หุ้นแกว่งไอพีโอดิ่ง

บงกชรัตน์ สร้อยทอง

กว่า 7 เดือนแรกปีนี้มีหุ้นที่เสนอขายให้ประชาชนเป็นครั้งแรก (ไอพีโอ) โดยจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์ (SET) และตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ (mai) แล้วทั้งหมด 16 บริษัท แบ่งเป็น SET 8 บริษัท และ mai 6 บริษัท ขณะที่เป็นกองทุนโครงการสร้างพื้นฐานและทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ หรือรีท (REIT) อย่างละ 1 แห่ง

ทั้งนี้ จากไอพีโอทั้งหมด 16 แห่ง ช่วยเพิ่มมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (มาร์เก็ตแคป) เข้ามาทั้งหมด 1.47 แสนล้านบาท จากเป้าหมายทั้งปีของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) โดยไม่ได้นับรวมขนาดของกองทุนไทยแลนด์ฟิวเจอร์ฟันด์อยู่ที่ 2.8 แสนล้านบาท และ ตลท.ก็ยังคงเป้าหมายเดิมไว้อยู่ ขณะที่หุ้นไอพีโอที่เข้ามาทั้งหมดมีมูลค่าการระดมทุนทั้งหมดที่ 4.47 หมื่นล้านบาท

ราคาหุ้นไอพีโอตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมา มีเพียง 1 บริษัทเดียวที่ราคาปรับขึ้นแรงตั้งแต่วันจดทะเบียนเข้า SET วันแรกถึง 81% ถึงปัจจุบันหรือ ณ วันที่ 23 ส.ค. ราคาหุ้นปรับสูงถึง 159% นับจากราคาไอพีโอ เทียบในอดีตราคาหุ้น ไอพีโอขึ้นในระดับนี้คงไม่ใช่เรื่องแปลก ที่จะเห็นราคาดีดขึ้นแรงตั้งแต่วันที่มี การเข้าตลาดหลักทรัพย์กันวันแรก

ทางตรงกันข้าม สิ่งที่เกิดขึ้นสำหรับหุ้นไอพีโอปีนี้มีถึง 9 บริษัทจากทั้งหมด 16 แห่ง หรือมากกว่าครึ่งที่ราคาปรับลดลงจากวันที่จดทะเบียนเข้า SET และ mai ตั้งแต่วันแรก และมีเพียง 2 บริษัทเท่านั้นที่ราคาหุ้นปรับลดลงกว่าราคาไอพีโอที่เสนอขายให้ประชาชนทั่วไป

บริษัทที่ปรึกษาทางการเงินหรือบริษัทหลักทรัพย์ที่มีการกำหนดราคาเสนอขายหุ้นไอพีโอมีการกำหนดราคาแพงหรือไม่ หรือจะเป็นเพราะการกำกับดูแลกฎเกณฑ์ที่เข้มงวดของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ที่เพิ่มความเข้มในการทำรายการข้อมูล (ไฟลิ่ง) รวมถึงเกณฑ์ใหม่ที่ต้องการให้หุ้นไอพีโอมีการกระจายหุ้นให้แก่ผู้ลงทุนทั่วไปอย่างเพียงพอ และป้องกันการจัดสรรหุ้น ไอพีโอให้กับผู้มีอุปการคุณและบุคคลที่มีความสัมพันธ์ของบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ (RP) ในสัดส่วนที่สูง จนควบคุมปริมาณหุ้นไอพีโอในตลาดหลักทรัพย์ และอาจนำไปสู่การซื้อขายหุ้นในลักษณะผิดปกติหลังการเข้าจดทะเบียน

"สมภพ กีระสุนทรพงษ์" กรรมการผู้อำนวยการ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ฟินันเซีย ไซรัส ให้ความเห็นว่า ราคาหุ้นไอพีโอที่ลดลงจากช่วงที่เข้า SET และ mai น่าจะเป็นผลกระทบที่เกิดจากภาวะตลาดโดยรวมที่หุ้นไทยมีการเคลื่อนไหวในกรอบแคบ มาตั้งแต่ต้นปี อีกทั้งระยะหลังเริ่มเห็นมูลค่าการซื้อขายเบาบางลง ซึ่งทั้งหมดนี้ย่อมส่งผล กระทบกับหุ้นไอพีโอด้วย เพราะทำให้ ผู้ลงทุนไม่ถือหุ้นไว้ในระยะยาว

"หุ้นแกว่งตัวแบบนี้คงไม่ใช่ จังหวะที่จะเห็นหุ้นดีดขึ้นตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์วันแรกหลัก 80-100% ได้ เหมือนปีก่อนๆ ซึ่งปีนี้ก็มีเพียงแค่ 1 บริษัทเท่านั้น หุ้นไอพีโอก็ต้องโดนกระแสนี้ด้วยเช่นกัน" สมภพ กล่าว

ตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมาส่วนใหญ่เป็นหุ้นที่ขนาดใหญ่เข้ามาจดทะเบียนใน SET เป็นหลัก ซึ่งตามหลักปกติหุ้นขนาดใหญ่การเคลื่อนไหวของราคาไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลง หรือเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด ส่วนใหญ่จะเป็นการค่อยๆ ปรับขึ้นในระยะยาวมากกว่า

"ส่วนตัวเชื่อว่าการตั้งราคาไอพีโอของแกนนำการจำหน่ายหุ้นไม่ได้สูงเกินความเป็นจริง เพราะโดยหลักของการตั้งราคาหุ้นแต่ละบริษัทนั้นมีองค์ประกอบที่เกี่ยวข้องอีกมาก และส่วนใหญ่ราคาที่ออกมาก็ต้องเป็นการสะท้อนปัจจัยพื้นฐานปัจจุบันหรือโครงการในอนาคตที่เกิดขึ้นด้วย"

อย่างไรก็ตาม ก็ยังเชื่อว่าด้วยความเฉพาะและการมีเสน่ห์ของหุ้นไอพีโอเองก็จะยังเป็นที่น่าสนใจของผู้ลงทุนอยู่ เพราะท่ามกลางบรรยากาศที่หุ้นซึมไม่ได้เคลื่อนไหวไปไหน รวมทั้งตอนนี้ยังไม่ถึงฤดูกาลของหุ้นไอพีโอ ซึ่งปกติจะจ่อเข้าระดมทุนกันในช่วงท้ายปี และเชื่อว่าปีนี้ก็จะเห็นเหมือนกับทุกปีที่จะทยอยเข้ามาในช่วงท้ายปีอย่างต่อเนื่อง

ปัจจุบันบริษัทมีธุรกรรมไอพีโอทั้งหมด 3 บริษัท คือ บริษัท อินฟอร์เมชั่น แอนด์ คอมมิวนิเคชั่น เน็ทเวิร์ คส (ICN) ที่เตรียมจดทะเบียนเข้า mai ภายในไตรมาส 3 นี้ ขณะที่อีก 2 แห่ง เตรียมตัวจะเข้า SET คือ บริษัท ริช สปอร์ต (RSP) ที่เพิ่งยื่น ไฟลิ่งกับ ก.ล.ต.ไป และอีก 1 แห่ง ยังไม่สามารถเปิดเผยได้โดยคาดว่าจะสามารถยื่นไฟลิ่งได้ทันภายในปีนี้

"วิชา โตมานะ" กรรมการ ผู้จัดการสายงานวาณิชธนกิจ บล. ฟิลลิป (ประเทศไทย) กล่าวว่า อยากให้มองเป็นเรื่องปกติมากกว่าว่า ราคาหุ้นขึ้นก็ต้องมีการปรับลงเป็นธรรมดา เพราะทุกอย่างขึ้นอยู่กับกลไกของ ตลาดโดยรวม เมื่อภาวะตลาดรวม ดูไม่ดี หรือแกว่งตัวแคบ ก็จะทำให้ราคาหุ้นกลับไปสู่ราคาตามปัจจัย พื้นฐานที่แท้จริง

สิ่งที่นักลงทุนควรดูคือ พื้นฐานของบริษัทจดทะเบียน (บจ.) ที่ขายหุ้นไอพีโอมีราคาที่มีมูลค่าพื้นฐานที่เหมาะสมอยู่ในระดับไหน ซึ่งหาได้จากบทวิเคราะห์จากนักวิเคราะห์หลายโบรกเกอร์ ซึ่งปกติเวลามีหุ้นไอพีโอเสนอขายนักวิเคราะห์ก็จะทำบทวิจัยออกมา โดยส่วนใหญ่เป็นการประเมินราคาหุ้นในรอบระยะเวลา 1 ปี ซึ่งก็เป็นสิ่งที่ผู้ลงทุนควรไปศึกษาและทำการบ้านว่า มูลค่าที่เหมาะสม ที่ระบุนั้นมีกรอบของระยะเวลาระดับไหน และอาศัยข้อมูลอื่นประกอบในการลงทุน

อย่างไรก็ดี จากข้อมูลบนเว็บไซต์ ตลท. ปัจจุบันมีจำนวนบริษัทที่อยู่ระหว่างการยื่นไฟลิ่งกับ ก.ล.ต.ทั้งหมด 24 บริษัท แบ่งเป็นเตรียมเสนอขายใน SET จำนวน 13 แห่ง และ mai จำนวน 11 แห่ง