ไม่ไหลออก แต่ก็ไม่ไหลเข้า

สัปดาห์ที่ผ่านมาสัญญาณการเคลื่อนไหวของเงินทุนไหลเข้ายังเป็นไปในโทนบวก นักลงทุนต่างประเทศเข้าซื้อสุทธิในตราสารหนี้ 6 วันติดต่อกันกว่า 1.49 หมื่นล้านบาท โดยเป็นการซื้อในตราสารระยะยาว 1.6 หมื่นล้านบาท

มองการเข้าซื้อตราสารหนี้ระยะยาวของต่างชาติ เป็นเพราะตลาดคลายความกังวลการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) หลัง Dot Plot ยังคงคาดการณ์ดอกเบี้ยปีนี้ไว้ที่ 1.375% เท่ากับว่าเฟดยังคงแผนการขึ้นดอกเบี้ย 3 ครั้ง/ปี (ขึ้นไปแล้ว 1 เหลืออีก 2) ทำให้อัตราดอกเบี้ยโดยเฉพาะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ ซึ่งมีการปรับพุ่งขึ้นในช่วงก่อนหน้าต้องลดลง เช่นเดียวกับของไทยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรไทย 10 ปี  ก็ลดลงเช่นกัน ขณะเดียวกันการคงแผนขึ้นดอกเบี้ย 3 ครั้งของเฟด เป็นการลดแรงกดดันต่อคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ของไทย ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.5% ต่อไปได้ (ตลาดคาดว่าจะคงไปตลอดปี 2560) จึงทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นต่ำกว่าอยู่ในสภาพนิ่งหรือคงที่ เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นตลาดรับรู้ไปแล้วว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลง การเข้าเก็งกำไรในตลาดตราสารหนี้นักลงทุนต่างประเทศจึงเลือกที่จะเข้าเก็งกำไรในตราสารระยะยาวมากกว่า

ด้านตลาดอนุพันธ์ นักลงทุนต่างประเทศเปิดสถานะ Long สลับ Short ใน SET50 Futures ที่น่าสนใจก็คือปริมาณการเปิดสถานะทั้งฝั่งซื้อและฝั่งขายเริ่มปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จากระดับ 1.5-2 หมื่นสัญญาณ/วัน กลายเป็นระดับ 3-3.5 หมื่นสัญญา ปริมาณการ Net Long-Short ไม่ได้มากมายอะไรนัก ขณะที่สถานะคงค้างของ SET50 Futures ยังคงอยู่ในระดับ 3.3 แสนสัญญา สะท้อนว่านักลงทุนต่างประเทศต่ออายุสถานะ Long ที่เปิดสะสมค้างไว้มาตั้งแต่ปีที่แล้ว 1.78 แสนสัญญา

ด้านตลาดทุน นักลงทุนต่างประเทศเข้าซื้อสุทธิมา 5 วันติดต่อกัน 4,280 ล้านบาท (NVDR ซื้อสุทธิ 3,870 ล้านบาท) ยังคงเป็นปริมาณการซื้อที่ค่อนข้างน้อย เมื่อดูการเคลื่อนไหวของทั้ง 3 ตลาดแล้ว สามารถสรุปได้ว่าตลาดสามารถผ่อนคลายต่อแรงกดันจากเงินทุนไหลออกได้ นักลงทุนต่างประเทศยังเข้าซื้อในตราสารหนี้ และต่ออายุสถานะ Long แต่สำหรับตลาดทุน แม้จะไม่มีเรื่องเงินไหลออก แต่ก็ไม่มีเรื่องเงินไหลเข้า ซึ่งทำให้ตลาดยังอยู่ในสภาพขาดเม็ดเงินใหม่ และถูกหมุนเวียนด้วยกระแสเงินลงทุนในประเทศเป็นหลักต่อไป ซึ่งจะทำให้สภาพของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) ไม่ต่างไปจากช่วงเดือน ก.พ.ที่ผ่านมา คือมีโอกาสเคลื่อนไหวผันผวนตามการสลับกลุ่มลงทุน

SET Index อยู่ในสภาวะมูลค่าหุ้นตึงตัว แม้ระยะสั้นตลาดยังไม่เจอปัจจัยลบถ่วงรุนแรง แต่ต้องระวังการเคลื่อนไหวในระยะกลาง ตลาดยังมีความเสี่ยงเกี่ยวกับกระแสเงินไหลออกจากกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่ เพื่อโยกเข้าสู่ตลาดพัฒนาแล้ว โดยคาดการณ์ SET ในช่วงปลายเดือน มี.ค. ตลาดจะคาดหวังเรื่อง Window Dressing และประคองให้ดัชนีอยู่ในกรอบ 1,550-1,575 จุดได้ และอาจเคลื่อนไหวดีขึ้นในช่วงเดือน เม.ย. จากการเก็งกำไรผลประกอบการบริษัทจดทะเบียน

ทั้งนี้ จะทบทวนกำไรกลุ่มธนาคาร ซึ่งน่าจะมีผลประกอบการดีขึ้น กลุ่มวัสดุก่อสร้างบริษัท ปูนซิเมนต์ไทย (SCC) กลุ่มพลังงานบริษัท ปตท. ( PTT) บริษัท ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) ที่น่าจะมีผลประกอบการที่ดีขึ้น แต่เมื่อเข้าสู่เดือน พ.ค. ต้องระวังการรายงานงบของภาคการผลิตอื่น โดยเฉพาะกลุ่มเศรษฐกิจภายในประเทศมีแนวโน้มที่

ผลประกอบการจะหดตัวลง คาดว่าจะเกิดกระแสลดกำไรต่อหุ้นของตลาดทำให้ SET ลงได้ นอกจากนั้นตลาดกำลังผ่อนคลายการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด หากการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) รอบเดือน พ.ค. มีแนวโน้มที่จะส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยออกมาในเดือน มิ.ย. จะทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับเงินทุนไหลออกอีกครั้ง