เทกออฟไทยแลนด์ฟันด์ ดันลงทุน-ตลาดหุ้น

เกียรติศักดิ์ ผิวเกลี้ยง

หากไม่มีอะไรผิดพลาดภายในเดือน มี.ค. 2561 กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานเพื่ออนาคตประเทศไทย หรือไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์ วงเงิน 1 แสนล้านบาท จะมีการระดมทุนจากนักลงทุนครั้งแรก วงเงิน 4.4 หมื่นล้านบาท หลังจากที่ต้องเจอวิบากกรรมเลื่อนมาจากปลายปีที่แล้ว เพราะหน่วยงานที่เกี่ยวข้องไม่เห็นด้วยและขั้นตอนกฎหมายที่สลับซับซ้อน

การระดมทุนไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์ล่าช้าเป็นอุปสรรคต่อการลงทุนของประเทศ โดยการจัดตั้งกองทุนได้รับความเห็นชอบจากคณะรัฐมนตรี (ครม.) ตั้งแต่เดือน ธ.ค. 2558 โดยมีวัตถุประสงค์ให้กองทุนไปลงทุนในโครงการโครงสร้างพื้นฐานใหม่และโครงสร้างพื้นฐานเดิม

อย่างไรก็ตาม สำนักงบประมาณไม่เห็นด้วยกับการตั้งกองทุนประกันผลตอบแทน กรณีที่กองทุนต้องไปลงทุนในโครงการใหม่ที่ยังไม่มีรายได้ผลตอบแทนเข้ามาจ่ายผลตอบแทนให้กับนักลงทุน ทำให้การจัดตั้งกองทุนมีปัญหาเดินหน้าต่อไม่ได้

เมื่อเป็นเช่นนั้น กระทรวงการคลังก็แก้ปัญหาผ่าทางตันให้ไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์ลงทุนโครงการโครงสร้างพื้นฐานเก่าที่มีรายได้อยู่แล้วมาเป็นผลตอบแทนให้กับผู้ถือหน่วยลงทุน และนำเงินที่ระดมได้ไปให้หน่วยเจ้าของโครงการไปลงทุนในโครงการโครงสร้างพื้นฐานใหม่

แต่ก็ยังมีปัญหาการหาโครงการที่กองทุนจะเข้าไปลงทุน ซึ่งมีอยู่จำนวนมากแต่หน่วยงานเจ้าของโครงการไม่อยากให้ เพราะกลัวเสียรายได้กระทบกับฐานะกับองค์กร ทำให้เสียเวลาในการดำเนินการนี้เป็นเวลาที่ยาวนาน จนมาถึงต้นปี 2560 กระทรวงการคลังเจรจากับกระทรวงคมนาคมสำเร็จเบื้องต้น ว่าจะนำโครงการของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย (กทพ.) จำนวน 2 โครงการ

โดยหลักการ กทพ.จะทำสัญญาโอนและรับสิทธิโอนในรายได้ (RTA) โครงการทางพิเศษฉลองรัช (รามอินทรา-อาจณรงค์) และทางพิเศษบูรพาวิถี (บางนา-ชลบุรี) เพื่อโอนรายได้ในอนาคตที่ 45% ให้กับกองทุนไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์เป็นเวลา 30 ปี เพื่อใช้จ่ายผลตอบแทนให้กับนักลงทุน อยู่ระหว่างสำนักงานอัยการตรวจสอบร่างสัญญา

สำหรับเงินที่ระดมได้ 4.4 หมื่นล้านบาท ทางกองทุนไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์จะนำให้ กทพ.เพื่อไปก่อสร้างโครงการทางพิเศษพระราม 3-ดาวคะนอง-วงแหวนรอบนอกกรุงเทพมหานครด้านตะวันตก วงเงินลงทุน 3.04 หมื่นล้านบาท และโครงการทางด่วนขั้นที่ 3 สายเหนือตอน N2 และ E-W Corridor ด้านตะวันออก วงเงินลงทุน 1.43 หมื่นล้านบาท ที่จะเซ็นสัญญาก่อสร้างได้ในเดือน เม.ย.-พ.ค. 2561

อย่างไรก็ตาม ปลายปีที่ผ่านมาสหภาพแรงงานของ กทพ.ได้ยื่นเรื่องต่อศาลปกครองให้กระทรวงการคลังยุติการดำเนินการตั้งกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานเพื่ออนาคตประเทศไทย หรือไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์ วงเงิน 1 แสนล้านบาท อย่างไรก็ตามศาลไม่รับฟ้อง ทำให้กระทรวงการคลังเดินหน้าขายหน่วยลงทุนไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์ 4.4 หมื่นล้านบาท กับทางสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) โดยจะขายหน่วยลงทุนได้ประมาณเดือน มี.ค. 2561

การเดินหน้าไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์เป็นผลดีต่อการลงทุนของประเทศอย่างมาก เพราะลดภาระงบประมาณที่มีอยู่อย่างจำกัด และการกู้เงินที่มีการกู้มากต่อเนื่องจนหนี้ของประเทศเพิ่มขึ้นมาก

