การลงทุนในกองทุนคุ้มครองเงินต้นที่ให้ผลตอบแทนซับซ้อน (Complex Return)กับ การเสี่ยงโชคในสลากออมสิน

คอลัมน์ ตลาดนักการเงิน โดย...กฤษณ์ ประพฤทธิ์วงศ์ ผู้เชี่ยวชาญการลงทุนกลุ่มลูกค้าบุคคลพิเศษอาวุโส ธนาคารกสิกรไทย

ในช่วงภาวะที่ดอกเบี้ยมีแนวโน้มลดลงนักลงทุนมักจะมองหาการลงทุนในรูปแบบใหม่ๆ ไม่ว่าจะเป็นกองทุน หุ้น ทองคำ เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ดีกว่า ซึ่งมักจะตามมาด้วยความผันผวนในช่วงที่เศรษฐกิจชะลอตัว แต่นักลงทุนอีกกลุ่มที่ไม่ต้องการความเสี่ยงมากก็แบ่งเงินไปลงทุนในสลากออมสิน ซึ่งมีรูปแบบการออมและเสี่ยงโชคไปด้วย เมื่อครบกำหนดก็สามารถขายคืนได้

สลากออมสินเสนอขายในราคาหน่วยละ 50 บาท สามารถขายคืนได้หากถือจนครบกำหนด 3 ปี ในราคาหน่วยละ 50.60 บาท ซึ่งคิดเป็นผลตอบแทนเฉลี่ยปีละ 0.40% หากผู้ลงทุนต้องการที่จะได้รับรางวัลจากการถูกรางวัลเลขท้ายทุกงวดต้องลงทุนขั้นต่ำที่ 500,000 บาท จะถูกเลขท้าย 4 ตัว ได้รางวัล 150 บาทต่อ 1 เลขหมาย หากคิดผลตอบแทนในส่วนนี้ ผู้ลงทุนจะได้รางวัลเฉลี่ยปีละ 0.72% ซึ่งเมื่อรวมกับผลตอบแทนจากการขายคืนหน่วย ผู้ลงทุนในสลากออมสินจะได้ผลตอบเทนรวมที่ 1.12% ต่อปี หากผู้ลงทุนต้องการที่จะขายสลากออมสินออกมาก่อนครบ 3 ปี ก็สามารถทำได้เช่นกันโดยจะสามารถขายคืนได้ แต่ราคารับซื้อคืนก็จะลดต่ำลงไปตามจำนวนเวลาที่ถือครอง ซึ่งถ้าเทียบกับการฝากเงินในธนาคารพาณิชย์และการฝากเงินในรูปแบบอื่นผ่านกองทุนรวม ก็อาจจะหาผลตอบแทนที่ดีกว่าได้ไม่ยากนัก

จุดเด่นของการลงทุนในสลากออกสินคือ การลุ้นรางวัลใหญ่ เพราะรางวัลใหญ่มีมูลค่าถึง 10 ล้านบาท แต่โอกาสถูกรางวัลถือว่าไม่ง่าย เพราะว่าความน่าจะเป็นในการถูกรางวัลนั้นยากกว่าการถูกสลากกินแบ่งรัฐบาลอยู่มาก เนื่องจากสลากกินแบ่งรัฐบาลมีเลขทั้งหมด 6 หลัก ความน่าจะเป็นที่จะถูกอยู่ที่ 1 ในล้าน ถ้าเป็นสลากออมสินถือว่ามีความยากมากกว่า เพราะสลากออมสินมีเลข 7 หลัก โอกาสในการถูกอยู่ที่ 1 ใน 10 ล้านเลขหมาย และยังต้องลุ้นหมวดตัวอักษรให้ถูกต้องตามหมวดที่ออกในงวดนั้นๆ การลงทุนในสลากออมสินอาจจะตอบโจทย์ผู้ลงทุนในเรื่องของการลุ้นการเสี่ยงโชค แต่ก็มีข้อจำกัดในเรื่องของผลตอบแทนที่น้อย และ โอกาสถูกรางวัลใหญ่ค่อนข้างยาก อีกทั้งจะต้องถือไปจนครบ 3 ปี ตามเงี่อนไขของผู้ออกในการรับซื้อสลากคืน

