ถึงเวลาลงทุนในน้ำมันแล้วหรือยัง

โดย ดร.วิน อุดมรัชตวนิชย์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บลจ.วรรณ 
[email protected]

สวัสดีครับ ในช่วงปลายปีที่ผ่านมาราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกปรับตัวลดลงค่อนข้างมาก ซึ่งหลักๆ แล้วมาจากในเรื่องของอุปทานน้ำมันดิบในตลาดโลกที่ปรับเพิ่มขึ้นค่อนข้างมาก ซึ่งหากเป็นเหมือนในอดีตจะพบว่า เมื่อไรก็ตามที่ปริมาณการผลิตน้ำมันดิบปรับเพิ่มขึ้นมากจนเกิดความเสี่ยงว่าจะเกิดอุปทานส่วนเกินในตลาดและมีแนวโน้มที่จะกดดันให้ราคาน้ำมันดิบปรับตัวลดลงแล้วนั้น กลุ่มผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ซึ่งเสมือนผู้ผูกขาดการผลิตน้ำมันอย่าง OPEC จะลดกำลังการผลิตลงเพื่อให้ราคาน้ำมันดิบปรับตัวเพิ่มขึ้นและรักษาส่วนแบ่งการตลาดให้แก่กลุ่ม

แต่อย่างไรก็ดี สถานการณ์ในช่วงปลายปีที่ผ่านมาได้ต่างจากสถานการณ์ในอดีต เนื่องจากอุปทานน้ำมันที่เพิ่มขึ้นนั้นมีสาเหตุมาจากการผลิตน้ำมันของสหรัฐอเมริกาที่มีการขยายกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจนแตะระดับ 1.6 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยเฉพาะ Shale Oilซึ่งสร้างแรงกดดันให้กลุ่ม OPECที่อาจถูกแย่งส่วนแบ่งการตลาดของน้ำมันดิบให้ปรับลดลง ส่งผลให้กลุ่ม OPEC รวมถึงซาอุดิอาระเบีย ซึ่งเป็นประเทศที่มีกำลังการผลิตน้ำมันสูงสุดในกลุ่ม OPEC ตัดสินใจไม่ปรับลดกำลังการผลิตน้ำมันเพื่อแสดงท่าทีและไม่ยอมสูญเสียส่วนแบ่งตลาดระดับโลก ซึ่งแตกต่างกับในอดีตที่ผ่านมาส่งผลให้นักลงทุนเริ่มกังวลว่าอาจมีอุปทานน้ำมันส่วนเกินเกิดขึ้นในอนาคต และกดดันให้ราคาน้ำมันดิบในตลาดปรับลดลง

อย่างไรก็ดี สำหรับในมุมมองของผม ผมมองว่าราคาน้ำมันในขณะนี้เริ่มน่าจะทรงตัวได้และเริ่มมี Downside Risk ที่ราคาจะปรับลดลงมากขึ้น เพราะหากพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานของราคาน้ำมันดิบที่แท้จริงแล้ว จะพบว่าแม้เศรษฐกิจโลกในปัจจุบันยังคงเติบโตอย่างช้าๆ ทำให้ความต้องการบริโภคน้ำมันอาจไม่ได้เติบในอัตราเร่งมากนัก แต่ปริมาณการผลิตน้ำมันที่มีแนวโน้มจะทรงตัวได้มากขึ้น หลังจากที่ตัวเลขการขุดเจาะน้ำมันของสหรัฐอเมริกา (Rig Count)เริ่มปรับลดลงในเดือน ม.ค. 58 ทำให้ตลาดคาดหมายว่าปริมาณน้ำมันในสินค้าคงคลังของสหรัฐอเมริกามีแนวโน้มปรับตัวลดลงตาม ซึ่งจะช่วยลดทอนปริมาณการผลิตน้ำมันในระบบเศรษฐกิจให้ลดลง
ขณะที่ในด้านของราคาน้ำมันเอง จะพบว่าราคาในปัจจุบันที่ประมาณ 46-50 ดอลลาร์ฯ ต่อบาร์เรลได้ปรับลดลงมามากจนใกล้แตะระดับราคาต่ำสุดของราคาน้ำมันในอดีต รวมทั้งเป็นระดับราคาใกล้เคียงกับต้นทุนการผลิตน้ำมันของสหรัฐอเมริกาและหลายๆ ประเทศที่อยู่ประมาณ 40 ดอลลาร์ฯ ต่อบาร์เรล ทำให้ผู้ผลิตบางแห่งน่าจะชะลอการแข่งขันและปรับลดปริมาณการผลิตลงเพื่อประคับประคองกำไรจากการดำเนินงาน ความขัดแย้งระหว่างประเทศของกลุ่ม  ไอเอสและจอร์แดน ประกอบกับการประท้วงของกลุ่มสหภาพแรงงานในสหรัฐอเมริกาเพื่อเรียกร้องค่าแรงและสวัสดิการที่เพิ่มขึ้น

