หุ้น ICT จุดต่ำสุดผ่านไปแล้ว !

ผมไม่ค่อยแปลกใจสำหรับราคาการประมูลคลื่น 900 ที่ทะลุเกิน 1 แสนล้านบาท (2 ใบ) เพราะเคยคาดไว้พอสมควรแล้ว โดยเฉพาะในบทความของบทวิเคราะห์ บลป.เอกการลงทุน ที่นำเสนอทาง www.aekinvestmest.com เพราะในเชิงการทำธุรกิจผมไม่คิดว่าจะมีการมองแค่กำไรขาดทุนช่วงสั้นเท่านั้น และในหลายอุตสาหกรรมเราก็เคยเห็นว่า กลยุทธ์เพื่อชนะคู่ต่อสู้มีหลายรูปแบบ ทั้งกีดกันพันธมิตรหรือแม้กระทั่งสร้างแบรนด์ใหม่เพื่อมาแข่งขัน

เพราะฉะนั้น การมองแบบตรงไปตรงมา การวิเคราะห์ในเชิงเหตุผลทางตรงจึงใช้ไม่ได้ ในการประมูลครั้งนี้คำถามที่ผมคิดว่านักลงทุนอยากทราบก็คือ ราคาเคลื่อนของหุ้นที่มีการเข้าประมูลคลื่นความถี่จะเป็นอย่างไร หลักๆ ถ้าเรียกชื่อให้เข้าใจง่ายก็คือ ผู้ประมูลคลื่นล่าสุดก็เป็นตัวแทนของบริษัทในตลาด นั่นก็คือ ADVANC, DTAC, TRUE และ JAS 

ซึ่งการวิเคราะห์ที่เห็นมาก่อนหน้านี้ ส่วนใหญ่จะให้น้ำหนักการตั้งเงื่อนไขเมื่อมีการประมูลเสร็จสิ้นแล้วและผลกระทบ ยกตัวอย่างเช่น กรณี JAS ได้รับเป็นผู้ชนะในการประมูลจะเกิดการแข่งขันสูงมากในผู้ให้บริการคลื่นมือถือและจะทำให้รายได้ในอุตสาหกรรมลดลง เพราะมีการตัดราคาหรือการตั้งเงื่อนไขว่าการประมูลกรณีสูงกว่า 3.5 หมื่นล้านบาท จะทำให้ค่าใช้จ่ายบริษัทสูงขึ้นและมีผลทำให้ราคาหุ้นมีการปรับตัวลดลง เป็นต้น

ข่าวล่าสุด ขณะเขียนต้นฉบับและการดีดกลับของราคาหุ้นในกลุ่ม ICT ก่อนหน้านี้ ทำให้เห็นได้ว่าคงไม่จำเป็นที่จะต้องมาย้อนกล่าวเพิ่มเติม เพราะประเด็นอยู่ที่ว่าบริษัทที่เข้าประมูลกำไรน้อยลงกรณีใช้ Model ธุรกิจเหมือนเดิม เพราะฉะนั้น กรณีราคาตลาดของหุ้นลงต่ำกว่าเดิมค่อนข้างมาก แรงดึงดูดในการเข้าไปเก็งกำไรก็จะเพิ่มมากขึ้น

วกกลับมาสู่การประเมินแนวโน้มราคาหุ้นกลุ่ม ICT ล่าสุด โดยเฉพาะหุ้นที่มีการประมูลมือถือ โดยส่วนตัวผมเชื่อว่าหลังการประมูล 4G แล้ว Model ในการทำธุรกิจของหุ้นกลุ่มนี้จะเปลี่ยนแปลงไปจากเดิม กรณีย้อนดูอดีตก็จะพบว่าในยุคเริ่มต้นที่มีการจ่ายให้ภาครัฐเป็นระบบสัมปทาน เราจะเห็นการพิจารณาอุตสาหกรรมนี้ก็คือ การเพิ่มการใช้มือถือต่อจำนวนประชากร เช่น ในประเทศอื่น 3 ต่อ 1 ประเทศไทย 10 ต่อ 1 ก็จะมีการขยายตัวได้อีกภายในกี่ปี จำนวนเครื่องจะเป็นเท่าไร ต่อมาได้กลายเป็นจำนวนการใช้งานต่อหน่วย

แต่ในยุคหน้าประเมินว่า รูปแบบการสื่อสารจะเป็นรูปแบบโดยสิ้นเชิง Internet จะถูกเข้ามามีบทบาทในการทำงานมากกว่านี้ ลองย้อนมองพิจารณาคล้ายๆ กับโทรศัพท์มีสายกับโทรศัพท์มือถือที่บทบาทโทรศัพท์สายจะถูกลดบทบาท และก็ไม่แปลกอะไรถ้าการส่งข้อมูลตามสายบรอดแบนด์จะเปลี่ยนจากระบบสายเป็นไร้สาย เช่นกัน 4G ก็น่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของมิติดังกล่าว เพราะฉะนั้น ต่อไป Model ในการทำธุรกิจก็จะมีการเปลี่ยนแปลง นี่คือเหตุผลที่ผมคิดว่าการประเมินราคาหุ้นโดยใช้ Model เดิมจะไม่สามารถทำได้ ยกเว้นในช่วงเริ่มต้นอาจจะยังคงใกล้เคียง แต่ต่อไปในระยะหลังจากนี้ 1-2 ปี โฉมหน้าของการทำธุรกิจจะเปลี่ยนแปลงอย่างสิ้นเชิง

เมื่อ Model ธุรกิจเปลี่ยนการประเมินราคาของหุ้นก็ต้องเปลี่ยนแปลงด้วย ซึ่งคาดว่าในระยะกลาง-ยาว กรณีเศรษฐกิจเป็นปกติ หุ้นกลุ่มนี้จะเติบโตสูงมาก ในระยะเกิน 1-2 ปี ข้างหน้า ส่วนระยะสั้นแม้หลายท่านจะกังวลว่าราคาหุ้นอาจจะตกแรงจากราคาที่มีการประมูลสูงกว่าปกติ แต่ในส่วนตัวมองว่าจุดต่ำสุดผ่านไปแล้วระยะสั้น ใครที่หวังว่าราคาลงเหมือนวันจันทร์ที่ผ่านมาไม่น่าเกิดขึ้น ระยะสั้นความสำคัญจะอยู่ที่จะขึ้นต่อเลยหรือจะแกว่งตัวเท่านั้นเอง?