แบงก์ใหญ่-ประกันชีวิตได้ดีดอกเบี้ยขึ้น

ทิศทางการขยับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเริ่มชัดเจนขึ้น ดัชนีดาวโจนส์พุ่งขึ้นทำสถิติรอบ 2 เดือน หลังจากหุ้นกลุ่มธนาคารได้รับความสนใจจากนักลงทุนที่ประเมินกันว่าในการประชุมกลาง มิ.ย.นี้ จะขยับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจากอัตราล่าสุดอยู่ที่ 1.75% ล่าสุดธนาคารกลางอินเดียได้ปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบ 4 ปี 0.25% มาอยู่ที่ 6.25% 

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.)ดีบีเอส วิคเคอร์ส ออกบทวิเคราะห์ถึงกลุ่มหุ้นที่จะได้รับผลบวกจากดอกเบี้ยขาขึ้นที่จะเห็นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าดังนี้ 

อัตราดอกเบี้ยจะกลับเป็นขาขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า หลังจากอัตราเงินเฟ้อของไทยเร่งตัวขึ้น

สําหรับงวด 5 เดือนแรกของปี อัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ 0.89% ส่วนอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเดือน พ.ค. 2561 อยู่ที่ 0.8% และงวด 5 เดือน เท่ากับ 0.66%

ขณะที่การประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 3 ครั้งในปีนี้ โดยในการประชุมรอบวันที่ 12-13 มิ.ย.นี้ คาดว่าจะปรับขึ้น 0.25% เป็น 2% ซึ่งจะสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยอยู่ 0.50% (อัตราดอกเบี้ยนโยบายไทยเท่ากับ 1.50%) และคาดว่าเฟดจะปรับขึ้น 0.25% อีก 1-2 ครั้งในครึ่งปีหลังนี้ ทําให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสหรัฐจะเป็น 2.25-2.50% ในสิ้นปีนี้ 

อัตราเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นและช่วงห่าง ระหว่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยและสหรัฐที่กําลังกว้างขึ้นจะผลักดันให้ทางการไทยต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อดูแลเสถียรภาพของเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม ยังให้น้ำหนักของการเริ่มปรับขึ้นเป็นช่วงต้นปี 2562

อัตราดอกเบี้ยที่ปรับขึ้นทําให้ธุรกิจประกันมีมูลค่าหนี้สินทางบัญชีลดลง ทั้งนี้การบันทึกภาระหนี้สินจากกรมธรรม์ประเมินด้วยส่วนลดกระแสเงินสด โดย คปภ.กําหนดอัตราคิดลดนั้นอิงกับอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรย้อนหลัง 8 ไตรมาส เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับขึ้นก็ทําให้อัตราคิดลดสูงขึ้น ส่งผลให้มูลค่าปัจจุบันของหนี้สินลดลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า เปิดช่องให้บริษัทประกันชีวิตตั้งสํารองเบี้ยฯ น้อยลง รวมทั้งมีโอกาสที่จะกลับสํารองมาเป็นรายได้ด้วย หุ้นเด่นเป็นกรุงเทพประกันชีวิต (BLA) ราคาเป้าหมายเฉลี่ยในการประมาณการนักวิเคราะห์ เท่ากับ 40.30 บาท มีโอกาสเพิ่มขึ้น 14%

เนื่องจากธนาคารใหญ่มีสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัวเป็นสัดส่วนที่สูงกว่าสินเชื่อคงที่ และมีสัดส่วนเงินฝากอิงอัตราดอกเบี้ยลอยตัวในอัตราที่น้อยกว่า ซึ่งเป็นผลดีกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ผลดีดังกล่าวจะถูกชดเชยด้วยรายได้และค่าใช้จ่ายที่ถูกกระทบจากการแข่งขันที่สูงขึ้นและการลงทุนในระบบดิจิทัล สําหรับธนาคารใหญ่ให้ธนาคารกรุงเทพ (BBL) เป็นหุ้นเด่น ราคาพื้นฐาน 218 บาท

