อย่ามอง ‘คิวอี’ ดีเกินไป

การประกาศใช้มาตรการคิวอีของธนาคารกลางยุโรป(อีซีบี) ซึ่งเริ่มต้นขึ้นในเดือนนี้เป็นมูลค่า 6 หมื่นล้านยูโร/เดือน ถือว่าทำให้บรรยากาศทางเศรษฐกิจของกลุ่มยูโรโซนผ่อนคลายลงอย่างยิ่ง พร้อมๆ กับความหวังว่าคิวอีจะช่วยฟื้นเศรษฐกิจของยูโรโซนได้อย่างแน่นอน

กระนั้น ทางด้าน อิกนาซิโอ วิสโค สมาชิกคณะกรรมาธิการยุโรป และเป็นผู้ว่าการธนาคารกลางอิตาลี เตือนว่า อย่าเพิ่งมองสถานการณ์ในด้านบวกมากเกินไป เพราะเห็นได้ชัดว่าหลังจากการใช้คิวอีที่เริ่มมีผลมาได้เพียงสัปดาห์กว่าๆ นั้น ได้ทำให้ค่าเงินยูโรอ่อนตัวลงอย่างรวดเร็วกว่าที่คาดคิดเอาไว้มาก อีกทั้งยังมีความเสี่ยงที่นโยบายการใช้คิวอีในครั้งนี้อาจจะพลาดเป้า และยังอาจจะทำให้เกิดภาวะ
ฟองสบู่ขึ้นในภาคการเงินและอสังหาริมทรัพย์ก็ได้

อีกประเด็นที่ต้องจับตาก็คือ อีซีบีจะไม่สามารถคงอัตราดอกเบี้ยในระดับต่ำที่ 0.05% ได้ตลอดไปเช่นกัน ซึ่งสิ่งสำคัญที่ยูโรโซนจะต้องเร่งมือก็คือ จะต้องทำให้อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนขึ้นมาอยู่ที่ 2% ให้ได้อย่างรวดเร็วที่สุดก่อนที่ค่าเงินยูโรที่อ่อนตัวอย่างรวดเร็วนั้นจะทำให้เกิดภาวะฟองสบู่ในภาคการเงินและอสังหาริมทรัพย์ขึ้น

ความเห็นดังกล่าวยังสอดคล้องกับท่าทีของ ยานิสวารูฟากิส รัฐมนตรีคลังกรีซ ที่เตือนว่า คิวอีอาจไม่ได้ผลนัก เพราะการหว่านเงินลงสู่ระบบอาจจะทำให้เกิดการปรับขึ้นของราคาหุ้นที่รวดเร็วแต่ไร้ความยั่งยืน โดยไม่มีการส่งเสริมหรือส่งผลบวกต่อการลงทุนในเศรษฐกิจในภาคจริงแต่อย่างใด

ทั้งนี้ การใช้มาตรการคิวอีของสหรัฐก่อนหน้านี้ก็ถูกวิพากษ์วิจารณ์เช่นกันว่าส่งผลบวกแต่กับตลาดหุ้น แต่ไม่ได้ส่งผลดีต่อการลงทุนในเศรษฐกิจภาคจริงของสหรัฐเท่าไหร่นัก