ด้วยภาวะดอกเบี้ยต่ำและความไม่แน่นอนในการลงทุนสูง การลงทุนในกองทุนคุ้มครองเงินต้นที่ให้ผลตอบแทนซับซ้อน (Complex Return) เป็นอีกทางเลือกที่น่าจะตอบโจทย์ในภาวะเศรษฐกิจที่มีความไม่แน่นอนสูง ที่สำคัญกองทุนเหล่านี้จะมีรูปแบบที่ผู้จัดการกองทุนมีความตั้งใจที่จะบริหารให้เงินต้นของผู้ลงทุนอยู่ครบเมื่อครบกำหนดตามระยะเวลา โดยเงินลงทุนของผู้ลงทุนจะแบ่งเป็น 2 ส่วน ส่วนแรก ประมาณ 98-99 % จะนำไปลงทุนในเงินฝากหรือตราสารหนี้ที่เมื่อครบกำหนดตามระยะเวลาแล้ว เงินจำนวนนี้ของผู้ลงทุนจะโตขึ้นมาเป็น 100% เพื่อคืนเงินต้นให้ผู้ลงทุนในวันครบกำหนด ในส่วนที่สอง ประมาณ 1 –2 % จะนำไปลงทุนในสินทรัพย์อ้างอิงโดยใช้สัญญาอนุพันธ์ที่มีผู้ออกสัญญาในตลาดเพื่อเพิ่มผลตอบแทนให้นักลงทุนให้ได้มากกว่าการฝากเงิน ดังนั้นผลตอบแทนจากกองทุนคุ้มครองเงินต้นที่ให้ผลตอบแทนซับซ้อน (Complex Return) จะดีหรือไม่จะขึ้นอยู่กับส่วนที่สองเป็นหลัก เช่น หากสินทรัพย์อ้างอิง เป็นทองคำ และ ราคาทองคำปรับตัวขึ้น ผู้ลงทุนก็จะได้รับประโยชน์จากการเข้าลงทุนในสัญญาอนุพันธ์ที่ไปลงทุนในสินทรัพย์ดังกล่าว ในขณะที่หากราคาสินทรัพย์อ้างอิงไม่ได้เคลื่อนตัวไปตามที่คาดหวังไว้ และ ราคามีการปรับลงนักลงทุนก็ไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนจากเงินต้น เนื่องจากผู้จัดการกองทุนจะดูแลเงินลงทุนในส่วนที่หนึ่งให้ได้ผลตอบแทนเท่ากับจำนวนเงินต้นเมื่อครบกำหนด จุดเด่นของกองทุนลักษณะนี้จะเหมาะกับนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนที่มากกว่าการฝากเงินและสามารถเลือกลงทุนในสินทรัพย์อ้างอิงต่างๆ ตามที่ลูกค้ามีความคุ้นเคย ในขณะเดียวกันนักลงทุนก็ต้องการที่จะรักษาเงินต้นเพื่อให้อยู่ครบ

ปัจจุบันกองทุนคุ้มครองเงินต้นที่ให้ผลตอบแทนซับซ้อน (Complex Return) มีการลงทุนในสัญญาอนุพันธ์ที่สินทรัพย์อ้างอิงมีความหลากหลายมากขึ้น เนื่องจากความต้องการลงทุนในสินทรัพย์ของผู้ลงทุนก็มีความหลากหลายเช่นเดียวกัน ผู้จัดการกองทุนอาจจะนำสินทรัพย์ที่มีความน่าสนใจหรือเป็นจังหวะเหมาะสมในการลงทุน ณ ช่วงเวลานั้นๆ เช่น ดัชนีตลาดหุ้นไทย สินค้าโภคภัณฑ์ ทองคำ น้ำมัน เป็นต้น อย่างไรก็ตามการลงทุนดังกล่าวแม้ผู้จัดการกองทุนจะพยายามที่จะใช้กลยุทธ์เพื่อรักษาเงินต้นให้ลูกค้าได้คืน 100% ตามที่ได้แจ้งไว้แก่ผู้ลงทุน กองทุนก็ยังมีความเสี่ยงในด้านต่างๆ ที่ผู้ลงทุนต้องศึกษาและทำความเข้าใจในรายละเอียดของสัญญา โดยกองทุนประเภทนี้จะมีความเสี่ยงที่สำคัญหลักๆด้วยกัน 3 ด้าน คือ ความเสี่ยงจากการผิดชำระหนี้ ความเสี่ยงจากคู่สัญญา และ ความเสี่ยงของตลาด

ความเสี่ยงจากการผิดชำระหนี้ถือว่าเป็นความเสี่ยงที่สำคัญ เพราะเป็นเงินลงทุนของผู้ลงทุนเกือบทั้งหมดที่นำไปลงทุน ผู้ลงทุนจำเป็นที่จะต้องดูว่าเงินฝากหรือตราสารที่ไปลงทุนมีการจัดอันดับความน่าเชื่อถือหรือไม่ และประวัติของผู้ออกตราสารเป็นอย่างไร ซึ่งหากมีการนำเงินของผู้ลงทุนไปฝากต่างประเทศ การฝากเงินมีการป้องกันความเสี่ยงด้านค่าเงินไหม

ความเสี่ยงจากคู่สัญญา เงินลงทุนในส่วน 1 – 2 % จะมีการนำไปลงทุนในสัญญาอนุพันธ์ที่ให้ผลตอบแทนตามสินทรัพย์อ้างอิง โดยคู่สัญญา จะมีการจ่ายผลตอบแทนตามที่ได้ตกลงไว้กับกองทุน หากคู่สัญญาที่กองทุนเข้าทำธุรกรรมด้วยไม่มีความน่าเชื่อถือและไม่ทำตามสัญญาที่ตกลงไว้ก็อาจทำให้ผลตอบแทนไม่เป็นไปตามที่คาด

ความเสี่ยงของตลาด สินทรัพย์อ้างอิงที่กองทุนไปลงทุน จะมีความผันผวนตามภาวะตลาด เช่น หากลงทุนในสินทรัพย์อ้างอิงที่เกี่ยวกับตลาดหุ้น ภาวะเศรษฐกิจ การเมือง หรือปัจจัยอื่นๆที่เปลี่ยนแปลงไปอาจทำให้ผลตอบแทนของนักลงทุนไม่เป็นไปตามคาดหวังเช่นเดียวกัน

การลงทุนในกองทุนคุ้มครองเงินต้นที่ให้ผลตอบแทนซับซ้อน (Complex Return) จึงอาจเป็นตัวช่วยที่จะกระจายความเสี่ยงในการลงทุน สำหรับนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนที่มากกว่าเงินฝาก และในขณะเดียวกันก็ต้องการลดความผันผวนของสินทรัพย์ลงทุน ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่มีความไม่แน่นอนสูง