สงครามการค้าเสี่ยงปะทุ

พิชัย เลิศสุพงศ์กิจ, CFP, และรองกรรมการผู้จัดการ บมจ.หลักทรัพย์.ธนชาตemail: [email protected]

ความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจและตลาดหุ้นโลกไต่สูงขึ้นอีกครั้ง หวั่นสงครามการค้าปะทุ หลังประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ จ่อขึ้นภาษีนำเข้าเหล็ก-อะลูมิเนียม จากคู่ค้าทุกประเทศที่อัตรา 25% และ 10%

องค์การการค้าโลกและไอเอ็มเอฟต่างออกโรงแสดงความกังวลว่า อาจจุดชนวนสงครามการค้าโลกขึ้น และเสี่ยงสร้างความปั่นป่วนต่อกลไกการค้านานาชาติในอนาคต

นอกจากนั้น ยังกระทบต่ออุตสาหกรรมต่างๆ ในสหรัฐเอง ที่ต้องนำเข้าเหล็กและอะลูมิเนียม เช่น อุตสาหกรรมรถยนต์ และการก่อสร้าง เป็นต้น

ยุโรปที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่ใกล้เคียงกับสหรัฐ เตรียมใช้มาตรการเซฟการ์ดกับสินค้าสหรัฐ 3 ประเภท ได้แก่ เหล็ก สินค้าอุตสาหกรรม และเกษตร เพื่อตอบโต้การตัดสินใจของประธานาธิบดีทรัมป์

ประธานาธิบดีทรัมป์ยังขู่ที่จะเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์ยุโรป หากยุโรปตอบโต้การขึ้นภาษีนำเข้าเหล็ก-อะลูมิเนียม

มหาอำนาจทางเศรษฐกิจอื่นอย่าง จีน และญี่ปุ่น ยังคงสงวนท่าที แต่เชื่อว่าคงต้องออกมารักษาผลประโยชน์ของตนเองในเร็วๆ นี้

การตอบโต้กันไปมาด้วยมาตรการขึ้นภาษีนำเข้า หรือมาตรการอื่นๆ เสี่ยงจะสร้างความปั่นป่วนต่อกลไกการค้าโลก และกระทบต่อการขยายตัวของเศรษฐกิจโลก

ความไม่แน่นอนที่พุ่งขึ้นกดดันตลาดหุ้นโลกรอบใหม่ ตลาดหุ้นสำคัญในสหรัฐและยุโรปปรับตัวลงเกือบ 5% จากกลางสัปดาห์ก่อน ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง

กระแสเงินทุนส่วนหนึ่งไหลไปพักในสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำ

ตลาดหุ้นเอเชียส่วนใหญ่ ปรับตัวลงตามตลาดหุ้นโลก

โครงสร้างเศรษฐกิจของประเทศเอเชียส่วนใหญ่พึ่งพิงการส่งออกในสัดส่วนที่ค่อนข้างสูง เช่น เศรษฐกิจไทยส่งออกสินค้าและบริการประมาณ 70% ของ จีดีพี เป็นต้น

ก่อนหน้านั้น การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่เห็นได้แทบทุกภูมิภาคมีส่วนช่วยเร่งการฟื้นตัวของเศรษฐกิจเอเชีย และหนุนให้ดัชนีเอ็มเอสซีไอเอเชียที่ไม่รวมญี่ปุ่นให้ผลตอบแทนสูงถึง 29% ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา

นอกจากมีความไม่แน่นอนในประเด็นการค้าโลก ตลาดหุ้นทั่วโลกยังถูกกดดันจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่มีแนวโน้มเป็นขาขึ้น ท่ามกลางความกังวลว่าเฟดอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่า 3 ครั้ง ในปีนี้