แต่อย่างไรก็ดี ราคาน้ำมันจะปรับเพิ่มขึ้นได้มากน้อยแค่ไหน คงต้องขึ้นอยู่กับท่าทีของการแข่งขันและความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองระหว่างประเทศของทางสหรัฐอเมริกาและกลุ่ม OPEC ที่จะหาข้อสรุปและยุติการแข่งขันการผลิตน้ำมันได้ลงตัวรวดเร็วเพียงใด รวมถึงระยะเวลาในการหยุดประท้วงของสหภาพแรงงานของสหรัฐอเมริกาในโรงกลั่นน้ำมันที่กดดันเพื่อขอขึ้นค่าแรงว่าจะสำเร็จเร็วแค่ไหน ซึ่งในความคิดผม ผมประเมินว่าระดับราคาน้ำมันที่เหมาะสมในช่วงเวลาใกล้ๆ นี้ น่าจะอยู่ที่ประมาณ 60-70 ดอลลาร์ฯ ต่อบาร์เรล ขณะที่ในระยะยาว ราคาน้ำมันดิบอาจขยับขึ้นอยู่ในกรอบประมาณ 70-80 ดอลลาร์ฯ ต่อบาร์เรล

และด้วยมุมมองที่ประเมินว่าราคาน้ำมันดิบน่าจะผ่านพ้นจุดต่ำสุดไปเรียบร้อยแล้ว และ Downside Risk ของราคาน้ำมันดิบเริ่มจำกัดมากขึ้น แต่ยังมีความเสี่ยงจากปริมาณความต้องการบริโภคน้ำมันที่ไม่ได้เติบโตเร็วมากนักและความเสี่ยงต่อปริมาณการผลิตน้ำมันที่ยังไม่ลงตัว ทำให้ผมแนะนำว่ากลยุทธ์การลงทุนในน้ำมันดิบช่วงนี้ ควรเน้นการลงทุนเชิงรุกหรือ Active management เพื่อสร้างผลตอบแทนเป้าหมายจากการลงทุนในช่วงที่ตลาดแกว่งตัวตามจังหวะราคาน้ำมันดิบ

ซึ่งหากนักลงทุนสนใจ บลจ.วรรณ จะเปิดเสนอขายวรรณแอคทีฟ6 ฟันด์ (ONE-ACTIVE6) ระหว่างวันที่ 11-18 ก.พ. 58 โดยกองทุนฯ จะลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมัน (WTI Oil Futures) แบบเชิงรุกเพื่อสร้างผลตอบแทนให้ถึงเป้าหมายที่ตั้งไว้ที่ 6% ภายใน 6 เดือน โดยจุดเด่นของ WTI Oil Futures ที่ลงทุน คือ เป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ได้รับความนิยมและมีสภาพคล่องสูงเพื่อสามารถทำการซื้อขายได้เกือบทั้งวัน ทำให้กองทุนฯ มีสภาพคล่องในการซื้อขายเพื่อบริหารจัดการให้สอดคล้องไปกับสภาวะการณ์ของการลงทุนนั้นๆ ซึ่งหากนักลงทุนสนใจที่จะกระจายการลงทุนไปยังน้ำมันดิบ สามารถติดต่อสอบถามเพิ่มเติมได้ที่ฝ่ายลูกค้าสัมพันธ์และสนับสนุนธุรกิจที่หมายเลข 02-659-8888 ต่อ 1 ครับ