โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา

& จิตรา อมรธรรม & รองกรรมการผู้จัดการ & ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ & บล.ฟินันเซียไซรัส & [email protected]

อุตสาหกรรมการท่องเที่ยวของไทยเติบโตสดใสสร้างรายได้เข้าประเทศได้เป็นอย่างดีมาโดยตลอด เป็นหนึ่งในส่วนที่ประคองการขยายตัวของเศรษฐกิจในช่วงที่การบริโภคและการลงทุนของภาคเอกชนยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ในช่วงหลายไตรมาสที่ผ่านมา ปัจจุบันเครื่องยนต์ของเศรษฐกิจตัวอื่นเริ่มทำงานเต็มที่แล้ว แต่ภาคการท่องเที่ยวก็ยังสดใส ในระยะสั้นหุ้นในกลุ่มนี้ได้ประโยชน์จากฤดูกาลที่เป็นฤดูท่องเที่ยวในช่วงไตรมาส 4 และไตรมาสแรก บวกกับได้อานิสงส์จากมาตรการช็อปช่วยชาติสำหรับโรงแรมที่มีธุรกิจอาหารด้วย

วันนี้ขอแนะนำบริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา (CENTEL) ซึ่งก่อนหน้านี้นักวิเคราะห์เราไม่ได้ชอบถึงกับแนะนำเป็นหุ้นเด่นเนื่องจากมีหุ้นตัวอื่นในกลุ่มเด่นกว่าเพราะมีการขยายธุรกิจ แต่ล่าสุดที่เราได้พบปะผู้บริหาร มุมมองที่มีต่อ CENTEL เป็นภาพบวกมากขึ้นกว่าเดิม และเรามีการปรับประมาณการและราคาเป้าหมายขึ้น

ปีหน้าบวก

ผู้บริการให้เป้าหมายปี 2561 ค่อนข้างเป็นบวกทั้งธุรกิจโรงแรมและธุรกิจอาหาร จากอุตสาหกรรมท่องเที่ยวที่ยังมีทิศทางการเติบโตที่แข็งแกร่ง รวมถึงการฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศ โดยคาดรายได้เฉลี่ยต่อห้องพักของธุรกิจโรงแรมจะเติบโต 4-5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่วนยอดขายสาขาเดิมของธุรกิจอาหาร และยอดขายรวมของธุรกิจอาหาร เติบโต 2-3% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 7-8% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามลำดับ ซึ่งถือว่าเร่งตัวขึ้นจากปีนี้

เชื่อว่าธุรกิจโรงแรมในไทยคาดว่ายังเติบโตดี ขณะที่มัลดีฟส์เห็นการฟื้นตัวขึ้น รายได้เฉลี่ยต่อห้องพักที่ติดลบน้อยลงเรื่อยๆ ขณะที่ธุรกิจอาหารได้อานิสงส์เชิงบวกจากการบริโภคที่ฟื้นตัวอย่างชัดเจน นอกจากนี้ยังรวมผลของการที่ CENTEL ชนะประมูลสิทธิการเช่าโรงแรมและศูนย์ประชุมที่ศูนย์ราชการเป็นเวลา 20 ปีเข้าในประมาณการ

ส่งผลให้ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2561 ขึ้นราว 5% เป็น 2,338 ล้านบาท ขยายตัว 14.8% สูงกว่าประมาณการเดิมที่คาดว่าจะเติบโต 10% ขณะที่ปี 2560 เรายังคงกำไรไว้ที่ 2,037 ล้านบาท เติบโต 10%

วงจรไตรมาส 4 เร่งตัวขึ้น

แนวโน้มผลการดำเนินงานไตรมาส 4 ยังสดใสจากทั้งสองธุรกิจ โดยเบื้องต้นคาดว่ารายได้เฉลี่ยต่อห้องพักของธุรกิจโรงแรมจะยังเติบโตในระดับที่แข็งแกร่งราว 5-6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนจากฐานที่ต่ำในปีก่อน ขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวปีนี้เติบโตอย่างแข็งแกร่ง ส่วนธุรกิจอาหารแม้ยอดขายสาขาเดิมเดือน ต.ค.จะติดลบเนื่องจากมีเทศกาลกินเจ แต่มาตรการช็อปช่วยชาติจะเป็นตัวกระตุ้นและทำให้ยอดขายสาขาเดิม ล่าสุดในเดือน พ.ย. พลิกมาเติบโตเป็นตัวเลข 2 หลัก ทำให้เราเชื่อว่า Margin มีโอกาสที่จะขยายตัวเพิ่มขึ้น โดยคาดว่ายังสามารถควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพต่อเนื่องเช่นเดียวกับในช่วง 9 เดือนที่ผ่านมา

เพิ่มราคาเหมาะสม

ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมปี 2561 ของ CENTEL ขึ้นจากเดิม 50 บาทเป็น 54 บาท (วิธี DCF) อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปรับขึ้นจนเหลือโอกาสปรับขึ้นไม่มากนัก ควรรอจังหวะอ่อนตัวแล้วสะสมเพิ่มจะเหมาะกว่า