึงจะตัดสินใจโยกเงินไปลงทุนในที่ที่ให้ผลตอบแทนมากกว่า แต่ในช่วงดอกเบี้ยจะเป็นขาขึ้นหรือขาลง นักลงทุนจะลดความเสี่ยงจะไม่โยกเงินจนกว่าตลาดจะนิ่ง” นายเบญจรงค์ กล่าว

นอกจากนี้ นักลงทุนต่างชาติจับตามองการจัดตั้งคณะรัฐมนตรีว่าจะสามารถเข้ามาปฏิรูปประเทศไทยได้จริงตามที่คณะรักษาความสงบแห่งชาติยืนยันหรือไม่