จับตาการตัดสินใจของปูติน เศรษฐกิจสหรัฐ และเงินเฟ้อไทย

คอลัมน์ มันนี่วีก (Money…week) โดย...กฤติกา บุญสร้าง, มนัสวิน ฐิติสมบูรณ์สายงานธุรกิจตลาดทุน ธนาคารกสิกรไทย

สายงานธุรกิจตลาดทุน ธนาคารกสิกรไทยประเมินว่า เงินบาทมีแนวโน้มเคลื่อนไหวในกรอบ 32.20-32.90 ในสัปดาห์นี้ ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามคือ สถานการณ์ความตึงเครียดในยูเครนที่ยังคงดำเนินอยู่ต่อเนื่อง ท่ามกลางท่าทีแข็งกร้าวของรัสเซีย นำโดยปูติน กระทบต่อราคาพลังงาน โดยเฉพาะน้ำมันและก๊าซที่พุ่งสูงขึ้น

ด้านตัวเลขเศรษฐกิจต่างประเทศ ติดตามรายงานเศรษฐกิจโดยเฟด (Beige book) และการจ้างงานนอกภาคการเกษตรที่จะส่งสัญญาณถึงแนวทางการขึ้นดอกเบี้ยและลดขนาดงบดุลของเฟดในระยะถัดไป ในขณะที่ตลาดปรับมุมมองต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในเดือนมีนาคมจากที่มีแนวโน้มขึ้น 50bps ประมาณ 80.5% ลดลงเหลือ 25.8% ท่ามกลางความตึงเครียดยูเครน

สำหรับไทย ในสัปดาห์นี้จะมีการประกาศตัวเลขเงินเฟ้อสำหรับเดือนกุมภาพันธ์ที่มีแนวโน้มชะลอลง จากมาตรการช่วยเหลือเรื่องภาษีน้ำมันจากภาครัฐ ในขณะที่ราคาเนื้อสัตว์ปรับตัวลดลงหลังผ่านเทศกาลตรุษจีน และจะมีการประกาศตัวเลขดุลบัญชีเดินสะพัดไทยเดือนมกราคม ซึ่งมีแนวโน้มขาดดุลจากการชะลอรับนักท่องเที่ยวในช่วงเดือนดังกล่าว

ภาพรวมตลาดอัตราแลกเปลี่ยนในช่วงวันที่ 21-25 กุมภาพันธ์ 2022 ค่าเงินบาทอ่อนค่าลงท่ามกลางผู้ติดเชื้อที่พุ่งสูง ด้านรัฐบาลไทยประกาศยกระดับเตือนภัยโควิดเป็นระดับ 4 ทั่วประเทศ และแนะนำให้ประชาชนทำงานจากบ้านและหลีกเสี่ยงไปสถานที่เสี่ยง ด้านจีดีพีไทยในปี 2021 ขยายตัว 1.6% ดีกว่าคาดการณ์ที่ 1.2% ฟื้นตัวจากปีก่อนที่หดตัว 6.1% เนื่องจากจีดีพีไตรมาสที่ 4 ดีกว่าคาดการณ์ ด้าน สศช. คงคาดการณ์เศรษฐกิจไทยปี 2022 ที่ 4.0% อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจไทยยังไม่ฟื้นตัวกลับสู่ระดับก่อนเกิดโควิด โดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังระบุว่าการขึ้นดอกเบี้ยควรเกิดขึ้นหลังจากเศรษฐกิจไทยกลับสู่ระดับก่อนเกิดโควิดแล้ว นอกจากนี้ รัฐบาลไทยผ่อนคลายกฎเข้าประเทศ โดยเปลี่ยนการตรวจ RT-PCR ครั้งที่ 2 เป็น ATK และลดวงเงินประกันจาก 50,000 ดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 20,000 ดอลลาร์สหรัฐ สร้างความหวังการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวไทยเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง จากการที่นายกรัฐมนตรีมาเลเซีย เตรียมพร้อมเจรจากับประเทศไทยในการเปิดรับนักท่องเที่ยวระหว่างสองประเทศ

ภาวะความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรงขึ้นต่อเนื่อง ล่าสุดรัสเซียบุกยูเครนถึงกรุงเคียฟแล้ว ในขณะที่ยูเครนประกาศกฎอัยการศึกทั่วประเทศ หลังจากที่รัสเซียประกาศรับรองเอกราชของรัฐอิสระ โดเนตสก์ และลูฮันสก์ ในภูมิภาคดอนบาสทางตะวันออกของยูเครน ในขณะที่ทางฝั่งนาโต้ นำโดยสหรัฐฯ เยอรมัน อังกฤษ และญี่ปุ่น ประกาศประนามและออกมาตรการแบนรัสเซีย สร้างความกังวลต่อตลาดเงินและตลาดทุนทั่วโลก ทำให้สินทรัพย์เสี่ยงถูกเทขาย ในขณะที่ราคาน้ำมันแตะระดับ 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2014 ด้านราคาก๊าซและราคาทองคำพุ่งขึ้นเช่นกัน อย่างไรก็ตาม หลังสหรัฐฯ และนาโต้ประกาศไม่ส่งทหารไปช่วยยูเครน ทำให้ความกังวลต่อสงครามที่จะขยายวงกว้างในระดับสงครามโลกชะลอลง และจำกัดอยู่ในวงสงครามภูมิภาค ทำให้ความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงปรับตัวเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ในขณะที่ราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูง

