เลี้ยงไข้

นานๆ จะมีคนออกมาพูดกันตรงๆ อย่างที่ คาร์ล ไอคาห์น มหาเศรษฐีนักลงทุนในนิวยอร์ก ที่เมื่อวานนี้ได้ออกมาเตือนให้นักลงทุนระวังกับภาพลวงตาในตลาดทุนสหรัฐ โดยไอคาห์นบอกว่า ที่ผลประกอบการของบริษัทเอกชนสหรัฐทั้งหลายบอกออกมาว่าดีอย่างนั้นอย่างนี้ ที่แท้จริงเป็นเพราะบริษัทพวกนี้ได้อานิสงส์จากเงินกู้ราคาถูก อันเป็นผลมาจากที่ธนาคารกลางสหรัฐปล่อยเงินออกมาง่ายๆ ในระบบผ่านโครงการคิวอีนี่แหละครับ โดยที่บริษัทพวกนี้ไม่ได้มีการจัดการบริหารที่แข็งแกร่งดีขึ้นเลย

เป็นท่าทีที่สะท้อนให้เห็นถึงสภาพเศรษฐกิจสหรัฐได้อย่างชัดเจน ต้องบอกว่านับตั้งแต่วิกฤตแฮมเบอร์เกอร์ในปี 2008 ที่ผ่านมานั้น ตลาดทุนสหรัฐดีขึ้นเอาๆ นั้นเป็นผลมาจากเงินของธนาคารกลางสหรัฐนั่นแหละครับ ซึ่งพลอยทำให้บรรดาเอกชนได้อานิสงส์ไปด้วย

อันความเป็นจริง ก็ถือว่าเป็นเรื่องน่าคิดน่าสงสัยมาตลอดครับว่า ในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐเริ่มฟื้นตัวในระดับกลางๆ นั้น แต่ปรากฏว่าเพราะเหตุใดการจ้างงานกลับไม่ฟื้นตัวอย่างเต็มที่ 4 ปีที่ล่วงมานี้ ดัชนีว่างงานสหรัฐจากที่เคยแตะจุดสูงสุดที่ราวๆ เกือบ 10% ก็ลดลงไปอยู่ที่ระดับ 7.3% เท่านั้น

เพราะทุกอย่างเป็นผลมาจากที่เฟดอัดเงินลงระบบการเงินนั่นแหละครับ ไม่ใช่เพราะว่าเศรษฐกิจสหรัฐฟื้นตัวขึ้นมาจากรากฐานของตัวเอง

ถ้าเปรียบเสมือนคนไข้ เศรษฐกิจสหรัฐก็ขาดยาไม่ได้ หากขาดยาเมื่อไหร่อาการก็อาจจะทรุดลงทันที

ดังนั้น จึงไม่ใช่เรื่องแปลกนักครับ ที่แม้ว่าจะมีการพูดถึงการลดปริมาณคิวอีลง แต่เฟดก็ยังไม่กล้าตัดสินใจลดหรือเลิกคิวอีลงจริงๆ หนำซ้ำ เจเน็ต เยลเลน ว่าที่ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ยังส่งสัญญาณชัดว่าจะใช้มาตรการคิวอีนี้ต่อไป และยังไม่ส่งสัญญาณถึงการลดคิวอีแต่อย่างใด

เพราะเหตุใดเศรษฐกิจสหรัฐถึงไม่ฟื้นตัวอย่างแท้จริงสวนทางกับตลาดทุนที่ฟื้นเอาๆ ก็ต้องบอกง่ายๆ ว่า ในด้านหนึ่งเงินจากนโยบายคิวอีของเฟดนั้นไหลลงสู่ระบบธนาคาร ลงสู่ภาคเอกชนผ่านเงินกู้ดอกเบี้ยต่ำ และไหลเข้าสู่ตลาดทุนเพื่อการเก็งกำไรในตลาดกันอย่างคึกคัก

แต่สำหรับการจ้างงาน หรือเพิ่มตำแหน่งงานของเอกชนสหรัฐนั้นกลับเพิ่มไม่มากดังที่คาดเอาไว้ นั่นเป็นเพราะเอกชนสหรัฐยังยึดติดกับนโยบายลดต้นทุนเพื่อสร้างผลกำไรอยู่ ทำให้เอกชนเหล่านี้ยังสามารถทำกำไรได้ อีกทั้งยังได้เงินกู้ดอกเบี้ยต่ำอันเป็นผลมาจากนโยบายคิวอีของเฟดด้วย

พูดกันง่ายๆ ก็คือเฟดกำลังทำให้เศรษฐกิจทั้งระบบเคยตัวกับเงินจากคิวอี วันใดเมื่อคิวอีหยุด วันนั้นสหรัฐสั่นสะเทือนหนักๆ สัก 8 ริกเตอร์แน่นอนครับ