MTLS แนวโน้มไตรมาส 2 แข็งแกร่งต่อเนื่อง

การประชุม Opportunity Day ของบริษัท เมืองไทย ลิสซิ่ง (MTLS) แม้ว่าเรายังไม่เห็นปัจจัยใหม่ แต่จากกลยุทธ์เดิมของบริษัท เราเห็น Upside ที่เพิ่มขึ้น กล่าวคือ 1.เป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อที่ 50% มีโอกาสทำได้แข็งแกร่งกว่านั้นเนื่องจากการเปิดสาขาในพื้นที่ใหม่อย่างภาคอีสานและใต้ค่อนข้างประสบความสำเร็จ ทำให้ยอดปล่อยสินเชื่อใหม่ในไตรมาส 1/2559 ทำจุดสูงสุดใหม่ 2.ต้นทุนทางการเงินลงต่อและต่ำกว่าคาด เราน่าจะเห็นจุดต่ำสุดในไตรมาส 3/2559 จากคาดการณ์เดิมที่ไตรมาส 2/2559 ส่งผลดีต่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย และ 3.คุณภาพสินเชื่อที่แข็งแกร่ง ช่วยลดภาระในการตั้งสำรองฯ นอกจากนี้เราคาดการณ์ว่า MTLS น่าจะแสดงกำไรไตรมาส 2/2559 เป็นนิวไฮอีกไตรมาสหนึ่งสวน Low season ของธุรกิจ และน่าจะสูงขึ้นต่อเนื่องในไตรมาส 3-4/2559 เราคงประมาณการปี 2016 ที่ 1,100 ล้านบาท และคงราคาเหมาะสมที่ 25 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ

คงเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อ 50%

การประชุม Opportunity Day ผู้บริหารคงเป้าหมายและแผนธุรกิจในปี 2559 เช่นการเติบโตของสินเชื่อ 50% ซึ่งน่าจะมี Upside มากขึ้นหลังจากผลดำเนินงานในไตรมาส 1/2559 สินเชื่อเติบโตดีกว่าคาด โดยยอดคงค้างของเงินให้สินเชื่อ +14.5% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส โดยมียอดปล่อยสินเชื่อใหม่ในไตรมาสนี้อยู่ที่เกือบ 7,000 ล้านบาท ทำจุดสูงสุดและเพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และ 88% เมื่อเทียบปีต่อปี เนื่องจากการเปิดสาขาเพิ่มอีก 174 สาขา เป็น 1,114 สาขา ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในภาคอีสานและใต้ซึ่งเป็นพื้นที่ใหม่ทำให้ยอดปล่อยสินเชื่อต่อสาขาอยู่ที่ 25 ล้านบาท/สาขา/ปี ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยและยังสะท้อนว่า MTLS ไม่ได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจและภัยแล้งซึ่งเป็นไปตามที่คาดไว้

แนวโน้มกำไรไตรมาส 2 สดใสทำนิวไฮต่อ

แนวโน้มกำไรสุทธิไตรมาส 2/2559 น่าจะเพิ่มขึ้นต่อจากไตรมาส 1/2559 ที่ออกมาเซอร์ไพรส์เรา โดยเราคาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 2/2559 ที่ 302 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และ 65% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งเป็นระดับกำไรที่เป็นจุดสูงสุดใหม่ติดต่อกันอีกไตรมาสหนึ่งและสวนฤดูกาลซึ่งทุก 2 ไตรมาส จะเป็น Low season โดยได้รับอานิสงส์จากการกลับมาปลูกพืชผล ซ่อมแซมบ้าน และเปิดภาคศึกษาทำให้กลุ่มลูกค้ามีความต้องการใช้เงิน ขณะที่ภาวะเศรษฐกิจที่ยังฝืดเคือง สินเชื่อจำนำทะเบียนจึงเป็นทางเลือกที่ยอดนิยมของกลุ่มลูกค้าในต่างจังหวัด นอกจากนี้เราคาดว่าบริษัทมีโอกาสมากขึ้นจากสาขาในพื้นที่ภาคอีสานและใต้ เราจึงคาดว่าสินเชื่อน่าจะมีโมเมนตัมเติบโตสูงกว่า 50% ในไตรมาส 2/2559 ประมาณการดังกล่าวอยู่บนสมมติฐานส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ 19% (อ่อนตัวลงเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน จาก loan yield ที่ลดลง) และการตั้งสำรองฯ ที่ 1% ของสินเชื่อ (ลดลงจาก 1.6% ในไตรมาสก่อน)

คงคำแนะนำ ซื้อ คงราคาเหมาะสมที่ 25 บาท

เราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2559 ที่ 1,100 ล้านบาท +34% เมื่อเทียบปีต่อปี โดยมี Upside เพิ่มจาก 1.ต้นทุนทางการเงินที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ที่ 4% จากอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่อยู่ในระดับต่ำ 2.การปรับลดการตั้งสำรองฯ ให้ต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 0.80% เนื่องจากคุณภาพสินเชื่อที่แข็งแกร่งมาก (NPL <1% และ Coverage ratio 300%) เราคงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเหมาะสมปี 2016 ที่ 25 บาท อิง PEG 1.2 เท่า