Global Economy 2017

โดย นรี พฤกษยาภัย ผู้อำนวยการฝ่ายอาวุโส กลุ่มกองทุนต่างประเทศ บลจ.ธนชาต

ภาพรวมแนวโน้มเศรษฐกิจในปี 2560 ดูเหมือนจะมีส่วนที่ต่างไปจากปีก่อนหน้านับจากที่สหรัฐได้ โดนัลด์ ทรัมป์ มาเป็นว่าที่ประธานาธิบดีคนใหม่  ข้อเสนอของทรัมป์ด้านภาษีและสาธารณูปโภคมีแนวโน้มส่งผลทางบวกในการกระตุ้นเศรษฐกิจของสหรัฐในระยะอันใกล้ ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มปรับตัวขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยหลักทำให้เฟดลงมติปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็นครั้งแรกปี 2559 ในเดือน ธ.ค.นี้ มาอยู่ที่ระดับ 0.75% และยังส่งสัญญาณพร้อมปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มอีก 3 ครั้งในปี 2560

ในขณะเดียวกันแถลงการณ์ของทรัมป์ที่สื่อไปในทางกีดกันการค้าคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อภูมิภาคเอเชีย เกิดความกังวลว่าการเจรจาความตกลงหุ้นส่วนเศรษฐกิจเอเชียแปซิฟิก หรือ TPPA (Trans-Pacific Partnership Agreement) ย่อมมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น เช่น เม็กซิโก แคนาดา ญี่ปุ่น เวียดนาม เกาหลีใต้ มาเลเซีย และไทย เพราะทำการค้ากับสหรัฐในปริมาณมากและเศรษฐกิจมีการพึ่งพาภาคการค้าในระดับสูง สำหรับจีนทรัมป์วางแผนทางทหารปิดล้อมจีนและดูจะสร้างอุปสรรคทางเศรษฐกิจ ผลทางตรงคือการค้าและการส่งออกไปยังสหรัฐ รวมทั้งการช่วยเหลือในด้านโครงสร้างพื้นฐานและการลงทุนจากนักธุรกิจสหรัฐอาจลดลง

ด้านเศรษฐกิจญี่ปุ่น ช่วงท้ายปีนี้ภาคการผลิตและส่งออกของญี่ปุ่นส่งสัญญาณฟื้นตัว ตัวเลข PMI ของญี่ปุ่นฟื้นตัวดีที่สุดนับแต่ต้นปีในเดือน ต.ค. ซึ่งเป็นสัญญาณดีต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นในไตรมาส 4

อย่างไรก็ดี สำหรับปี 2560 โดยรวมในที่สุดแล้วเศรษฐกิจญี่ปุ่นอาจมีการขยายตัวเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยด้วยผลลัพธ์แรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นทางด้านการคลัง รวมทั้งจากการใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบของธนาคารกลางญี่ปุ่นในช่วงที่ผ่านมา แต่เนื่องจากพื้นฐานเศรษฐกิจโลก กำลังซื้อ ประกอบกับความเสี่ยงด้านการค้าระหว่างประเทศ จึงยังไม่สามารถวางใจได้ว่าการส่งออกของญี่ปุ่นจะดีขึ้นจริง หากไม่นับรวมประเด็นที่ค่าเงินเยนอ่อนลงฮวบฮาบเมื่อเทียบกับสกุลเงินเหรียญสหรัฐ หลังการเลือกตั้งสหรัฐ ซึ่งส่งผลเชิงบวกทางจิตวิทยา คาดล่วงหน้าว่าผลกำไรของธุรกิจส่งออกญี่ปุ่นว่าจะปรับตัวดีขึ้น อีกปัจจัยที่ควรจับตาดูคือระดับค่าแรงในญี่ปุ่นว่าจะสามารถปรับเพิ่มขึ้นเพียงพอที่จะกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศได้หรือไม่

ในส่วนเศรษฐกิจสหภาพยุโรปมีความเสี่ยงเฉพาะตัวเหตุจากความไม่แน่นอนด้านความมั่นคงของสหภาพฯ จุดประเด็นจากการที่อังกฤษออกจากสหภาพยุโรป ทำให้เกิดความกังวลและต้องจับตาดูประเทศอื่นๆ ตามมา แม้ค่าเงินยูโรจะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเหรียญสหรัฐ และทำให้คาดการณ์ว่าจะส่งผลเชิงบวกต่อกลุ่มธุรกิจระหว่างประเทศ

