ธนาคารในยุโรปน่าสนใจไหม?

อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้ธนาคารกลางทั่วโลกจะต้องดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ทั้งการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และการลดสภาพคล่องจากการลดวงเงินการเข้าซื้อสินทรัพย์ (QE) จนถึงการดึงสภาพคล่องออกจากระบบ สร้างความผันผวนต่อสินทรัพย์ลงทุน โดยเฉพาะในช่วงต้นปี 2565 ที่อัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ทั้งตราสารทุนและตราสารหนี้ปรับตัวลง นักลงทุนในตลาดเริ่มปรับสถานะการลงทุนให้สอดคล้องกับสภาวะแวดล้อมทางเศรษฐกิจและการเงิน โดยกลุ่มที่ลงทุนในตราสารหนี้มีการปรับสถานะการลงทุนจากการถือครองตราสารหนี้ระยะยาวเป็นระยะสั้น ในขณะที่ตราสารทุนมีการสับเปลี่ยนจากหุ้นในกลุ่มเติบโต (Growth) เป็นกลุ่มหุ้นคุณค่า (Value) และมองหากลุ่มอุตสาหกรรมที่จะได้ประโยชน์จากแนวโน้มดอกเบี้ยขาขึ้น ซึ่งหนึ่งในนั้นคือ กลุ่มธนาคารพาณิชย์

หุ้นกลุ่มธนาคารพาณิชย์ได้ประโยชน์โดยตรงจากการปรับขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและทิศทางดอกเบี้ยขาขึ้น การลงทุนในปัจจุบันนี้ไม่จำเป็นจะต้องลงทุนในหุ้นกลุ่มธนาคารพาณิชย์แค่ในประเทศ นักลงทุนสามารถลงทุนในหุ้นกลุ่มธนาคารพาณิชย์ได้ทั่วโลก สามารถเลือกลงทุนในประเทศที่มีแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจดีต่อเนื่อง โดยพิจารณาประเทศที่มีโครงสร้างทางเศรษฐกิจพึ่งพิงการระดมทุนผ่านระบบธนาคารพาณิชย์ (Bank-Based Economy) ในสัดส่วนสูง ซึ่งกลุ่มประเทศที่น่าสนใจและไม่ควรมองข้าม คือ กลุ่มประเทศยุโรป

โครงสร้างระบบเศรษฐกิจการเงินของประเทศในกลุ่มยุโรปเป็นระบบที่พึ่งพาธนาคารพาณิชย์เป็นหลัก เรียกว่า Bank-Based Economy มีสัดส่วนสูงถึง 70 % ของจีดีพี ดังนั้นการเติบโตทางเศรษฐกิจจะทำให้เกิดความต้องการบริโภคและการลงทุนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งแหล่งเงินทุนส่วนใหญ่จะมาจากธนาคารพาณิชย์ ในปี 2565 กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดว่า กลุ่มยูโรจะมีอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ 3.9% (yoy) ซึ่งเป็นระดับการเติบโตของเศรษฐกิจที่สูงกว่าระดับศักยภาพที่ประมาณ 1.3% (yoy) จะเกิดในช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตได้ดีมาก ปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนการเติบโตของสหภาพยุโรปรวมทั้งกลุ่มยูโร คือ กองทุน EU Recovery Fund เพื่อใช้ในการฟื้นฟูเศรษฐกิจของประเทศสมาชิกจากผลกระทบวิกฤตโรคระบาดโควิด-19 โดยวงเงินนี้มีประเด็นที่สำคัญที่ส่งผลบวกต่อเศรษฐกิจและการลงทุนในประเทศ คือ การลงทุนต่อปัญหาการเปลี่ยนแปลงด้านสภาพอากาศ (Green Deal) และการลงทุนเพื่อเปลี่ยนแปลงยุโรปเข้าสู่เศรษฐกิจดิจิทัล (Digital EU)

มื่อพิจารณาปัจจัยพื้นฐานด้านราคาของหุ้นกลุ่มธนาคารพาณิชย์ในยุโรป จะพบว่ามูลค่าหุ้น (Valuation) อยู่ในระดับที่น่าสนใจ ราคาเมื่อเทียบมูลค่าบัญชี (Price to Earning) อยู่ในระดับต่ำและอัตราการเติบโตของกำไรสูง (Earning Growth) ดังตารางด้านล่าง

สำหรับนักลงทุนที่สามารถรับความเสี่ยงได้ในระดับสูงและต้องการกระจายการลงทุนในตลาดหุ้นต่างประเทศให้สอดคล้องกับสภาวะแวดล้อมทางเศรษฐกิจและการเงินในช่วงนี้ การลงทุนในหุ้นกลุ่มธนาคารพาณิชย์ในยุโรปจึงเป็นอีกทางเลือกหนึ่ง จากแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจและระดับราคาที่น่าสนใจ อย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยที่ต้องติดตาม คือ ปัญหาความขัดแย้งเชิงภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างรัสเซีย-ยูเครน ที่อาจจะกระทบธนาคารพาณิชย์บางแห่งในยุโรปที่มีการดำเนินธุรกิจผ่านการปล่อยกู้และการรับรู้รายได้บางส่วนจากรัสเซีย ดังนั้นการติดตามสภาวะตลาดอย่างใกล้ชิดจะช่วยสร้างโอกาสรับผลตอบแทน โดยนักลงทุนสามารถเลือกลงทุนผ่านบริษัทจัดการกองทุนที่มีความชำนาญและประสบการณ์ในการลงทุน