ดัชนีแนะนำจากตลาดหุ้นญี่ปุ่น

โดย...ดร.วิน อุดมรัชตวนิชย์

สำหรับภาพการลงทุนของตลาดหุ้นญี่ปุ่นในช่วงที่ผ่านมา แม้ไม่มีปัจจัยบวกจากภาครัฐบาลอัดฉีดปริมาณเงินในระบบเข้ามาเพิ่มเติม (QE) เนื่องจากทางการญี่ปุ่นอาจยังต้องการติดตามผลของพัฒนาการและปัจจัยต่างๆ ที่เกี่ยวข้อง

ผมมองว่าปัจจุบันญี่ปุ่นยังสามารถใช้นโยบายทางการคลังอื่นๆ เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ เช่น แผนการปรับโครงสร้างเศรษฐกิจระยะยาว อาทิ การเพิ่มน้ำหนักการลงทุนผ่านกองทุนบำเหน็จบำนาญ เช่น กองทุน GPIF’s ที่มีการเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในดัชนี JPX NIKKEI INDEX 400 จาก 0.15 ล้านล้านเยน เป็น 1.7 ล้านล้านเยน อีกทั้งทางการยังมีนโยบายเร่งผลักดันดัชนี JPX NIKKEI INDEX 400 เพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับผู้ลงทุนในแง่ของมาตรฐานการคัดสรรคุณภาพบริษัทจดทะเบียนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งมองว่าเป็นจุดเด่นที่น่าสนใจ

สำหรับดัชนี JPX NIKKEI INDEX 400 เป็นดัชนีจากภูมิภาคเอเชียที่ให้ความสำคัญเกี่ยวกับคุณภาพของบริษัทจดทะเบียนด้านความโปร่งใสจากการบริหารงานของบริษัทจดทะเบียน ซึ่งจัดตั้งขึ้นเมื่อเดือน ม.ค. 2557 โดยมีแนวคิดคัดเลือกบริษัทจดทะเบียนที่มีคุณภาพที่ยึดหลักธรรมาภิบาลในองค์กรเพื่อความโปร่งใสในการดำเนินธุรกิจให้ไปตามแนวทางการพัฒนาระบบการบริหารงานของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ประเทศญี่ปุ่น เพื่อให้มีผลประกอบการที่ดีขึ้น ตลอดจนสนับสนุนให้ผู้บริหารบริษัทจดทะเบียนมีอิสระในการดำเนินงานมากขึ้น เพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้ผู้ลงทุนหันกลับมาสนใจตลาดหุ้นญี่ปุ่น

นับว่าเป็นอีกหนึ่งมาตรการที่ทางการญี่ปุ่นนำมาใช้เพื่อพัฒนาภาคการลงทุนในประเทศ ซึ่งในดัชนีนี้จะประกอบด้วยบริษัทจดทะเบียน 400 แห่ง ที่ได้รับการพิจารณาว่าเป็นไปตามมาตรฐานสากลโลก และมีแหล่งใช้เงินทุนที่มีประสิทธิภาพและบริษัทที่คัดเลือกอยู่ในดัชนีนี้เน้นการลงทุนในบริษัทที่มีธรรมาภิบาลที่ดี ซึ่งสะท้อนความโปร่งใส ซึ่งหุ้น 400 ตัวในดัชนีนี้ ต้องผ่านการคัดเลือกหุ้น 2 ปัจจัย คือ ด้านคุณภาพของหุ้นและด้านปริมาณ โดยด้านปริมาณจะให้น้ำหนัก 3 ส่วน ได้แก่ บริษัทจดทะเบียนจะต้องมีผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น (ROE) สัดส่วน 40% ในการคำนวณกำไรจากการดำเนินงานสะสม 3 ปี และมูลค่าขนาดของตลาด ณ วันฐาน 40% และ 20% ตามลำดับ

ด้านคุณภาพ หุ้นในดัชนีต้องเป็นบริษัทที่บริหารงานที่มีธรรมาภิบาลที่ดี สะท้อนจากการแต่งตั้งผู้บริหารจากภายนอกอย่างน้อย 2 ท่าน เข้าร่วมประชุมเพื่อความโปร่งใส มีการจัดทำบัญชีตามมาตรฐาน การรายงานทางการเงินระหว่างประเทศ (IFRS) และเปิดเผยงบเป็นภาษาอังกฤษ

การให้น้ำหนักในการคำนวณเพื่อคัดเลือกบริษัทจดทะเบียนของดัชนี JPX NIKKEI INDEX 400 จะใช้วิธี Market Capitalization Weighted Index ซึ่งสัดส่วนของหุ้นจะพิจารณาจากขนาดมูลค่าตลาดหุ้นสูงสุด 400 ตัวแรก โดยกำหนดเพดานของน้ำหนักสูงสุดของหุ้นแต่ละตัวไม่เกิน 1.5% ของดัชนี ทำให้หุ้นที่มีขนาดใหญ่และมีราคาสูงจะถูกจำกัดสัดส่วนและกระจายไปในหุ้นตัวอื่นๆ มากขึ้น ปัจจุบันตลาดหุ้นญี่ปุ่นมีหุ้นทั้งหมดประมาณ 4,944 ตัว และดัชนี JPX NIKKEI INDEX 400 มี Coverage Ratio ประมาณ 75% ของตลาด

บลจ.วรรณ ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อการลงทุนในตลาดหุ้นญี่ปุ่น ซึ่งสอดคล้องกับผลสำรวจของนักวิเคราะห์และผู้จัดการกองทุนส่วนใหญ่ (Bloomberg Consensus) ที่มองเชิงบวกเช่นกันจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ดำเนินมาอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนเอื้อผลดีต่อผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนในประเทศ ซึ่งคาดการณ์ว่าดัชนีดังกล่าวยังปรับตัวได้ประมาณ 20% ในช่วง 1 ปีข้างหน้า ซึ่งเป็นอีกทางเลือกที่น่าสนใจสำหรับกระจายลงทุนต่างประเทศครับ