ก่อนหน้านั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตร หรือบอนด์ยิลด์ อายุ 10 ปี ของสหรัฐ เคยปรับตัวขึ้นไปแตะจุดสูงสุดในรอบ 4 ปี ที่ 2.95% หลังเกิดความไม่แน่นอนว่าอาจเกิดสงครามการค้า ทั้งนี้ ราคาพันธบัตรได้ขยับสูงขึ้นอีกครั้ง และดึงบอนด์ยิลด์ให้ถอยลงมาเคลื่อนไหวใกล้ 2.85%

ทิศทางตลาดหุ้นในช่วงนี้ จึงเผชิญแรงกดดันจากความกังวลประเด็นการค้าโลกและแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเฟดที่เป็นขาขึ้น

ในส่วนของความกังวลต่อผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นนั้น จะถูกชดเชยจากภาวะเศรษฐกิจที่เร่งตัวขึ้น ที่จะช่วยหนุนผลประกอบการของบริษัททั่วไป

สถิติในปี 2547-2550 ชี้ว่า ดัชนีดาวน์ โจนส์ปรับสูงขึ้นเกือบ 40% ในช่วงที่เฟด ขึ้นอัตราดอกเบี้ยจาก 1% ไปที่ 5.25% เป็นต้น

ความผันผวนของหุ้นโลกที่ไต่สูงขึ้นอีกครั้ง จะกดดันตลาดหุ้นไทยในระยะสั้น แต่ประเมินว่าความเสี่ยงหุ้นไทยไม่ลึก ส่วนหนึ่งเป็นผลจากปีที่ผ่านมา ตลาดหุ้นไทยให้ผลตอบแทนด้อยกว่าตลาดหุ้นโลกมาก

ความเสี่ยงจากแรงขายต่างชาติอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจากขายหุ้นไปมากแล้วตลอดช่วงหลายปีก่อนหน้านี้

นอกจากนั้น สภาพคล่องในระบบการเงินไทยก็อยู่ในเกณฑ์สูง ทางเลือกในการลงทุนอื่นมีจำกัดในยุคอัตราดอกเบี้ยต่ำ การปรับฐานของตลาดหุ้นจากความกังวลภายนอก จึงเป็นโอกาสทยอยซื้อสะสม โดยเฉพาะในหุ้นที่กิจการไม่ผันผวน ยิ่งมีปันผลสม่ำเสมอก็ยิ่งดี

หลังการรายงานงบไตรมาส 4 ปี 2560 นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่กำลังสาละวนอยู่กับการทบทวนปรับเปลี่ยนประมาณการกำไร และมูลค่าพื้นฐานหุ้นรายตัว

ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ธนชาต ประเมินว่า กำไรปกติของบริษัทจดทะเบียน (บจ.) จะเติบโตได้ถึง 15.6% และดึงราคาปิดต่อกำไรต่อหุ้น (พี/อี) ปีนี้ลดลงเหลือ 16.2 เท่า

เศรษฐกิจไทยยังคงมีทิศทางเร่งตัวขึ้น ทั้งการส่งออก การท่องเที่ยว รวมถึงความคืบหน้าของโครงการลงทุนขนาดใหญ่ และการเร่งพัฒนาโครงการพัฒนาระเบียงเศรษฐกิจพิเศษภาคตะวันออก (อีอีซี) ขณะที่การบริโภคภาคเอกชนเริ่มมีสัญญาณบวกตั้งแต่ปลายปีที่ผ่านมา

ดัชนีตลาดหุ้นไทยปรับตัวลงใกล้หลุดแนวรับจิตวิทยาบริเวณ 1,800 จุด กรณีหลุดมีแนวรับสำคัญอยู่แถว 1,780 จุด มองว่าเป็นโอกาสทยอยซื้อหุ้น รวมถึงทยอยซื้อกองทุนรวมประหยัดภาษี

ยังมองว่า การลงทุนในตราสารทุนจะให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าตราสารหนี้ ต่อไป และแนะนำพอร์ตลงทุนแบบเสี่ยงปานกลาง

พบกันใหม่สวัสดีครับ