Long/Short Equity รับมือหุ้นผันผวน

โดย...ศิริพร  สินาเจริญ ,CFA กรรมการผู้จัดการ บลจ.กรุงศรี

สวัสดีผู้อ่านทุกท่านค่ะ ครั้งนี้ถือเป็นโอกาสแรกที่ดิฉัน ศิริพร สินาเจริญ กรรมการผู้จัดการ บลจ.กรุงศรี ได้พบกับทุกท่านในคอลัมน์ “ลงทุนเรื่องง่ายสไตล์ บลจ.กรุงศรี” และเพื่อให้เข้ากับสถานการณ์การลงทุนในปัจจุบันที่ตลาดเงินและตลาดทุนมีความผันผวนมากโดยเฉพาะตลาดหุ้น ในครั้งนี้ขอถือโอกาสเล่าถึงความน่าสนใจของกลยุทธ์ Long/Short  Equity ที่ได้รับความนิยมในต่างประเทศ สำหรับการรับมือกับความผันผวนจากการลงทุนในหุ้น เผื่อเป็นทางเลือกสำหรับผู้สนใจลงทุนค่ะ   

ในสภาวะที่การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกยังคงเปราะบาง การเชื่อมโยงของข่าวสารและตลาดการลงทุนทั่วโลกเป็นไปอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ตลาดการลงทุนโดยเฉพาะตลาดหุ้นมีความผันผวนสูงและปรับตัวขึ้นลงอย่างไร้ทิศทาง คาดการณ์สถานการณ์ได้ยาก การลงทุนเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ดีและเป็นบวกอยู่เสมอจึงเป็นเรื่องที่ท้าทายขึ้นเรื่อยๆ

เมื่อพิจารณาถึงทางเลือกการลงทุนหลักๆ ที่มีอยู่ในปัจจุบัน จะพบว่าหากนักลงทุนต้องการผลตอบแทนสูง คงหนีไม่พ้นการลงทุนในหุ้น แต่ก็ต้องพร้อมเผชิญกับความผันผวนของตลาด หรือหากต้องการผลตอบแทนที่มั่นคง สม่ำเสมอก็เลือกลงทุนในตราสารหนี้ แต่ก็ต้องยอมรับผลตอบแทนที่ต่ำลงเรื่อยๆ  

ทั้งนี้ จากข้อมูลในอดีตที่ผ่านมาจะพบว่าหุ้นและตราสารหนี้มักจะมีทิศทางการเคลื่อนไหวของผลตอบแทนไปในทิศทางที่ต่างกัน  แต่ในปัจจุบันกลับพบว่าตราสารทั้งสองประเภทมีการปรับตัวไปในทิศทางเดียวกันมากขึ้น ส่งผลให้การจัดพอร์ตการลงทุนเป็นเรื่องที่มีความยากขึ้นไปอีก

หากพิจารณาถึงทางเลือกการลงทุนในกองทุนหุ้นในรูปแบบเดิมๆ หรือที่เรียกว่า Long-Only คือ การซื้อหุ้นที่คาดว่าราคาหุ้นนั้นจะปรับตัวสูงขึ้นในอนาคต แต่ในกรณีที่ราคาหุ้นที่ถือไว้ปรับตัวลดลงก็จะทำให้เกิดการขาดทุน  ซึ่งกองทุนประเภทนี้ผู้จัดการกองทุนส่วนมากจะมุ่งสร้างผลตอบแทนให้สูงกว่าดัชนีเปรียบเทียบ หากตลาดหุ้นขึ้นก็พยายามสร้างผลตอบแทนให้ขึ้นมากกว่าตลาด ขณะที่หากตลาดหุ้นลงก็พยายามสร้างผลตอบแทนให้ลดลงน้อยกว่าตลาด ซึ่งแม้ว่าจะทำได้ดีกว่าตลาด เช่น ตลาดลง 40% แต่กองทุนลดลง 30% ชนะตลาดถึง 10% แต่ผู้ลงทุนก็ยังขาดทุนถึง 30%

