CATL กำไรพุ่งแรงกว่ารายได้! ย้ำตำแหน่งผู้นำแบตเตอรี่โลก ชูธงบุกยุโรปเต็มรูปแบบ

หุ้น CATL หรือ บริษัท Contemporary Amperex Technology Co., Limited ยังคงตอกย้ำความเป็นผู้นำโลกด้านเทคโนโลยีแบตเตอรี่ หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2568 ที่สะท้อนถึงความแข็งแกร่งของโครงสร้างธุรกิจและศักยภาพในการทำกำไร แม้ในช่วงที่ตลาด EV เริ่มชะลอตัวลง

โดยรายได้รวมอยู่ที่ 104.2 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 12.9% จากปีก่อนหน้า (YoY) แม้น้อยกว่าที่ตลาดคาดเล็กน้อย จากแรงกดดันของราคาขายเฉลี่ยแบตเตอรี่ที่ลดลงและอุปสงค์ EV ภายในจีนที่เริ่มอิ่มตัว

แต่กำไรสุทธิโตแรงถึง 41.2% เมื่อเทียบปีก่อนหน้า แตะระดับ 18.5 พันล้านหยวน ซึ่งสะท้อนถึงการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพและการปรับพอร์ตผลิตภัณฑ์ไปสู่สินค้าที่มีมาร์จิ้นสูงกว่า เช่น แบตเตอรี่ High-end และระบบกักเก็บพลังงาน (ESS) ที่ครบวงจร

ข้อมูลจากทีม Global Investing หลักทรัพย์บัวหลวง ระบุว่า จุดเด่นที่นักลงทุนให้ความสนใจคืออัตราการเติบโตของกำไรที่สูงกว่ารายได้ถึงเกือบ 3 เท่า ซึ่งไม่ใช่เพียงผลจากการขายมากขึ้น แต่เกิดจากโครงสร้างต้นทุนที่ปรับตัวได้ดีในทุกมิติ ตั้งแต่วัตถุดิบหลักอย่างลิเธียมที่ราคาลดลง ไปจนถึงการใช้เทคโนโลยีการผลิตใหม่ที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการใช้พลังงานในโรงงาน

โดยเฉพาะในจีนที่มีการขยายกำลังการผลิตเพิ่มเป็น 82.07 กิกะวัตต์ชั่วโมง (GWh) ในไตรมาสล่าสุด เติบโต 27.5% เมื่อเทียบปีก่อนหน้า และ 15.5% เมื่อเทียบไตรมาสก่อนหน้า

ซึ่งถือเป็นการบ่งชี้ว่าความต้องการแบตเตอรี่เพื่อใช้ในพลังงานหมุนเวียนและโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานสะอาดยังคงเร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ในเชิงกลยุทธ์ CATL ยังคงเดินหน้าแผน “Global Expansion” หรือ การขยายธุรกิจไปทั่วโลก โดยเฉพาะในยุโรปที่กำลังจะกลายเป็นศูนย์กลางการเติบโตระยะถัดไป โรงงานหลักที่เมือง Debrecen ประเทศฮังการี มีกำหนดเริ่มเดินเครื่องเต็มกำลังในช่วงปลายปี 2568 หรือต้นปี 2569 ซึ่งจะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในการลดต้นทุนโลจิสติกส์และตอบโจทย์มาตรการทางภาษีของสหภาพยุโรป (EU) ที่มุ่งส่งเสริมการผลิตในท้องถิ่น

CATL ยังได้ปรับแผนการผลิตในยุโรปให้ยืดหยุ่นมากขึ้น โดยครอบคลุมเทคโนโลยีแบตเตอรี่ทั้ง LFP (Lithium Iron Phosphate) ที่เน้นต้นทุนต่ำและอายุการใช้งานยาว กับ NCM (Nickel Cobalt Manganese) ที่เหมาะสำหรับรถสมรรถนะสูง ซึ่งจะตอบโจทย์ลูกค้าระดับพรีเมียมอย่าง BMW, Mercedes-Benz และ Stellantis

