Options และ DW: ราคาสะท้อนมูลค่า เงื่อนไขการใช้สิทธิ

13 พฤศจิกายน 2558

โดย...บริษัท ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (ประเทศไทย)

เมื่อผู้ลงทุนสนใจลงทุนในหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง หากราคาหุ้นบริษัทนั้นปรับตัวลดลงโดยที่พื้นฐานบริษัทไม่มีการเปลี่ยนแปลง จะเป็นช่วงจังหวะการลงทุนที่น่าสนใจสำหรับผู้ลงทุน เนื่องจากสามารถลงทุนในบริษัทหรือธุรกิจนั้น ได้ด้วยต้นทุนที่ต่ำลง และมีโอกาสสร้างผลกำไรได้ในอนาคต แต่สำหรับหลักทรัพย์กลุ่ม Derivatives Warrant (DW) ซึ่งเป็นใบสำคัญแสดงสิทธิในการซื้อหรือขายหุ้นอ้างอิง และสัญญา Optionsที่เป็นสัญญาที่ผู้ขายให้สิทธิในการซื้อหรือขายสินทรัพย์อ้างอิงในอนาคตให้แก่ผู้ซื้อ จะต้องอาศัยการวิเคราะห์ที่แตกต่างจากการลงทุนในหุ้น เนื่องจากการที่ราคาซื้อขายในตลาดที่ลดต่ำลง อาจเป็นผลสะท้อนจากมูลค่าของ DW หรือ Options ที่ลดลง

ทั้งนี้ มูลค่าของ DW และสัญญา Options นอกจากจะเปลี่ยนแปลงไปตามการเคลื่อนไหวของราคาของสินทรัพย์อ้างอิงแล้ว ยังขึ้นอยู่กับเงื่อนไขการใช้สิทธิอีกด้วย โดยเงื่อนไขสำคัญที่ส่งผลต่อมูลค่าของ DW และ Options ได้แก่ ราคาใช้สิทธิ (Strike Price) อัตราการใช้สิทธิ (Exercise Ratio / Multiplier) และวันหมดอายุ (Expiration Date) ตัวอย่างเช่น ในกรณีที่เป็น DW ประเภทสิทธิในการซื้อ (Call) ยิ่งราคาใช้สิทธิต่ำ ราคาและมูลค่าของ DW จะยิ่งสูง ในทางกลับกัน หากเป็นสัญญา Put Options ที่เป็นสิทธิในการขาย ยิ่งราคาใช้สิทธิสูง ราคาและมูลค่าของ Options จะยิ่งสูง ดังนั้น ผู้ลงทุนจึงควรศึกษาเงื่อนไขการใช้สิทธิของ DW และ Options โดยละเอียด ก่อนทำการลงทุน

การพิจารณามูลค่า DW ตามเงื่อนไขการใช้สิทธิผู้ลงทุนจะสามารถศึกษารายละเอียดเบื้องต้นได้จากสัญลักษณ์การซื้อขายของ DW ตัวอย่างเช่น PTT13C1512A นอกเหนือจากรายละเอียดเบื้องต้นแล้ว ผู้ลงทุนยังจะต้องหารายละเอียดเพิ่มเติมที่สำคัญ ได้แก่ ราคาใช้สิทธิและอัตราการใช้สิทธิ โดยผู้ลงทุนสามารถหาข้อมูลเพิ่มได้จากโบรกเกอร์ผู้ออก DW สำหรับ PTT13C1512A กำหนดราคาใช้สิทธิไว้ที่ 330.289 บาท และมีอัตราการใช้สิทธิอยู่ที่ DW จำนวน 52.77045 หุ้นต่อ PTT จำนวน 1 หุ้น ทั้งนี้ ราคาใช้สิทธิและอัตราการใช้สิทธินั้นจะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับหุ้นอ้างอิง โบรกเกอร์ที่ออก DW และรุ่นของ DW