ศูนย์วิจัยเศรษฐกิจยุโรป หรือ ZEW เปิดเผยว่า ดัชนีคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจซึ่งแสดงถึงความเชื่อมั่นของเยอรมนีพุ่งขึ้นสูงเป็น 13.8 จุด ในเดือน พ.ย. จากระดับ 6.2 จุด ในเดือน ต.ค. จากแนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐ อย่างไรก็ดีอัตราเงินเฟ้อในภูมิภาคก็ยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับเป้าหมายที่ 2% และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับหนี้สินของอิตาลีจำนวน 2.2 ล้านล้านยูโร รวมทั้งหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ในภาคธนาคาร ทำให้ยังมีความเสี่ยงและคาดว่าอัตราดอกเบี้ยในสหภาพยุโรปจะยังคงอยู่ระดับต่ำ

แม้บรรยากาศเศรษฐกิจปี 2560 ดูจะน่าตื่นเต้นกว่าบรรยากาศเมื่อต้นปีที่ผ่านมา แต่โดยรวมแล้วยังแฝงด้วยความไม่แน่นอน โดยมีตัวแปรด้านการเมืองเข้ามามีอิทธิพลมากขึ้น ขณะที่ปัจจัยนโยบายการเงินเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจจากธนาคารกลางต่างๆ ดูจะลดอิทธิพลลง ตลาดเงินตลาดทุนทั่วโลกยังน่าจะผันผวนเป็นไปตามตัวเลขเศรษฐกิจมากขึ้น ทั้งนี้ตลาดหุ้นญี่ปุ่นอาจเป็นตลาดที่ไม่สะท้อนสภาวะเศรษฐกิจที่แท้จริงนัก เนื่องจากได้รับผลกระทบจากค่าเงินค่อนข้างมาก 

ด้านไอเอ็มเอฟยังคงตัวเลขคาดการณ์เศรษฐกิจโลกในปีหน้าที่ระดับ 3.4% แต่ปรับลดอัตราการขยายตัวของสหรัฐลง รอสัญญาณที่ชัดเจนว่าราคาและค่าแรงจะมีการปรับตัวที่แข็งแกร่ง โดยรวมคาดการณ์แล้วค่อนข้างทรง มีแต่ประเทศเกิดใหม่ที่ไอเอ็มเอฟยังเห็นแนวโน้มขยายตัว ด้าน Conference Board องค์กรวิจัยเศรษฐกิจระดับโลกชี้ว่าแม้ราคาพลังงานมีเสถียรภาพมากขึ้น แต่ก็อาจช่วยให้เศรษฐกิจบางประเทศที่อุดมด้วยทรัพยากรเท่านั้นที่เริ่มฟื้นตัวขึ้นในปีหน้า แต่ภาพรวมแนวโน้มเศรษฐกิจในระยะกลางยังไม่สดใส สืบเนื่องจากภาวะการของการนำเข้าวัตถุดิบหลัก การลงทุน และตลาดแรงงานยังชะลอตัว

สำหรับการลงทุนในตลาดโลกปี 2560 ตลาดที่น่าสนใจและมีแนวโน้มดีกว่า โดยเปรียบเทียบว่าน่าจะเป็นตลาดตราสารทุนมากกว่าตลาดตราสารหนี้ และหุ้นที่มีแนวโน้มเติบโตดีจะน่าสนใจกว่าหุ้นพื้นฐาน ตลาดหุ้นสหรัฐและญี่ปุ่นดูว่าจะมีแนวโน้มที่ดีในระยะสั้น โดยต้องจับตาดูว่าทรัมป์จะสามารถนำแผนเศรษฐกิจที่วางไว้มาปฏิบัติจริงได้หรือไม่

ขณะที่หุ้นยุโรปมีมูลค่าในระดับที่น่าสนใจสำหรับการลงทุนระยะยาว โดยระวังกระแสการออกจากสหภาพยุโรปของสมาชิกจากบทเรียนในปีที่ผ่านมา เราจะเห็นว่าสภาวะเศรษฐกิจการเมืองสามารถสร้างความตื่นตระหนกประหลาดใจให้นักลงทุนได้เสมอ ทำให้ต้องปรับสมมติฐานเพื่อการวางแผนการลงทุนอย่างรวดเร็ว การจับจังหวะในการลงทุนจะทำได้ยากมากขึ้น นักลงทุนจึงยังควรยึดหลักการกระจายการลงทุนเพื่อรับมือกับการเปลี่ยนแปลงได้ทันท่วงที

*แหล่งที่มาของข้อมูลอ้างอิง: ที่มา Credit Suisse / Daiwa Secutities / www.federalreserve.gov / สถาบันศักษาความร่วมมือระหว่างประเทศแห่งมหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์ / ข่าวเศรษฐกิจ สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (IQ)