หนึ่งในกลยุทธ์ที่สามารถสร้างผลตอบแทนได้ทั้งจากตลาดขาขึ้นและตลาดขาลง คือ Long/Short Equity ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่มีมายาวนานและมุ่งสร้างผลตอบแทนให้เป็นบวกเสมอไม่ว่าสภาวะตลาดหุ้นจะเป็นอย่างไร หรือที่เรียกกันว่า Absolute Return Strategy ในต่างประเทศกลยุทธ์นี้จึงได้รับความนิยมอย่างแพร่หลายและได้รับการยอมรับจากนักลงทุนสถาบัน นักลงทุนมืออาชีพ ว่าสามารถปกป้องความเสี่ยงช่วงตลาดขาลงและขยายโอกาสสร้างผลตอบแทนได้กว้างขึ้น

หลักการทำงานง่ายๆ ของกลยุทธ์นี้ คือ ซื้อ (Long) หุ้นที่คาดว่าราคาจะปรับตัวขึ้นในอนาคตจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งของบริษัทและขาย (Short) หุ้นที่มีราคาเกินกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็น หรือคาดการณ์ว่าราคาของหุ้นจะปรับตัวลดลงในอนาคต ส่งผลให้พอร์ตการลงทุนมีเงินเพิ่มจากการขายชอร์ตหุ้นและสามารถนำเงินส่วนต่างไปซื้อหุ้น (Long) ได้มากขึ้น  เช่น การขายชอร์ตโดยยืมหุ้น A มาขายที่ราคาตลาด ณ วันนี้ที่ราคา 100 บาท โดยคาดว่า 3 เดือนข้างหน้าราคาหุ้น A จะปรับลดลงเหลือ 90 บาท แล้วจึงไปซื้อที่ราคาตลาดอีก 3 เดือนข้างหน้า เพื่อนำไปคืนคู่สัญญาที่ให้ยืมหุ้นมา จากธุรกรรมนี้จะทำให้ได้กำไร 10 บาท ซึ่งก็จะเข้าหลักซื้อถูกขายแพง นั่นเอง

โดยทั่วไปนักลงทุนในหุ้นมักให้ความสนใจเฉพาะการสร้างผลตอบแทนจากตลาดขาขึ้น โดยมิได้คำนึงถึงตลาดขาลง แต่แท้จริงแล้วการบริหารความเสี่ยงในช่วงตลาดขาลงมีความสำคัญไม่น้อย นอกจากจะลดระดับการติดลบของผลตอบแทนให้ลดน้อยลงแล้ว ยังสามารถสร้างผลตอบแทนให้พอร์ตการลงทุนได้เช่นกัน

เมื่อพิจารณาวัฏจักรของการลงทุนช่วง 15 ปีที่ผ่านมา พบว่ากลยุทธ์ Long/Short  Equity สามารถลดความผันผวนในช่วงที่ตลาดเกิดวิกฤตได้ ซึ่งการติดลบที่น้อยกว่าในช่วงตลาดขาลงจะช่วยให้พอร์ตการลงทุนฟื้นตัวได้เร็วกว่ามากเมื่อตลาดกลับมาเป็นขาขึ้นและทำให้เงินลงทุนเติบโตได้ดีกว่า

สำหรับความเสี่ยงหลักของกลยุทธ์นี้คือเลือกหุ้นผิดทั้ง Long Position และ Short Position และระบบการบริหารความเสี่ยงของผู้จัดการกองทุน ดังนั้นการเลือกผู้จัดการกองทุนที่มีความเชี่ยวชาญในกลยุทธ์นี้และมีกระบวนการลงทุน การบริหารความเสี่ยงที่รัดกุมและมีวินัยจึงเป็นสิ่งสำคัญ

โดยสรุปแล้วกลยุทธ์ Long/Short Equity คือทางเลือกใหม่ที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนไทย เพื่อสร้างผลตอบแทนทั้งจากตลาดขาขึ้นและขาลง ช่วยลดความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน มุ่งสร้างผลตอบแทนให้เป็นบวกในทุกสภาวะตลาด เหมาะกับนักลงทุนที่กำลังมองหารูปแบบการลงทุนใหม่ๆ เพื่อรับมือกับสภาวะตลาดที่มีความผันผวนสูงในปัจจุบัน

แล้วพบกันใหม่ฉบับวันพฤหัสบดีกลางเดือน ก.ค.นะคะ สวัสดีค่ะ