ธุรกิจ ESS หรือระบบกักเก็บพลังงาน กำลังกลายเป็นเครื่องยนต์การเติบโตใหม่ของ CATL อย่างแท้จริง เพราะตลาดนี้กำลังขยายตัวในอัตราเร่งทั่วโลก Bloomberg คาดว่าปี 2568 จะมีการติดตั้งระบบ ESS ใหม่เพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และจะเติบโตต่ออีก 33% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ในปี 2569

โดยเฉพาะภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกซึ่งเป็นผู้นำด้านพลังงานหมุนเวียน เช่น จีน ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และออสเตรเลีย การขยายตัวนี้สอดคล้องกับเทรนด์การเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสะอาดและ นโยบาย Net Zero (การปล่อยคาร์บอนสุทธิเป็นศูนย์) ของภาครัฐทั่วโลก ซึ่งต้องการระบบกักเก็บพลังงานที่มีความเสถียรและประสิทธิภาพสูงเพื่อรองรับการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานลมและแสงอาทิตย์

เทคโนโลยีเคมีแบตเตอรี่ลิเธียมไอออนของ CATL จึงเข้ามาตอบโจทย์ตลาดนี้ได้อย่างลงตัว ด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่าแบตเตอรี่ชนิดอื่น อายุการใช้งานที่ยาวนานกว่า และความปลอดภัยที่สูงกว่า Bloomberg คาดว่าจะครองส่วนแบ่งตลาด ESS สูงถึง 93% ภายในปี 2570 ซึ่ง CATL ในฐานะผู้นำเทคโนโลยีนี้ ย่อมได้รับประโยชน์โดยตรงและมีโอกาสสร้างรายได้เพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

นอกจากการขยายธุรกิจแล้ว ปัจจัยเชิงนโยบายก็เป็นอีกแรงหนุนสำคัญ รัฐบาลจีนเตรียมออกนโยบาย “Anti-Involution” เพื่อจำกัดการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงในตลาด EV และแบตเตอรี่ ซึ่งจะช่วยยกระดับโครงสร้างกำไรของอุตสาหกรรมโดยรวม ผู้เล่นรายใหญ่ที่มีเทคโนโลยีครบวงจรและฐานการผลิตขนาดใหญ่เช่น CATL จะเป็นฝ่ายได้เปรียบ เพราะสามารถรักษามาร์จิ้นได้ในระดับสูง ในขณะที่คู่แข่งรายเล็กที่เน้นสงครามราคาจะเผชิญความกดดันเพิ่มขึ้น

ในเชิงมูลค่าหุ้น CATL ยังคงน่าสนใจเมื่อเทียบกับพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ปัจจุบันมี Forward P/E ราว 21 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่อยู่ราว 39 เท่า (เส้นสีฟ้า) ในขณะที่ทิศทางแนวโน้มกำไรยังเติบโตทำ New high ได้ต่อ (เส้นสีแดง) สะท้อนว่าหุ้นยังมี Upside เมื่อเทียบกับการเติบโตในระยะยาว

หมายเหตุ : ใช้ข้อมูลของหุ้น CATL (300750.CN) ที่จดทะเบียนในจีน เนื่องจาก CATL (3750.HK) ในฮ่องกงมีข้อมูลที่ไม่ยาวเพียงพอในการวิเคราะห์

สำหรับนักลงทุนไทยที่มองหาโอกาสในธีมพลังงานสะอาดและเทคโนโลยีแห่งอนาคต วันนี้ไม่จำเป็นต้องเปิดบัญชีต่างประเทศอีกต่อไป เพราะสามารถลงทุนในหุ้นผู้นำโลกอย่าง CATL ได้ผ่าน Depositary Receipt (DR) CATL01 ที่จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหุ้นไทย โดย DR CATL01 อ้างอิงราคาหุ้นแม่คือ CATL (3750.HK) ที่ซื้อขายอยู่ในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง โดยสามารถศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมของ DR ได้ที่ DR01.