สรุปมุมมองการลงทุนปี 2561

& ดร.พิพัฒน์ เหลืองนฤมิตชัย & ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการและหัวหน้าทีมวิจัยลูกค้าบุคคล บล.ภัทร & CIO, Kiatnakin Phatra Financial Group

ปี 2560 นับเป็นปีที่ดีมากปีหนึ่งสำหรับการลงทุน แม้ว่าตั้งแต่ต้นปีที่แล้วจะมีความกังวลต่อปัจจัยต่างๆ แต่ราคาสินทรัพย์ส่วนใหญ่ก็ปรับตัวขึ้นมากในปีที่ผ่านมา (อาจจะยกเว้นเพียงค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงค่อนข้างมาก โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับค่าเงินบาท) ตลาดหุ้นโลกปรับขึ้นไปกว่า 20% โดยราคาสินทรัพย์ได้รับผลดีจากเศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับต่ำทั่วโลก เนื่องจากแรงกดดันจากเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับต่ำ อีกทั้งยังมีความคาดหวังต่อมาตรการปรับลดภาษีของสหรัฐอีกด้วย

ในปี 2561 เรามองว่าแนวโน้มปัจจัยบวกเหล่านี้น่าจะยังคงส่งผลดีต่อเนื่อง โดยเราคาดว่า (1) การเติบโตของเศรษฐกิจโลกจะยังคงมีแนวโน้มแข็งแกร่ง และส่งผลดีต่อประเทศต่างๆ ทั่วโลก อัตราเงินเฟ้อน่าจะมีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ (2) จะเริ่มมีการถอนนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายที่ดำเนินมาอย่างต่อเนื่อง อาจจะส่งผลให้ระดับอัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นได้ ซึ่งอาจจะเป็นแรงกดดันต่อราคาสินทรัพย์เสี่ยง และ (3) การปฏิรูปภาษีของสหรัฐน่าจะส่งผลดีต่อการลงทุนและภาวะเศรษฐกิจสหรัฐ

แม้ปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจมีแนวโน้มแข็งแกร่งต่อเนื่อง แต่เราเชื่อว่าผลตอบแทนจากการลงทุนในปี 2561 อาจจะไม่ดีเท่าปีที่แล้ว ราคาสินทรัพย์ต่างๆ ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาก ทำให้ความเสี่ยงต่อการปรับตัวลงของสินทรัพย์มีมากขึ้น เรามองว่าความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ความผิดพลาดในการดำเนินนโยบายของธนาคารกลาง ปัญหาจากการจัดการปัญหาหนี้ในจีน การเปลี่ยนแปลงด้านเทคโนโลยี การเติบโตของเศรษฐกิจและผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนที่อาจจะออกมาแย่กว่าที่คาดและปัญหาด้านการเมือง ภูมิรัฐศาสตร์ ตลอดจนการกีดกันทางการค้า

ถึงแม้จะมีความไม่แน่นอนรออยู่ เรายังคงแนะนำให้นักลงทุนรักษาวินัยในการลงทุนและกระจายความเสี่ยงในการลงทุนต่อไป เราเชื่อว่าการกระจายความเสี่ยงในการลงทุนผ่านการจัดสรรเงินลงทุนในสินทรัพย์ประเภทต่างๆ ทั้งในและนอกประเทศ สามารถลดความเสี่ยงโดยรวมของการลงทุน และสามารถบริหารจัดการความเสี่ยงให้สอดคล้องกับระดับความเสี่ยงที่นักลงทุนสามารถยอมรับได้ โดยต้องระมัดระวังสินทรัพย์ที่มีราคาค่อนข้างแพง

เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการลงทุนหุ้นเพื่อการลงทุนระยะยาว แต่ Valuation ที่แพงของตลาดหุ้นและสินทรัพย์อื่นๆ ก็ทำให้เราไม่แนะนำให้มีหุ้นมากเกินกว่าน้ำหนักการลงทุนระยะยาวมากนัก เรายังคงให้น้ำหนักการลงทุน Overweight ตลาดหุ้นต่างประเทศเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นไทย เมื่อพิจารณาตามภูมิภาคเราชอบตลาดหุ้นยุโรปและตลาดหุ้นในประเทศตลาดเกิดใหม่เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและ Valuation ที่เหมาะสม เราชอบปัจจัยพื้นฐานของตลาดหุ้นสหรัฐ แต่ Valuation ก็อยู่ในระดับที่แพง

สำหรับตลาดหุ้นไทย เนื่องจากสภาพคล่องในตลาดโลกมีแนวโน้มลดลง เราคาดว่าตลาดจะให้ความสำคัญกับการเติบโตของผลประกอบการมากกว่าการปรับ Valuation ขึ้น เราคาดว่าการเติบโตของกำไรจะอยู่ที่ประมาณ 6% ในปีนี้ และเราคาดว่าดัชนี SET จะปรับเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับประมาณ 1,780-1,820 ภายในสิ้นปี 2561 เราให้น้ำหนักการลงทุน Overweight หุ้นกลุ่มท่องเที่ยว กลุ่มค้าปลีกประเภทสินค้าอุปโภคบริโภคที่จำเป็น กลุ่มอสังหาฯ และกลุ่มสื่อสาร

ในส่วนของการลงทุนในพันธบัตร เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรมีโอกาสจะปรับเพิ่มขึ้น จึงแนะนำให้ลงทุนในตราสารหนี้ที่อายุไม่ยาวมากนัก และระมัดระวังความเสี่ยงด้านเครดิต นอกจากนี้เราปรับลดน้ำหนักแนะนำในตราสารหนี้เป็น Underweight

สำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ในปีหน้า เชื่อว่าภาวะเศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัวขึ้นพร้อมๆ กันจะทำให้ความเสี่ยงขาลงมีจำกัด แต่ก็ยังคงมีความเสี่ยงเรื่องค่าเงินดอลลาร์ที่อาจมีความผันผวนได้

ในส่วนของราคาทองคำ เราคาดว่าจะมีปัจจัยลบเพิ่มขึ้นอีกในปี 2561 โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากความผันผวนของ เงินดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยที่ปรับเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม การมีทองคำไว้ในพอร์ตก็ยังคงเป็นการป้องกันความเสี่ยงขาลงที่ดี หากการเติบโตของเศรษฐกิจชะลอตัวและมีการปรับตัวลงของสินทรัพย์เสี่ยงซึ่งมีราคาแพง