การใช้ Delta เพื่อ Hedge ความเสี่ยง

หลังจากสัปดาห์ที่ผ่านมา เราได้ทราบถึงการสร้างกลยุทธ์ Delta Neutral Options เพื่อสร้างความได้เปรียบบน Time Decay ไปแล้ว ในสัปดาห์นี้เราจะมาดูอีกหนึ่งประโยชน์ที่ค่า Delta สามารถนำมาสร้างเป็นกลยุทธ์ในการลดหรือป้องกันความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงราคาของสินค้าอ้างอิง ยกตัวอย่างเช่น ผู้ลงทุนสามารถใช้ Long Call Options เพื่อทำการ Hedge การ Short sell หุ้น หรือ Short Futures ของสินค้าอ้างอิงเดียวกัน เพราะการเปลี่ยนแปลงของ Options Premium จะสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงราคาของสินค้าอ้างอิงนั่นเอง ตัวอย่างในการสร้าง Hedge ความเสี่ยงของพอร์ตลงทุน Options โดย Options สามารถทำได้โดยยกตัวอย่างเช่น ในพอร์ตเรามี Long Call Options ที่ Delta บวก 0.5 จะสามารถ Hedge ความเสี่ยงจาก Delta Hedging ผ่าน Options อีกตัว โดยการ Long Put Options ที่มี Delta ลบ 0.5 ซึ่งจะทำให้ผลรวมของ Delta ในพอร์ตกลายเป็นศูนย์ หรือในกรณีที่เรามี Short Call Options ที่มี Delta ลบ 0.3 เราสามารถ Short Put Options ที่มี Delta บวก 0.3 ก็จะได้สถานะ Delta รวมของพอร์ตเป็นศูนย์

ในกรณีที่ต้องการ Hedge Delta โดยใช้เครื่องมืออนุพันธ์อื่น เช่น Futures เราสามารถใช้ Delta สะท้อนความสัมพันธ์ของปริมาณสัญญาที่ต้องนำ Options มา Hedge ว่าควรมีปริมาณเท่าไรในการป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตลงทุน ทำให้เราสามารถใช้เรียกค่า Delta ว่าเป็น Hedge Ratio ได้ด้วย โดยหลักการแล้ว หากเรามี Put Options ที่มี Delta ลบ 0.5 จะสามารถถูกประเมินได้ว่า Premium ของ Options จะลดลง 0.50 จุด เมื่อราคาสินค้าอ้างอิงเพิ่มขึ้น 1 จุด หรืออีกตัวอย่างหนึ่ง คือ Call Options ที่มี Delta 0.4 หรือ Hedge Ratio เท่ากับ 0.4 จะสะท้อนว่าราคา Call Options จะเพิ่มขึ้น 0.4 จุด เมื่อราคาสินค้าอ้างอิงปรับเพิ่มขึ้น 1 จุด หรือแปลว่า มูลค่าของ Options 1 สัญญา นี้มีค่าเท่ากับ 40% ของมูลค่าสินค้าอ้างอิง 1 สัญญานั่นเอง

ในกรณีที่ Futures และ Options มีขนาดของสัญญาเท่ากัน อย่างเช่น SET50 Index Futures และ SET50 Index Options ที่มีตัวคูณดัชนีที่ 200 บาทต่อจุดเท่ากันนั้น เราสามารถหาจำนวนสัญญาที่ต้องการใช้ในการ Hedging ผ่าน Hedge Ratio ได้ง่ายๆ โดยการนำค่า 100 หารด้วยค่า Delta ของ Options โดยค่า Delta นั้นมักจะแสดงเป็นจุดทศนิยม ให้ผู้ลงทุนทำการตัดจุดทศนิยมออก ให้เหลือและหาค่าสัมบูรณ์เพื่อให้ได้ตัวเลขกลมๆ เช่น Put Options ที่มี Delta ลบ 0.35 เมื่อตัดทศนิยมและใส่ค่าสัมบูรณ์จะได้ 35 ซึ่งเมื่อนำไปหารกับค่าตั้ง 100 จะได้ 100/35 = 2.85 สัญญา หมายความว่าทุกๆ 1 สัญญา Futures จะต้องใช้ 2.85 สัญญา Options ในการ Hedge

สุดท้ายนี้หวังว่าผู้อ่านจะได้ทราบประโยชน์ของค่า Delta ที่เราได้รวบรวมมาไว้ ซึ่งได้แก่ Delta สามารถใช้เป็นตัวสะท้อนค่า Gearing ใช้เพื่อเป็น Indicator ในการบอกความน่าจะเป็นที่ Options จะเป็น ITM ณ วันหมดอายุ ใช้ในการลด หรือ Hedge ความเสี่ยง เป็นต้น สำหรับท่านที่สนใจเกี่ยวกับ สินค้า Options สามารถติดต่อสอบถามจากโบรกเกอร์ที่ท่านใช้บริการอยู่ หรือติดตามได้ที่เว็บไซต์ www.tfex.co.th