นโยบายเฟดและอีซีบีชี้ทิศหุ้นไทย

โดย พิชัย เลิศสุพงศ์กิจ, CFP, และผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ บมจ.หลักทรัพย์.ธนชาต   

ตลาดหุ้นใน 2-3 สัปดาห์ข้างหน้า จะขึ้นอยู่กับตัวแปรดังนี้

ประการแรก การดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ(เฟด) และยุโรป (ECB)

แนวโน้มที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 15-16 ธ.ค. หนุนดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าถึง 20% ในช่วง 16 เดือน
แนวโน้มดอลลาร์แข็งค่ากดดันราคาสินค้าโภคภัณฑ์สู่จุดต่ำสุดในรอบ  7 ปี รวมถึงฉุดสกุลเงินของตลาดเกิดใหม่ โดยเฉพาะประเทศทีพึ่งรายได้จากการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ในสัดส่วนสูง หลังดุลการค้าและดุลงบประมาณของประเทศเหล่านี้ย่ำแย่ลง

ขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐอยู่ห่างจากจุดสูงสุดไม่ถึง 2% แต่ตลาดหุ้นเกิดใหม่รวมถึงของบ้านเรา เผชิญแรงกดดันจากกระแสเงินทุนไหลออก
นับจากต้นปีนี้ ต่างชาติได้ขายสุทธิหุ้นไทยสูงเฉียด 1.2 แสนล้านบาทแล้ว หุ้นบลูชิปที่ต่างชาติเคยถืออยู่มาก โดนหางเลขเป็นแถว เช่น KBANK, SCB, SCC, ADVANC, PTTEP เป็นต้น 

ถ้อยแถลงของประธานเฟดต่อคณะกรรมาธิการเศรษฐกิจ สภาคองเกรสในวันที่ 3 ธ.ค. รวมถึงตัวเลขตลาดแรงงานสหรัฐในวันที่ 4 ธ.ค. จะมีอิทธิพลต่อการปรับเปลี่ยนการคาดการณ์จังหวะการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเฟด ซึ่งจะมีผลโดยตรงต่อตลาดการเงินทั่วโลก

ขณะที่เฟดมีแนวโน้มปรับขึ้นดอกเบี้ย แต่ธนาคารกลางส่วนใหญ่ยังคงผ่อนคลายนโยบายการเงิน นำโดยธนาคารกลางยุโรป จีน และญี่ปุ่น
ความแตกต่างของทิศทางนโยบายการเงินจะทำให้ตลาดการเงินทั้งหุ้น ตราสารหนี้ อัตราแลกเปลี่ยนผันผวน

ECB ถูกคาดหมายว่า จะผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมในการประชุมวันที่ 3 ธ.ค.นี้ หลังจากที่ ECB ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนเมื่อเดือนที่แล้ว

ทั้งนี้ มีโอกาสสูงที่ ECB จะขยายมาตรการ QE จากปัจจุบันที่ซื้อสินทรัพย์เดือนละ 6 หมื่นล้านยูโร เป็นเดือนละ 8 หมื่น- 1 แสนล้านยูโร และ/หรือยืดอายุมาตรการออกไป จากกำหนดการปัจจุบันที่จะสิ้นสุดลงในเดือน ก.ย.59 เป็นกลางปี 60

หากธนาคารกลางยุโรป จีนและญี่ปุ่นกระตุ้นเศรษฐกิจพร้อมๆ กัน นอกจากจะทำให้สภาพคล่องในระบบการเงินโลกอยู่ในระดับสูงต่อไปแล้ว ยังมีส่วนฟื้นฟูความเชื่อมั่นสำหรับการลงทุนในตลาดหุ้นเกิดใหม่อีกด้วย
ขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังต่ำมาก อัตราดอกเบี้ยบ้านเราจึงมีแนวโน้มต่ำต่อไปจนถึงครึ่งหลังของปีหน้าเป็นอย่างน้อย ภาวะการณ์เช่นนี้จะช่วยจำกัดความเสี่ยงด้านล่างของตลาดหุ้นไทย

ประการที่ 2 การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่ล่าช้ามานาน เริ่มคืบหน้าแล้ว โครงการรถไฟรางคู่ เส้นทางจิระ-ขอนแก่นจะประมูลในวันที่ 8 ธ.ค. จากนั้นจะทยอยประมูลเส้นทางอื่น รวมถึงโครงการมอเตอร์เวย์ สุวรรณภูมิเฟส 2 รถไฟฟ้าหลากสี มูลค่าโครงการหลายแสนล้านบาท

ความคืบหน้าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานจะช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นในการลงทุน และจะเห็นเม็ดเงินลงทุนไหลเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจเร็วขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 59 เป็นต้นไป หุ้นที่ได้ประโยชน์เช่น หุ้นรับเหมาก่อสร้าง วัสดุก่อสร้าง สถาบันการเงิน เป็นต้น

ประการที่ 3 การประมูลคลื่น 900 MHz หลังใบอนุญาตคลื่น 1800 MHz จบที่ใบละ 4 หมื่นล้านบาท และ JAS พยายามอย่างเต็มที่ที่จะชนะการประมูล ได้ส่งผลให้งบดุลของหุ้นมือถืออ่อนแอลง

ความกังวลจะไต่ระดับขึ้นไปอีก หากคลื่น 900 จบประมูลที่ใบละ 4 หมื่นล้านบาทหรือสูงกว่านั้น และ/หรือเกิดผู้ประกอบการมือถือรายที่ 4 ซึงจะมีผลให้การแข่งขันในธุรกิจมือถือเข้มข้นมากขึ้น อัตราการทำกำไรจะมีแนวโน้มแย่ลง

ความกังวลเหล่านี้ กดดันหุ้นมือถือลงสู่จุดต่ำสุดในรอบกว่า 2 ปี ในกรณี ADVANC INTUCH แม้จะถูกปรับลดประมาณการกำไรลงเฉลี่ย 11% ในช่วง 3 ปีข้างหน้า แต่ยังสามารถปันผลได้ใกล้ 6% ดังนั้นจึงสามารถถือลงทุนต่อไปได้

ดัชนี SET หลุดแนวรับเส้นค่าเฉลี่ย 200 สัปดาห์ที่ 1367 จุด มาปิดที่ 1363.13 จุด แต่มูลค่าการซื้อขายไม่มาก ช่วงสั้นหุ้นอาจผันผวนทางลง แต่ปัจจัยดังต่อไปนี้จะช่วยจำกัดความเสี่ยงด้านล่าง ไม่ว่าจะเป็นแรงซื้อสุทธิจากกองทุน LTF ที่เหลืออีกราว 1 หมื่นล้านบาทก่อนสิ้นปี ความคืบหน้าในการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน แนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และสัญญาณกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมจากธนาคารกลางยุโรป จีนและญี่ปุ่น

การปรับฐานที่เกิดขึ้นจึงเป็นโอกาสในการสะสมหุ้นพื้นฐานเช่น SCC CPALL TOP ADVANC KBANK BDMS INTUCH BLA AOT SAWAD MTLS KCE DELTA เป็นต้น