ด้านค่าเงินดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้น ท่ามกลางความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย และท่าทีของสมาชิกเฟดที่ยังคงสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมนี้ แม้จะมีความเสี่ยงจากประเด็นความขัดแย้งในยูเครน ด้านตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐฯ ความเชื่อมั่นผู้บริโภคโดยคอนเฟอเรนซ์บอร์ดในเดือนกุมภาพันธ์ลดลง แต่ดีกว่าคาดการณ์ ในขณะที่ราคาบ้านในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้น 1.2% สูงกว่าคาดการณ์ ด้วยอุปสงค์ต่อบ้านที่มีอยู่อย่างต่อเนื่อง แม้ โดยรวมจะชะลอลงจากไตรมาสก่อน แต่ยังคงสร้างความกังวลต่อภาวะเงินเฟ้อสหรัฐฯ ต่อเนื่อง เนื่องจากเงินเฟ้อสหรัฐฯ ในปัจจุบันได้รับแรงกดดันหลักจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูง และราคาบ้านที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ท่ามกลางการใช้ชีวิตที่เปลี่ยนแปลงไปหลังโควิด-19

ยูโรอ่อนค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ท่ามกลางผลกระทบจากยูเครนที่ทำให้ราคาก๊าซในยุโรปพุ่งขึ้นกว่า 50% และมีแนวโน้มกระทบเศรษฐกิจยูโรโซน ทำให้สมาชิกอีซีบีบางส่วนแสดงมุมมองชะลอการดำเนินนโยบายการเงินแบบตึงตัว และสนับสนุนการคงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายต่อไป อย่างไรก็ตาม สมาชิกอีซีบีบางส่วนยังคงมุมมอง Hawkish ต่อเนื่อง

ธนาคารกลางจีนคงดอกเบี้ยเงินกู้ลูกค้าชั้นดีระยะ 1 ปี และ 5 ปีที่ 3.7% และ 4.6% ตามคาด ในขณะที่ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจีนอาจจะปรับลดอัตราเงินทุนสำรองลงอีก ท่ามกลางเศรษฐกิจจีนที่กำลังชะลอตัว โดยอี้ กัง ผู้ว่าการธนาคารกลางจีนระบุว่านโยบายการเงินของจีนจะมีความยืดหยุ่นและเหมาะสมกับสถานการณ์เศรษฐกิจจีนในปัจจุบันที่เผชิญกับการชะลอตัว ท่ามกลางเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับกลาง ส่งสัญญาณว่าธนาคารกลางจีนไม่กังวลกับเงินเฟ้อและไม่มีแรงกดดันต่อเศรษฐกิจจีน

เงินบาทปิดตลาดที่ 32.51 ในวันศุกร์ที่ 25 กุมภาพันธ์ 2022 ณ เวลา 17.00 น.

ภาพรวมตลาดตราสารหนี้ในสัปดาห์ที่ผ่านมามีความผันผวนค่อนข้างสูง โดยประเด็นหลักที่ขับเคลื่อนตลาดคือประเด็นที่ที่รัสเซียบุกยูเครนในเช้าวันที่ 24 ก.พ. 65 ทำให้ตลาดตอบรับเข้าสู่โหมดปิดรับความเสี่ยง และเห็นเม็ดเงินไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยงเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำและพันธบัตรรัฐบาล โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลของประเทศสหรัฐฯ อายุ 10ปี ปรับตัวลดลงไปทำจุดต่ำสุดของสัปดาห์แถวบริเวณ 1.85% อย่างไรก็ตามดูเหมือนว่าความรุนแรงจะอยู่ในวงจำกัด ภายหลังจากที่สหรัฐฯและนาโต้ปฏิเสธไม่ส่งกำลังทหารไปช่วยเหลือและใช้มาตราการตอบโต้รัสเซียด้วยวิธีการอื่นแทน ทำให้ตลาดกลับมาคลายความกังวลในช่วงค่ำของวันเดียวกัน ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวสูงขึ้นกลับมาอยู่ที่เดิมแถวบริเวณ 1.95% อย่างไรก็ตามสถาณการณ์ระหว่างรัสเซียกับยูเครนยังคงมีความไม่แน่นอนอยู่สูงและจะเป็นปัจจัยกดดันบรรยากาศการลงทุนในระยะสั้นต่อไป รวมไปถึงอาจจะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่ทำให้เฟดพิจารณายังไม่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยด้วยปริมาณ 50 bps ในการประชุมที่จะเกิดขึ้นในครั้งถัดไป โดยตัวเลข Fed Fund Future ได้ให้โอกาสที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ย 50 bps ในการประชุมเดือนมีนาคมลดลงมาอยู่ที่ 20%

ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบแคบ เนื่องจากขาดปัจจัยใหม่เข้ามาสนับสนุน โดยระหว่างสัปดาห์มีความเห็นจากรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังที่ระบุว่าการขึ้นดอกเบี้ยควรเกิดขึ้นหลังจากเศรษฐกิจไทยกลับเข้าสู่ระดับก่อนเกิดโควิด ซึ่งคาดว่าน่าจะเป็นช่วงปลายปีนี้ถึงต้นปีหน้า ขณะที่กระแสเงินทุนต่างชาติในสัปดาห์ที่ผ่านมาไหลเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ไทยมูลค่าสุทธิประมาณ 2,045 ล้านบาท ซึ่งเป็นการซื้อสุทธิในตราสารหนี้ระยะสั้น 13,391 ล้านบาท ซื้อสุทธิในตราสารหนี้ระยะยาว 2,121 ล้านบาทและมีตราสารหนี้ที่ถือครองโดยนักลงทุนต่างชาติหมดอายุ 13,467 ล้านบาท ส่งผลให้ ณ วันที่ 25 กุมภาพันธ์ 2565 อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลไทยรุ่นอายุ 1, 2, 3, 5, 7 และ 10ปี อยู่ที่ 0.51% 0.71% 0.97% 1.39% 1.82% และ 2.20% ตามลำดับ