ในการเปรียบเทียบว่า DW ตัวใดมีราคาถูกกว่ากันนั้น ผู้ลงทุนจะไม่สามารถพิจารณาจากราคาซื้อขายในตลาดเพียงอย่างเดียวเท่านั้น แต่จะต้องพิจารณาประกอบกับเงื่อนไขการใช้สิทธิควบคู่ไปด้วย ตัวอย่างเช่น หากผู้ลงทุนนำ PTT13C1512A ไปเปรียบเทียบกับ DW ตัวอื่น ที่เป็นประเภทสิทธิการซื้อขายที่อ้างอิงกับ PTT และหมดอายุพร้อมกัน แล้วพบว่า PTT13C1512A มีราคาซื้อขายในตลาดสูงกว่า อาจไม่ได้หมายความว่า DW ตัวอื่นมีราคาที่ถูกกว่าและน่าลงทุนกว่า แต่อาจเป็นผลมาจากการที่ PTT13C1512A เป็น DW ที่มีมูลค่ามากกว่า เนื่องจากมีราคาใช้สิทธิที่ต่ำกว่า หรือมีอัตราการใช้สิทธิที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับ DW อื่น

การพิจารณามูลค่า Options ตามลักษณะสัญญาOptions จะเป็นสัญญาที่ซื้อขายใน TFEX โดยอ้างอิงกับดัชนี SET50 ซึ่ง TFEX จัดให้มีการซื้อขาย SET50 Options ที่มีราคาใช้สิทธิ หรือ Exercise Price ที่แตกต่างกันไปอย่างน้อย 5 ระดับ นอกจากนี้ TFEX ยังจัดให้มีการซื้อขาย SET50 Options ที่หมดอายุแตกต่างกันไปทั้งสิ้น 4 รุ่น ได้แก่ เดือนใกล้ 3 เดือนติดต่อกัน และเดือนสุดท้ายของไตรมาสถัดไป ซึ่งหากเปรียบเทียบ SET50 Options ประเภทเดียวกันและมี Strike Price เท่ากันแล้ว จะพบว่า Options รุ่นที่มีอายุยาวกว่าจะมีมูลค่าและราคาซื้อขายที่สูงกว่า เนื่องจากตราบใดที่ Options ยังไม่หมดอายุ จะมีโอกาสที่ Options สามารถเปลี่ยนสถานะจาก Out-of-money มาเป็น In-the-money ได้

จะเห็นได้ว่า การลงทุนใน Options และ DW นั้น จะมีการวิเคราะห์มูลค่าของหลักทรัพย์แตกต่างจากการลงทุนในหุ้น โดยนอกเหนือจากการวิเคราะห์มูลค่าของหุ้นหรือหลักทรัพย์ที่ Options หรือ DW อ้างอิงอยู่นั้น ยังจะต้องพิจารณาให้ครอบคลุมถึงเงื่อนไขการใช้สิทธิ ลักษณะสัญญา รวมไปถึงระดับความน่าเชื่อถือ (Credit Risk) ของโบรกเกอร์ที่ออก DW อีกด้วย

นอกจากนี้ ผู้ลงทุนใน Options และ DW จะยังต้องควรตรวจสอบวันหมดอายุของหลักทรัพย์หรือสัญญาที่ถือครองด้วย เนื่องจากหาก Options หรือ DW ที่ถือครองอยู่มีสถานะ Out-of-money และใกล้จะหมดอายุ ผู้ลงทุนอาจพิจารณาขายออกไปแทนที่จะถือครองจนหมดอายุและปล่อยให้หมดมูลค่าไป สำหรับผู้ลงทุนที่สนใจสามารถหาข้อมูลเพิ่มเติมได้จากโบรกเกอร์ที่ท่านใช้บริการ หรือเว็บไซต์ www.tfex.co.th

** Promotion ** สำหรับผู้ลงทุนที่เปิดบัญชี TFEX ในช่วงวันที่ 1 ต.ค. 2558 ถึง 30 พ.ย. 2558

รับฟรี Gift Voucher มูลค่า 100 บาท / 1 ท่าน (เฉพาะผู้ลงทุนที่ไม่เคยมีบัญชีกับ TFEX มาก่อน)