หุ้นไทยส่อเค้าพักสร้างฐาน

โดย...พิชัย เลิศสุพงศ์กิจ, CFP, และผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์ ธนชาต / email: [email protected]

ตลาดหุ้นไทยเริ่มชะลอตัว หลังดีดยาวกว่า 13% แต่ไม่อาจยืนเหนือแนวต้าน 1400 จุด 

ก่อนหน้านี้ ธนาคารกลางสำคัญนำโดยอีซีบี บีโอเจ และจีน ได้ออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม ด้านเฟดส่งสัญญาณชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเหลือ 2 ครั้งในปีนี้ จาก 4 ครั้ง

ความคืบหน้าในการเจรจาคุมปริมาณการผลิตน้ำมันระหว่างประเทศผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ และความเสี่ยงที่ลดลงของเศรษฐกิจโลก ได้ช่วยหนุนราคาน้ำมันดิบดีดยาวราว 50% จากจุดต่ำสุด มาที่ 41 ดอลลาร์/บาร์เรล

การฟื้นตัวของราคาน้ำมันได้ช่วยหนุนหุ้นกลุ่มพลังงานทั่วโลก และช่วยลดความเสี่ยงต่อระบบการเงินโลกอีกด้วย

กระแสข่าวเชิงบวกข้างต้น กระตุ้นให้เงินทุนไหลเข้าสินทรัพย์เสี่ยงตลอดช่วง 5 สัปดาห์ที่ผ่านมา และเริ่มชะลอในสัปดาห์ที่ผ่านมา ท่ามกลางความสงสัยถึงประสิทธิผลของนโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบ รวมถึงมาตรการ QE ขณะที่การฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยและโลกยังคงเป็นไปอย่างเชื่องช้าและเปราะบาง

หลังดีดยาว ดัชนีหุ้นไทยมาปิดอยู่ที่ 1382 จุด ดันค่าพีอีหุ้นไทยที่ใช้กำไรปี 58 ขึ้นมาอยู่ที่ 20.28 เท่า แม้ใช้ประมาณกำไรปี 59 ค่าพีอีก็ยังอยู่ที่ 15.7 เท่า ไม่ถือว่าถูก เมื่อเทียบกับกำไรปกติที่คาดว่าจะทรงตัวจากปี 58 

ในทางปัจจัยพื้นฐานประเมินดัชนีหุ้นปีนี้ไว้ที่ 1450 จุด จึงเหลือโอกาสทำกำไรไม่มาก น่าสังเกตว่า หุ้นกลุ่มหลักๆ เริ่ม “อืด”

จากจุดต่ำสุดรอบนี้ หุ้นกลุ่มพลังงานเด้งยาวถึง 25% นำโดย PTTEP (+64%) และ PTT (+42%) ดันค่าพีอีปี 59 ขึ้นมาที่ 12 เท่าต้นๆ แล้ว นำหน้าปัจจัยพื้นฐานไปแล้ว จึงมีโอกาสน้อยที่หุ้นพลังงานจะช่วยดันตลาดขึ้นต่อยาวๆ

ด้านหุ้นกลุ่มธนาคารดีดยาว 19% ในช่วงเดียวกัน ดันค่าพีอีปี 59 มาอยู่ที่ 10 เท่า ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวล่าช้า กำลังซื้อรากหญ้าแผ่ว เพราะได้รับผลกระทบจากราคาพืชผลตกต่ำ และภัยแล้ง

นักลงทุนส่วนหนึ่งกลับไปกังวลปัญหา NPL โดยเฉพาะในกลุ่ม SME จึงมีโอกาสน้อยเช่นกันที่หุ้นธนาคารจะช่วยดันตลาดหุ้นต่อจากจุดนี้

ด้านหุ้นผู้มือถือ วิ่งขึ้นมายาวเช่นกัน หลังคลายวิตกผลกระทบจากผู้เล่นรายที่ 4 จันทร์นี้คงได้ทราบอย่างเป็นทางการว่า JAS จะจ่ายค่าใบอนุญาตคลื่น 900 พร้อมวางแบงก์การันตีทัน 16:30 น. หรือไม่

หาก “ไม่” ก็เป็นไปตามที่คนส่วนใหญ่คาด ราคาหุ้นมือถือมีโอกาสวิ่งกลับไปใกล้ราคาก่อนการประมูลคลื่น 900 ซึ่งก็เหลือโอกาสทำกำไรจากจุดนี้ไม่มาก

พึงตระหนักว่า ADVANC มีค่าใช้จ่ายทางการตลาดไปแล้ว จากการเร่งแจกมือถือฟรีให้ลูกค้า 2G หลังพลาดประมูลรอบที่ผ่านมา

ส่วน DTAC ยังเผชิญความไม่แน่นอน เนื่องจากมีคลื่นความถี่ในระบบใบอนุญาตน้อยกว่าคู่แข่ง ขณะที่สัมปทานเดิมเหลือไม่ถึง 3 ปี

เมื่อหุ้นกลุ่มหลักๆ เริ่มอืดอาด ขณะที่ไม่มีหุ้นกลุ่มใหม่โดดเด่นขึ้นมาทดแทน ตลาดจะแกว่งออกข้างในกรอบกว้างๆ โดยมีแนวรับแถว 1370 และ 1347 จุด รอปัจจัยกระตุ้นตลาดใหม่ๆ ซึ่งอาจจะเป็นความคืบหน้าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่ล่าช้ามานาน ผลการเจรจาระหว่างประเทศผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ในวันที่ 17 เม.ย. เป็นต้น

ที่มองว่า การพักฐานรอบนี้จะไม่ลึก ก็เนื่องจากสภาพคล่องทางการเงินยังคงอยู่ในระดับสูง และยังมีโอกาสที่เงินทุนจะไหลเข้าเพิ่มเติม อันเป็นผลพวงจากการทำ QE ต่อเนื่องของยุโรปและญี่ปุ่น

นอกจากนั้น บจ.ในตลาดหุ้นไทยได้ประกาศจ่ายปันผลจากผลประกอบการปี 58 สูงเป็นประวัติการณ์ถึง 3.8 แสนล้านบาท เฉพาะที่จะจ่ายในช่วงมี.ค.-สิ้นเดือนพ.ค.นี้ ไม่น่าจะต่ำกว่า 2 แสนล้านบาท เงินส่วนหนึ่งคงถูกจัดสรรกลับเข้ามาซื้อหุ้นอีก     

สรุปว่า การขึ้นรอบที่ผ่านมา หนุนโดยสภาพคล่องล้น ขณะที่ปัจจัยพื้นฐานยังฟื้นล่าช้า จึงแนะทยอยแบ่งขาย ช่วงที่หุ้นวิ่งเข้าหาแนวต้านใหญ่ๆ แล้วค่อยหาจังหวะซื้อคืนช่วงย่อตัว