ที่สำคัญเมื่อเริ่มต้นเดินหน้าได้ ก็จะทำให้ก้าวต่อไปของไทยแลนด์ฟิว เจอร์ฟันด์เดินหน้าได้เร็วขึ้น เพราะมีการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของประเทศอีกจำนวนมากที่ต้องเร่งดำเนินการก่อสร้าง แต่ไม่มีเงินงบประมาณและกู้เงินไม่ได้ ก็สามารถระดมทุนผ่านไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์ได้อีกมาก เพราะวงเงินของกองทุนตั้งไว้เบื้องต้น 1 แสนล้านบาท ก็ยังมีวงเงินอีกกว่า 5 หมื่นล้านบาท ที่จะระดมทุนมาลงทุนจากนักลงทุนได้

นอกจากนี้ ในการอนุมัติไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์ยังเปิดกว้างเพิ่มวงเงินได้ไม่จำกัด ทำให้กองทุนสามารถระดมเงินเท่าไรก็ได้เพื่อลงทุนในโครงการโครงสร้างพื้นฐานของประเทศ ซึ่งเป็นเหมือนกองทุนเทมาเสกประเทศสิงคโปร์ที่ไปลงทุนในโครงการต่างๆ เพื่อหารายได้กำไรมาพัฒนาประเทศต่อไป

ไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์นอกจากดีกับการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของประเทศ ที่จะเป็นการเพิ่มขีดความสามารถการแข่งขันของประเทศในระยะกลางและระยะยาวแล้ว ยังส่งผลดีต่อตลาดหุ้นของไทย ทำให้มีสินค้าดึงดูดนักลงทุนเข้ามาลงทุนในตลาดหุ้นให้คึกคักมากขึ้น

ก่อนหน้านี้ สมคิด จาตุศรีพิทักษ์ รองนายกรัฐมนตรี ออกมาบอกชัดเจนว่า ปี 2561 ไม่ใช่เศรษฐกิจไทยจะดีเพิ่มขึ้นอย่างเดียวเท่านั้น ตลาดหุ้นของไทยก็ไม่แพ้เศรษฐกิจเช่นกัน หลังจากที่สิ้นปีดัชนีตลาดหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นถึง 1,700 จุด ซึ่งเป็นระดับที่เคยทำได้ก่อนวิกฤตเศรษฐกิจปี 2540

นอกจากนี้ เปิดทำการวันแรกของปี 2561 ดัชนีตลาดหุ้นของไทยก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เพราะเชื่อมั่นการขยายตัวเศรษฐกิจ และคาดการณ์ว่าจะมีสินค้าใหม่เข้ามาซื้อขายในตลาดหุ้นและหนึ่งในนั้นคือหน่วยลงทุนไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์ ซึ่งนักลงทุนประเมินว่ากองทุนนี้จะขยายใหญ่กว่าแสนล้านบาทในไม่ช้า และให้ผลตอบแทนที่ดีจนไม่ควรพลาดตกขบวน

ยิ่งก่อนหน้านี้ที่ปรึกษาการเงินที่กระทรวงการคลังจ้างมาศึกษาจัดตั้งกองทุน ประเมินว่ากองทุนอาจจะให้ผลตอบแทนสูง 7-8% ยิ่งทำให้นักลงทุนทั้งไทยและต่างประเทศสนใจอย่างมาก ซึ่งถือว่าให้ผลตอบแทนที่สูงมากเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากในปัจจุบัน แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะมีนโยบายปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อีก 2-3 ครั้ง ก็ยังถือว่าดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับต่ำไม่สูงเท่ากับผลตอบแทนของกองทุนไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์

นอกจากนี้ นักลงทุนยังมั่นใจว่ากองทุนไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์จะมีรายได้มากพอที่จะจ่ายผลตอบแทนในระดับสูง เพราะปริมาณการใช้รถและทางด่วนในเมืองไทยขยายตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ รัฐบาลยังมีโครงการพัฒนาระเบียงเศรษฐกิจภาคตะวันออก (อีอีซี) ซึ่งจะส่งผลให้การใช้รถและทางด่วนดังกล่าวเพิ่มขึ้นไปอีก

ขณะที่นักลงทุนบางส่วนมองว่ากองทุนไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์ให้ผลตอบแทน 5-6% ก็สามารถจูงใจนักลงทุนได้แล้ว เพราะปกติกองทุนที่เกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานจะให้ผลตอบแทนอยู่ที่ 4-8%

ดังนั้น จึงไม่ต้องแปลกใจที่รัฐบาลโดยกระทรวงการคลังจะเข็นเดินหน้าขายหน่วยลงทุนกองทุนไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์ให้ได้ตามแผนภายในเดือน มี.ค. 2561 เพราะนอกจากส่งผลดีกับการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของประเทศแล้ว ยังเป็นแรงขับเคลื่อนดัชนีตลาดหุ้นของไทยที่กำลังเป็นขาขึ้นให้เพิ่มสูงขึ้นได้อีกไม่น้อย n