บาทส่อแววอ่อนค่ายาว

ประกิต สิริวัฒนเกตุ & ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์บริษัทหลักทรัพย์กสิกรไทย

เป็นช่วงเวลาที่ดีสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเก็งกำไร เงินดอลลาร์สหรัฐ ด้วยเพราะมีหลายปัจจัยเหลือเกินที่จะสนับสนุนให้ เงินดอลลาร์ สามารถพลิกกลับไปแข็งค่าอย่างต่อเนื่องได้ ไม่ว่าจะเป็น1.การดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ทิศทางของเงินเฟ้อที่กำลังขยับเข้าใกล้เป้าหมาย 2% (ค่าใช้จ่ายการบริโภคของประชาชนล่าสุดขยายตัว 1.4%) และตัวเลขการจ้างงานที่ยังมีแนวโน้มดี

ทั้งหมดล้วนเป็นการสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดอีก 1 ครั้งในปีนี้ ซึ่งตอนนี้ความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยเดือน ธ.ค. จาก Fed Fund Futures สูงขึ้นถึง 73% และขึ้นอีกในปีหน้าอีก 3 ครั้ง ซึ่งจะเป็นไปตามการคาดการณ์ดอกเบี้ยของ Board of Governors และ District Presidents รวม 16 คนใน รูปแบบ Dot Plot ยังคล้ายเดิมคือได้ค่า Mode และ Median ในปี 2560 เป็น 1.375% ปี 2561 2.125% ปี 2562 2.688% (ลดลงจากเดิมที่ 2.938%) และมีการเพิ่มปี 2563 เป็น 2.875% ส่วนระยะยาวลดจาก 3% เหลือ 2.75%

2.การเริ่มต้นกระบวนการพิจารณาร่างกฎหมายปฏิรูปภาษีของสภาคองเกรส ซึ่งมีโอกาสสูงที่จะผ่านสภา หลังจากที่สภาได้นำร่องด้วยการลงมติอนุมัติงบประมาณสูงสุดเป็นประวัติการณ์ วงเงิน 4.1 ล้านล้านดอลลาร์ สำหรับปีงบประมาณ 2561 ไปแล้วเมื่อ วันที่ 5 ต.ค.การปฏิรูปภาษีดังกล่าว จะมีไฮไลต์เด่นอยู่ตรงที่ ปรับลดภาษีเงินได้นิติบุคคลลงสู่ระดับ 20% จากปัจจุบันที่ระดับ 35% และการยกเว้นภาษีเงินกำไรและเงินปันผลส่งกลับของบริษัทข้ามชาติที่มีฐานรายได้ที่ต่างประเทศ ซึ่งน่าจะส่งผลทำให้เกิดการย้านฐานการผลิตและกระแสเงินไหลกลับสหรัฐ

3.การพิจารณาเลือกประธานเฟดคนใหม่ แทนเจเน็ต เยลเลน ที่จะหมดวาระลงใน ก.พ.ปีหน้า โดย คณะที่ปรึกษาได้เสนอรายชื่อ ตัวเก็ง จำนวน 4 คน ซึ่งประกอบไปด้วยเยลเลน, เควิน วาร์, เจอโรม โพเวล, แกรี โคท์น ให้ประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ ได้พิจารณา ก่อนจะส่งให้สภาคองเกรส ลงมติรับรอง โดยโอกาสที่เยลเลนจะได้รับการเลือกอีกครั้งมีค่อนข้างต่ำ เนื่องจากการดำเนินนโยบายที่ขัดกับ ทรัมป์ โดยเฉพาะในเรื่องของการคุมเข้มกฎระเบียบในระบบการเงิน ทั้งนี้ตลาดให้น้ำหนัก วาร์ช มีโอกาสที่ ทรัมป์ จะเลือกมากที่สุด โดยเป็นไปได้ว่าหากวาร์ช ซึ่งมีลักษณะการยืดหยุ่นในเชิงนโยบายได้รับการเลือกจริง คาดว่าภาคธนาคารและตลาดหุ้นสหรัฐจะตอบรับเชิงบวก

เมื่อไปมองที่ผ่านมา US Dollar Index ได้อ่อนค่ากว่า 11% ตั้งแต่ ม.ค.-ก.ย. ด้วยเหตุผลต่างๆ ที่ยกมาข้างต้น การที่จะทำให้ US Dollar Index พลิกกลับไปแข็งค่าเกินกว่าครึ่งนึงจากที่อ่อนค่ามาอย่างหนัก ดูจะไม่ใช่เรื่องยากเย็นอะไรเลย

เงินบาทไทย ไม่แคล้วต้องพลิกไปอ่อนค่ายาว เพราะนอกจากจะได้แรงกดดันจากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์แล้ว บาทยังมีความเสี่ยงที่จะเกิดการขายทำกำไร โดยกลุ่มนักลงทุนต่างประเทศที่กำลังขายตราสารหนี้อย่างต่อเนื่อง

ค่าส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรไทยอายุ 10 ปี และอัตรา ผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีของสหรัฐ ติดลบ 0.05% ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดในรอบ 17 เดือน สะท้อนถึงความไม่น่าสนใจ ในพันธบัตรไทย จะเป็นผลทำให้นักลงทุน ต่างประเทศขายสุทธิในตราสารหนี้มากขึ้น และจะกระทบโดยตรงทำให้ พันธบัตรไทย 10 ปี ต้องดีดตัวขึ้น และค่าเงินบาทพลิกกลับไปอ่อนค่า ต่อเนื่องได้ (ตรงกันข้ามสิ่งที่เคยเกิดขึ้น คือ ตั้งแต่ต้นปีต่างชาติขนเงินมาซื้อตราสารหนี้ไทย 3.2 แสนล้านบาท กดให้เงินบาทแข็งค่า 7.5%)

ทั้งนี้ สายงานวิจัยตลาดทุน ธนาคารกสิกรไทย คาดว่าค่าเงินบาทไทยจะอ่อนกลับไปทดสอบ 33.80 บาท/ดอลลาร์ในปี 2561