สําหรับธนาคารพาณิชย์ขนาดเล็กจะได้รับผลกระทบทางลบ เพราะสัดส่วนสินเชื่อส่วนใหญ่เป็นอัตราดอกเบี้ยคงที่ (เช่าซื้อ) และสัดส่วนสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัวน้อยกว่าสัดส่วนเงินฝากอัตราดอกเบี้ยลอยตัวอย่างมีนัยสําคัญ

อย่างไรก็ดี แต่ละธนาคารปรับตัวก่อนที่ดอกเบี้ยจะเปลี่ยนทิศทางเป็นขาขึ้น ทําให้คาดว่าผลกระทบจะไม่รุนแรง ยังคงแนะนําทยอยซื้อสะสมธนาคารเล็กที่จ่ายปันผลสูง โดยเฉพาะเมื่อราคาอ่อนตัว หุ้นเด่นเป็นธนาคารเกียรตินาคิน(KKP) ราคาพื้นฐาน 88 บาท คาดอัตราปันผลปีนี้ 7-8% จ่ายปีละ 2 ครั้ง และทิสโก้ไฟแนนเชียล (TISCO) ราคาพื้นฐาน 97 บาท คาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลปีนี้ 5.80% จ่ายปีละ 1 ครั้ง 

อัตราดอกเบี้ยขาขึ้นทําให้อัตราดอกเบี้ยในการกู้ยืมซื้อที่พักอาศัยเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจกระทบการตัดสินใจซื้อที่พักอาศัยเพื่อการลงทุนอยู่บ้าง แต่ไม่มาก เพราะปัจจัยที่มีน้ำหนักต่อการซื้อที่พักอาศัยโดยเฉพาะเพื่ออยู่คือ ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคต่อภาวะเศรษฐกิจและการมีงานทํา และสัดส่วนการซื้อที่พักอาศัยเพื่อการลงทุนในไทยยังต่ำกว่าเพื่ออยู่จริงมาก ด้านภาระดอกเบี้ยจ่ายที่จะเพิ่มขึ้นของบริษัทในกลุ่มที่พักอาศัยก็มีบ้างแต่ไม่มาก เพราะส่วนใหญ่มีสัดส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนต่ำกว่า 1 เท่า

บริษัทที่มีฐานะเป็นเงินสดสุทธิได้ประโยชน์-เนื่องจากมีเงินสดในมือมากกว่าเงินกู้ยืม เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นก็จะได้ผลตอบแทนจากการฝากเงิน & ลงทุนในตราสารทางการเงินสูงขึ้น

ซึ่งบริษัทในฝ่ายวิจัยวิเคราะห์ที่มีฐานะเป็นเงินสดสุทธิประกอบด้วยกลุ่มค้าปลีกเป็นบริษัท บิวตี้ คอมมูนิตี้ (BEAUTY) บิ๊ก คาเมร่า คอร์ปอเรชั่น (BIG) แม็คกรุ๊ป (MC) กลุ่มรับเหมาก่อสร้าง เป็น ศรีราชา

คอนสตรัคชั่น (SRICHA) ซิโน-ไทย เอ็นจีเนียริ่งแอนด์คอนสตรัคชั่น (STEC) กลุ่มพลังงานเป็น ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) กลุ่มอาหาร เป็น เถ้าแก่น้อย ฟู๊ดแอนด์มาร์เก็ตติ้ง (TKN) กลุ่มโรงพยาบาล เป็น โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ (BH) โรงพยาบาลจุฬารัตน์ (CHG) โรงพยาบาลลาดพร้าว (LPH) โรงพยาบาลราชธานี (RJH) กลุ่มบันเทิง เป็น บริษัท  เวิร์คพอยท์ เอ็นเทอร์ เทนเมนท์ (WORK) กลุ่มขนส่ง เป็น ท่าอากาศยานไทย (AOT)