ตราสารหนี้เอเชียน่าสนใจ

จิรวัฒน์ สุภรณ์ไพบูลย์ผู้บริหารสายงานธุรกิจบริการไพรเวทแบงค์ธนาคารกสิกรไทย

ช่วงหลายปีที่ผ่านมา หลังวิกฤตเศรษฐกิจสหรัฐและวิกฤตหนี้ยุโรป ตลาดหุ้นทั่วโลกทยอยปรับขึ้น โดยเฉพาะ 2-3 ปีหลัง มีสัญญาณการฟื้นตัวเศรษฐกิจชัดเจนขึ้นทั้งสหรัฐ ยุโรป ญี่ปุ่นและเอเชีย นักลงทุนเริ่มกังวลว่าราคาหุ้นที่สูงขึ้นมากอยู่ในจุดที่แพงเกินปัจจัยพื้นฐานหรือยัง พยายามกระจายความเสี่ยงไปยังกลุ่มตราสารหนี้ เช่น พันธบัตรรัฐบาลและหุ้นกู้ แต่พบว่าตราสารหนี้ของผู้ออกในประเทศพัฒนาแล้วมีราคาสูงเช่นกัน ด้วยเหตุที่ดอกเบี้ยในตลาดพัฒนาแล้วอยู่ในระดับต่ำ

ที่น่าสนใจ คือ ตราสารหนี้ ซึ่งรวมทั้งพันธบัตรรัฐบาลและหุ้นกู้ภาคเอกชนในเอเชีย น่าสนใจเพราะ 1) ตลาดกำลังขยายตัวทำให้มีปริมาณตราสารเพิ่มมาก 2) ไม่แพงเกินไปและให้ผลตอบแทนในระดับน่าพอใจ

มูลค่าตลาดตราสารหนี้เอเชียขยายใหญ่ขึ้นต่อเนื่อง จาก 2.5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปี 2007 จนเข้าใกล้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ช่วงสิ้นปี 2016 ขณะที่เศรษฐกิจเอเชียมีบทบาทกับเศรษฐกิจโลกมากขึ้น นักวิเคราะห์ประเมินว่าภูมิภาคเอเชียจะมีอัตราการเติบโตเศรษฐกิจ 50% ของอัตราการเติบโตเศรษฐกิจโลกในปี 2025 และหากมองอัตราการเติบโตเศรษฐกิจเอเชียพบว่าสูงกว่าโลก โดยเดือน ก.ค. 2017 ธนาคารโลกคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจเอเชียสิ้นปี 2017 ที่ระดับ 6.5% แต่มองการเติบโตของเศรษฐกิจโลกสิ้นปี 2017 เพียง 3.5%

หากพิจารณาสัดส่วนหนี้สินต่อรายได้ พบว่าประเทศส่วนใหญ่ในภูมิภาคเอเชียล้วนมีหนี้สินสัดส่วนค่อนข้างต่ำ (ยกเว้นญี่ปุ่น) เฉลี่ย 41% ของรายได้เทียบกับสหรัฐอยู่ที่ 106% และยูโรโซนอยู่ที่ 89% นักลงทุนจึงเริ่มสนใจตราสารหนี้ในเอเชียมากขึ้น เสมือนปล่อยกู้ให้ผู้กู้ฐานะดี มีหนี้สินเดิมไม่สูงมาก ในแง่ผลตอบแทนย้อนหลังนับจากต้นปีถึงปัจจุบันและย้อนหลัง 5 ปี โดยเปรียบเทียบดัชนีวัดผลตอบแทนจากการลงทุนในตราสารหนี้รัฐบาลเอเชียให้ผลตอบแทน 6.51% และ 12.89% ตามลำดับ สูงกว่าดัชนีวัดผลตอบแทนจากการลงทุนในตราสารหนี้รัฐบาลประเทศพัฒนาแล้วที่ให้ผลตอบแทน 6.22% และ 0.42% ตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม เพื่อความสะดวกในการเข้าถึงและความปลอดภัยจากความเสี่ยงการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและค่าเงิน การลงทุนผ่านกองทุนรวมตราสารหนี้เอเชียที่มีผู้จัดการกองทุนที่มีความสามารถบริหารและป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน จะทำให้พอร์ตลงทุนให้ผลตอบแทนที่ดีอย่างมั่นคง